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聯合證券研究所所長吳壽康做客聊股市熱點實錄http://www.sina.com.cn 2007年04月20日 17:41 新浪財經
 觀點提要： 五一前后維持振蕩 兩大因素支撐股指 市場存在兩個隱憂 天量換手助股指一路小跑 心態決定了部分新股民掙不到錢 本輪牛市是一個五年的釋放過程 加息對股市總體影響很小 沒有業績保障的股票不要追高 估值水平低不一定就有機會 編者按：繼昨日滬深兩市分別暴跌4.52%、5.23%后，今日兩市又展開報復性反彈，分別大漲3.92%、4.07%。 股市為何上演如此一幕？今日逼空是否隱藏空頭陷阱？五一前后行情會如何演進？ 就上述問題，新浪財經今日17:00將邀請聯合證券研究所所長吳壽康先生做客新浪嘉賓聊天室，與廣大網友交流。以下為本次聊天的現場實錄。 各位新浪網友，大家好！ 今天我們有幸邀請到聯合證券研究所所長吳壽康先生做客新浪嘉賓聊天室，與廣大網友交流。繼昨日滬深兩市分別暴跌4.52%、5.23%以后，兩市又展開報復性反彈，分別大漲3.92%，4.07%，您是怎么看這兩天的行情波動的？ 吳壽康：昨天下跌有市場內在的因素，持續上升了這么多，本身獲利很豐厚，也越來越多的人感覺到市場可能會有調整，還有一些利空的傳聞，像貨幣緊縮，還有投資者的教育，一些負面的傳聞，昨天下跌的幅度非常大。 今天一看這些東西都沒有，都不存在，沒有出來。 主持人：其實昨天尾盤也有一定的表現，尾盤翹了起來。 吳壽康：對。 五一前后維持振蕩 兩大因素支撐股指 主持人：總體來講，這一周兩地的股指收出了帶長下影線的陽線，滬指周累計漲幅1.87%，成交量超過上周，屬于天量震蕩，您是怎么看五一之前，也就是說下一周的行情？這個請您重點談談。 吳壽康：我覺得短期可能還會以震蕩為主，下跌的概率是有，但是下跌的空間不大，因為這個場外的資金確實太多，只要有回調的話就會有資金扎進來，下跌是蠻困難的，要上漲也有一定的難度，短期漲幅還是蠻大的。尤其是很多市值小的股票，上漲的話，上面獲利盤也會比較多，還是以震蕩為主。短期內趨勢還是不會變。 主持人：您如何看待現在宏觀經濟運行的情況？您預計五一期間管理層會不會出臺針對當前的宏觀基本面的一些調控措施？ 吳壽康：管理層對經濟的情況有一個判斷，經濟有轉向偏熱的可能，但是我自己判斷，調控還是相對比較溫和的，不會再像03年那個時候那種完全的行政調控，可能更多是用經濟手段，流動性、貨幣的一些政策，行業的一些政策，可能相對會概率高一些。實際上經濟應該還是非常好的，可能有些局部的問題。 主持人：主要是三月份的CPI數據。 吳壽康：對，CPI上漲快了一些。 主持人：這個令人擔心。 吳壽康：對，上調利率也是存在，都有可能。 主持人：這樣的話，您怎么看五一以后一兩周內短期的行情？ 吳壽康：短期的確實是很難去預測，因為現在指數或者股票漲有兩大預期在里面，一個是對上市公司業績增長，應該是非常樂觀，實際報出來的情況也基本上是印證了，這是一種預期，第二個預期也是對我們過去，我覺得也是一種修正，過去股權分置是一個問題，股改了以后，我們過去上市都是部分上市，分開上市，要做整體上市，這種預計也是非常強烈，這兩種預期下，股票很難回調。我個人感覺，如果沒有行政性干預的話，還是要震蕩。 市場存在兩個隱憂 主持人：雖然說預期還是比較樂觀，趨勢不變，但是目前運行位置上，市場是否也存在一些隱憂，包括談的最多的估值方面，包括業績增長，還有調控，股指期貨出臺，等等一些方面的隱憂，您覺得呢？ 吳壽康：有隱憂，像業績增長，這個確實大部分是實實在在的增長，但是也有很多，一季度業績增長是非常驚人的，很多是因為會計政策變更導致的一些業績增長，還有因為持有小非，把小非賣了，或者是贈股，這種投資收益，這些都是一次性的，很難持續的，這是對業績上的一個隱憂，增長還是看它是否可持續。 還有一種是隱憂，股價漲的高了以后，做整體上市也好，重組也好，人家相同的資金進來的話，持有上市公司的股權可能就會下降，股價越高他就越不愿意去做，所以對整體上市的進程有比較大的影響。很多推遲了或者就不做了，可能對重組影響還是非常大。 主持人：另外還有股指期貨的因素？ 吳壽康：對，股指期貨我倒覺得對市場本身不會有太大的影響，可能是短期的一個波動，實質上不會改變市場的趨勢，基本上是這樣的，市場過去是上升的，就是上升趨勢。 主持人：對，不影響市場的運行趨勢。 吳壽康：對，不影響運行趨勢，更多是一個短期的波動。 主持人：對，但這有一個推出的預期在里面，總會導致一些指標股繼續地上揚，有這么一個情況存在，這個其實也是埋下了一種隱憂。 吳壽康：是，因為現在很多人都有這樣一種看法，股指期貨推出來之前，肯定會有機構去拉指標股，推出來以后我就放空股指期貨，然后我把手中的籌碼拋出來，通過這種方式來套利，很多人有這種想法，但是這個也很難操作，不是那么容易。畢竟像機構參與的意圖還是受到影響，只有10%。 天量換手助股指一路小跑 主持人：進入今年以來，股市發生了幾次比較顯著的暴跌，但從最近2-27那一次以來，市場好像都已經習慣了暴跌，調整的時間越來越短，大跌后很快重新步入上升通道，均線修復得非常漂亮。您覺得目前的市場心理是不是有過熱的一種傾向呢？ 吳壽康：應該是，這個市場有點過熱，因為總的來說，前面也說估值高了，有40倍左右的估值，這樣相對來說還是偏高了，理性來看是偏高了，但是也有我前面說的兩種預期在，也不是特別擔心。問題是按道理，市場本身運行有它的規矩，漲漲跌跌，換換籌碼這種，但是可能像我們這個市場，幾波上來都是不經過像樣的調整，這里面我自己是這樣看，關鍵還是交易量大，換手率比較高，很多可能出來，新的資金進去了，然后又不斷有新資金出來，推著它一路小跑就往上跑。 主持人：比如說昨天就非常明顯，印證了您剛才的觀點，昨天天量暴跌，其實完成了一個換手。 吳壽康：對，流通市值大概是六萬億左右，昨天將近三千億，非常高，第一天就換出5%。 心態決定了部分新股民掙不到錢 主持人：對。剛才聊天預告發了大概兩個小時，現在收到了很多熱心網友給您的留言，我也總結了一下，不能一一作答，我抽了一部分。有網友提問，我是一名新的股民，請問以我現階段的有限金融知識，應該種短線還是長線，牛市當中選股還看中市盈率嗎？ 吳壽康：對新股民，很多心態上不是很好，我個人的觀點還是要選擇好的企業，好的股票，不要做短線的操作，因為自己這種心態決定了掙不到錢，還是拉個好股票，好企業，龍頭企業非常有市場競爭優勢的企業，長一點。市盈率也要看中，但是不能光看市盈率，不是以上一期的財務指標評價現在的股價水平，這個本身就有很大的問題，還是要看動態的，要看今后的業績，不能用06年，你要用07年的指標往后來看，因為這個企業本身價值就是經過創造的財富決定它。 主持人：吳所長的意思就是，建議新股民還是選優質的企業做一個中長線的投資，市盈率還是看動態性的市盈率，炒股還是看將來。 吳壽康：對。 本輪牛市是一個五年的釋放過程 網友：您覺得現在中國的股市是不是進入了一個慢牛的階段？ 吳壽康：慢流快流這個不好說。本身你怎么界定慢牛、快牛，股票肯定有波動，某個階段可能漲得快一點，某個階段又會有回調。 主持人：就這個問題，我想補充一個問題，這一波行情您覺得能持續到什么時候？其實這個之前也有很多人爭論，有一些人說三到五年，有一些人說08年以后就不行了，有人說黃金十年，您看理性的分析的話，行情至少在今年之內會不會結束？ 吳壽康：這個行情看你怎么說，牛市能持續到多長時間，這一波漲到什么時候，這個怎么去界定，要說這波漲到什么時間這個很難去判斷，但是對牛市持續多長時間，我倒是有自己一點看法，我自己覺得至少應該可以走五年，因為我們股改制度性的變化帶來的上市公司管理水平，治理水平的提升，確實是翻天覆地的變化，管理水平提升，治理水平提升，要在企業的經營業績上要有一個反應，相對來說釋放比較緩慢，這種變化我估計會至少五年；像這幾年新企業上市，整體上市，現在交易所外的資產要進入交易所，也有一個過程，也會持續三五年。應該也問題不大，這兩個因素。 主持人：主要是上市公司整體質量提高了。 吳壽康：對，上市公司整體質量提高，其他的優質資產和優質企業會進入交易所，本身新鮮血液本身就會帶來非常多的機遇。 主持人：我想剛才那位網友的問題已經得到非常滿意的答復。 加息對股市總體影響很小 網友：如果最近央行加息的話，股市會有什么樣的相應后果？ 吳壽康：央行加息的話不會有太大影響，因為股票財富效應影響確實很大，如果利率更高一點，對投資者來說是3%多，4%左右的利率的收益，還是沒有太大的影響。 主持人：沒有什么分流作用。 吳壽康：對。資金還是會進入股票的。 主持人：實際上看，從去年以來這些貨幣政策調控出臺后看，其實對股市確實沒有很直接的影響？ 吳壽康：有影響，影響最大的一塊可能就是對企業帶來的財務負債，對市場的投資、對資金的供給不會有影響，最大是對企業增加財務負債，會降低企業的盈利水平，這個是有影響的，但是這種影響也不會特別大。 主持人：現在兩千億以上的日成交量漸漸成為一種常態，昨天就達到了將近三千億，現在就有一些觀點，提醒市場，目前空方正在布下一個空頭陷阱，就等著那些洶涌入市的投資者接盤，現在市場是這樣嗎？這是一位網友的提問。 吳壽康：長期看我個人覺得不是高位，但是最近的情況來說的話，應該一些大的投資者，機構投資者出的比較多，都是一些新的投資者，這個確實是這樣的情況。你說“空頭陷阱”，我覺得還不能這么看。沒那么嚴重�？赡軙{整，調整的幅度我覺得不會很大。 沒有業績保障的股票不要追高 網友：市場連續出現逼空行情，在屢次出現大跌后都強勁反彈，表面上看是牛市行情中精神充沛的表現，但是從上漲的結構來看，第一大機構基金的主導作用在呈現下降趨勢，這是否意味著在目前階段價值投資的上漲驅動力量在逐漸減弱？投機的氣氛在進一步增加？ST股里面大量的垃圾股，天天拉漲停，您怎么看這個問題？ 吳壽康：我覺得他說得還是比較對，最近藍籌大盤股相對弱一些，還是這些垃圾股，績差股表現比較好，這里面有幾個問題，一個是我們新入市的投資者，對市場不懂，對企業不了解，買便宜的，價格低的，資金就往上堆了，另外也有一些機構，一些大的資金也在參與這些，基于一個對整體上市或者是價格的預期，這個預期也是有非常堅實的經濟基礎的，確實是這樣，像過去部分上市要解決整體上市，市場這么活躍，股指水平這么高，其他沒有上市的企業也想進入這個市場，希望盡快進，確實有它的經濟基礎在里面，所以導致了一有消息出來，就會有這樣的現象，這種可能性還是蠻大，這兩種可能。但是這里面魚目混珠，投機氛圍確實比較濃一點，我個人看法還是對這些績差股、垃圾股還是要警惕一些。 主持人：這實際上也是最近管理層比較關注的問題。 吳壽康：對，不要去追高，沒有業績的股票不要追高。 估值水平低不一定就有機會 主持人：由于時間關系，我們看最后一個網友問題，現在相對而言，比較安全的板塊，聯合證券研究所認為還有哪些估值相對安全一些的？ 吳壽康：現在從估值水平來說的話，比較低的一些行業，像有色、鋼鐵、煤炭它們這幾個行業應該說是比較低的，但是，不一定估值水平低就有機會，還是要看行業的基本面在好轉，業績能夠進一步提升，我覺得這是最重要的。 主持人：這一周尤其是最近這兩三天來看，您剛才提到的像有色、鋼鐵、煤炭都漲得比較好。 吳壽康：對。 主持人：這是不是其實也說明這里有一個價值發現的過程，一些資金已經往這些板塊里傾斜了？ 吳壽康：這個我倒不這樣看，因為市場漲高了以后，很多投資者要從獲利很高的品種里出來，但是對今后判斷不清楚，到底是漲還是跌，采用了一個相對比較防御的手段，選擇一個低估值水平的股票，就買這些股票。我覺得是這種力量導致的。因為估值水平低了的話，調整的這種幅度應該不會很大，如果大盤要漲的話，也會漲。 聊天小結 主持人：我總結一下吳所長剛才談到的網友普遍最關心的兩個問題，一個是五一之前的行情，吳所長認為行情還是繼續一個震蕩。 吳壽康：對，我覺得應該是震蕩。 主持人：另外一個現在市場里的隱憂，吳所長認為隱憂是有的，但是市場空間還是有的。 主持人：由于時間關系，我們今天的聊天就到這為止，我對網友的踴躍提問不能一一作答表示歉意！非常感謝吳所長抽空參加我們的聊天！感謝網友的熱心參與！ 嘉賓介紹：吳壽康先生是資深證券研究人士，曾任君安證券研究所家電行業高級研究員、行業部經理、國泰君安證券研究所副所長。現任聯合證券公司總裁助理兼研究所所長。 相關報道 ： 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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