□本報(bào)記者 徐千翔

　　2007年，伴隨著中國股市行情的火爆，境外證券交易所對(duì)中國上市資源的爭(zhēng)奪也進(jìn)入到白熱化階段，并直指江浙等地民營中小企業(yè)。

　　境外交易所

　　你方唱罷我登場(chǎng)

　　1月歐洲交易所來華舉辦首次推介會(huì)，打響了2007年?duì)帄Z中國上市資源的第一槍；4月5日，合并后的全球最大股市“巨無霸”紐約-泛歐交易所進(jìn)京推介會(huì)再次掀起爭(zhēng)奪中國上市資源的浪潮；緊隨其后，全球第四大證交所-德意志交易所不甘其后，高調(diào)宣布全力投身這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，于4月11日和13日在無錫和杭州舉辦中國企業(yè)上市輔導(dǎo)會(huì)，直指江浙中小成長(zhǎng)型企業(yè)，并一對(duì)一的對(duì)幾十家擬上市企業(yè)進(jìn)行拜訪，拉開了“肉搏戰(zhàn)”的架勢(shì)。

　　從去年開始，對(duì)中國優(yōu)質(zhì)上市公司資源的爭(zhēng)奪已成為各交易所業(yè)務(wù)的重中之重。包括紐約、納斯達(dá)克、倫敦、新加坡等在內(nèi)的全球著名證券交易所悉數(shù)來華推介。在這方面，德交所顯然慢了半拍。

　　“我們今后有兩個(gè)最重要的市場(chǎng)，一個(gè)是在亞洲的中國，一個(gè)是在東歐的俄羅斯。目前，我們是暫時(shí)落后，但接下來，我們要全力趕上。”德意志交易所集團(tuán)證券市場(chǎng)發(fā)展部中國市場(chǎng)負(fù)責(zé)人亞歷山大·封·普瑞辛表示，這次選在無錫，杭州舉行推介會(huì)，是看重江浙民營經(jīng)濟(jì)迅猛的增長(zhǎng)勢(shì)頭，而且是民營中小企業(yè)聚集的地方，尤其是像無錫尚德這樣的太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)相當(dāng)多，這種可再生

　　“以前我們錯(cuò)過了無錫尚德，很可惜，但是我們不打算再錯(cuò)失更多機(jī)會(huì)了。”德意志交易所中國市場(chǎng)部經(jīng)理阮宇星向記者表示，2006年可再生能源行業(yè)在德國股市的平均市盈率是32.1倍，而截至2007年3月已上升到37.6倍，是相對(duì)較高的。而最高的是技術(shù)行業(yè)，市盈率可以達(dá)到60倍。

　　不僅僅是德交所，世界各大資本市場(chǎng)目前都將爭(zhēng)奪焦點(diǎn)放到了中國的中小企業(yè)，并且不遺余力地使出十八般武藝以吸引中國企業(yè)。

　　如歐交所推出中國成長(zhǎng)型中小企業(yè)上市融資俱樂部，并宣稱是國內(nèi)到目前為止首個(gè)幫助中國中小企業(yè)赴海外上市的交易平臺(tái)。

　　紐約-泛歐交易所則打出全球首個(gè)橫跨大西洋，連接紐約、巴黎、布魯塞爾、阿姆斯特丹、里斯本和倫敦六大金融市場(chǎng)的證券交易平臺(tái)的概念。

　　德意志交易所則主推中小企業(yè)看重的最低上市成本。

　　面對(duì)各大國際交易所眼花繚亂的宣傳攻勢(shì)，參會(huì)的一當(dāng)?shù)靥�陽能電池廠商表示，他們的企業(yè)還在考慮中，由于他們的企業(yè)生產(chǎn)的太陽能電池主要是出口到德國，瑞士等地，所以到歐洲上市對(duì)他們來說很有吸引力，其中對(duì)德國的出口比例占30%，所以他們也希望能通過到德國上市來推動(dòng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的開拓。

　　但是由于與德國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系日益激烈，且從去年開始，中國出口到德國的太陽能電池產(chǎn)品要通過相關(guān)國際標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量認(rèn)證，這要耗去相當(dāng)?shù)臅r(shí)間成本。另外，自從德國默克爾政府上臺(tái)后，政策上有排外的傾向，對(duì)德出口也受到一定影響，所以對(duì)公司上市地的選擇還在猶豫。

　　據(jù)記者了解，目前無錫已經(jīng)有37家公司在海內(nèi)外證券交易所上市，募集資金超過兩百億人民幣，上市數(shù)量及募集資金連續(xù)多年在全國同類城市中位居第一。而江蘇147家上市公司，有48家在境外上市，主要在香港，紐約，新加坡等地上市。

　　國內(nèi)交易所

　　誰動(dòng)了我的奶酪

　　面對(duì)外國交易所的強(qiáng)大攻勢(shì)，深圳中小企業(yè)板的“蛋糕”有被瓜分之虞。

　　深交所人士對(duì)此感到擔(dān)憂，盈利能力強(qiáng)、增長(zhǎng)速度快的優(yōu)秀企業(yè)到海外上市，將使我國潛在上市公司資源不斷流失，使資本市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)緩慢、吸引力下降，不利于建設(shè)強(qiáng)大的本土資本市場(chǎng)。

　　分析人士指出，由于歷史原因，我國股票融資制度主要是為國有大中型企業(yè)融資服務(wù)，對(duì)中小企業(yè)的關(guān)注遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　同時(shí)，就中小企業(yè)而言，IPO審核時(shí)間太長(zhǎng)，在國外市場(chǎng)，最快3個(gè)月，最長(zhǎng)1年就可以完成發(fā)行上市過程，而國內(nèi)這一時(shí)間短則2年，長(zhǎng)達(dá)4年。而且發(fā)行審核的不確定性很大。

　　此外，由于目前我國最為活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資基金均為海外基金，其所投資的企業(yè)通常采取紅籌上市方式，這些都在某種程度上助推了更多潛在公司舍近求遠(yuǎn)。

　　為了降低大量中國企業(yè)赴海外交易所上市，國內(nèi)資本市場(chǎng)邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層于去年8月推出了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。各種跡象表明，自從此規(guī)定實(shí)施后，對(duì)中國企業(yè)海外上市的確起到了一定的抑制作用。

　　據(jù)記者了解，從去年9月到今年3月，提出紅籌模式申請(qǐng)境外上市的企業(yè)有十幾家之多。而據(jù)證監(jiān)會(huì)人士透露，從法規(guī)頒布到現(xiàn)在，還沒有一家紅籌模式企業(yè)境外上市申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)。

　　君和律師事務(wù)所合伙人李騏表示，外資并購條例的頒布，短期來看，對(duì)企業(yè)境外上市肯定會(huì)有抑制作用，但由于德意志交易所無需企業(yè)改制成紅籌模式，所以從長(zhǎng)期來看，這個(gè)條例并不會(huì)影響赴德上市的企業(yè)。

　　江蘇一生產(chǎn)射頻內(nèi)導(dǎo)體的民營企業(yè)董事長(zhǎng)表示，相比美國，歐洲市場(chǎng)，他們更傾向于在深圳中小企業(yè)板上市，因?yàn)閲鴥?nèi)股市行情正好，可以獲得相對(duì)較高的估值，但由于上市審核過程太長(zhǎng)，他們還在猶豫。

　　分析人士指出，國內(nèi)證券交易所面對(duì)外國證券交易所的圍攻，應(yīng)盡快推出創(chuàng)業(yè)板，建立適合創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的融資制度，并加快構(gòu)建適合我國國情的多層次資本市場(chǎng)，使各類創(chuàng)新型企業(yè)都能找到與企業(yè)特征及發(fā)展階段相對(duì)應(yīng)的融資場(chǎng)所，這樣才不至于在中小企業(yè)上市資源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中陷入被動(dòng)境地。

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