證券時報記者 吳清樺

　　2006年，由于市場行情全面回暖，證券行業(yè)盈利出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。業(yè)內(nèi)人士預計，今年券商經(jīng)紀、投行、自營三大傳統(tǒng)業(yè)務收入將近1800億元，這三項收入依次為1340億元、139億元、299億元。至今年年底，更多券商將達到持續(xù)三年盈利的IPO標準，券商上市大潮正暗流涌動。雖然今年券商整體將取得靚麗業(yè)績，優(yōu)質(zhì)大券商和中小券商今年的業(yè)績將呈現(xiàn)分化趨勢。

　　前五月四券商占據(jù)25%市場份額

　　今年，經(jīng)紀業(yè)務有望在2006年基礎上繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，預計未來3年行業(yè)傭金收入將分別達到1340、1441和1468億元。其中，中信系、國泰君安、銀河證券、廣發(fā)證券四家券商今年前五月一直占據(jù)市場份額25%左右，壟斷地位仍將延續(xù)。

　　申銀萬國分析師認為，未來促進經(jīng)紀業(yè)務收入增長的因素主要有四方面，首先，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出帶來市場成交的進一步活躍；其次，大小非解禁進入高峰帶來的增量交易；再次，GDP增長和證券化比例的提高；最后，居民可支配收入增長和金融資產(chǎn)配置結(jié)構變化所帶來的對證券類資產(chǎn)的強勁需求。而負面因素主要在于機構投資者影響力逐步擴大導致的傭金率下降和換手率下降。

　　預計今年承銷進賬139億

　　今年，投行業(yè)務繼續(xù)成為券商收入的主要來源，申銀萬國預計，2007-2009年全行業(yè)的承銷收入將分別達到139億元、184億元和229億元，市場份額將繼續(xù)向優(yōu)勢券商集中。今年以來，13家創(chuàng)新類券商瓜分了2/3的市場份額；中金、中信、銀河、中銀國際四家券商占據(jù)了80%的市場份額。同時，國信、廣發(fā)、平安專注于小盤股承銷，承銷家數(shù)方面占據(jù)優(yōu)勢。

　　申銀萬國研究報告指出，未來3年投行業(yè)務將面臨較大的發(fā)展機遇，首先，2007-2009年將出現(xiàn)紅籌股和H股回歸A股的高潮，單只股票的融資金額將有望進一步擴大。截止5月16日，已有興業(yè)銀行、交通銀行、中信銀行、平安保險、中國鋁業(yè)、濰柴動力等公司完成了A股IPO，未來可能有紫金礦業(yè)、中海油、中國移動等大型融資項目推出。其次是未來3-5年中小板面臨擴容900-1000家的機遇，推測未來3-5年中小板融資總額將達到3200億元左右，并為券商帶來176億元的收入，部分在中小板公司承銷上具備比較優(yōu)勢的券商將從中獲益。第三，隨著多層次資本市場的逐步建立和完善，企業(yè)對于非通道投行業(yè)務的需求將逐漸增大，這為投行的財務顧問、并購等服務提供了潛在的市場。

　　多家券商將達IPO標準

　　自營業(yè)務收入貢獻的利潤也不可忽視。申銀萬國以美國券商有關數(shù)據(jù)為樣本，假設自營收入占經(jīng)紀、投行、資管三項業(yè)務總收入的20%，預期未來3年行業(yè)的自營收入分別為：299億元、330億元和347億元。

　　此外，創(chuàng)新業(yè)務面臨著巨大的發(fā)展機遇。創(chuàng)新業(yè)務的快速展開有助于降低券商對于傳統(tǒng)業(yè)務的依賴。目前，由于業(yè)務水平和業(yè)務資質(zhì)的限制，短期內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展帶來的機遇將主要為少數(shù)創(chuàng)新類券商所享受。今后，股指期貨、融資融券、股權直接投資等新業(yè)務的推出及發(fā)展，將大大改變?nèi)�商現(xiàn)有的盈利模式。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，招商證券、國泰君安、中金公司、西部證券等13家券商已連續(xù)三年實現(xiàn)盈利，還有光大證券等10家券商已連續(xù)兩年盈利，今年券商的火爆行情，將使這些公司有望于今年底達到連續(xù)3年盈利的上市標準。

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