本報記者 劉兆瓊 上海報道

　　一家上市公司的業績在一年之內暴增5200%！這個數字幾乎令操作手法兇猛、嗅覺敏銳的私募基金經理也難以置信。

　　這家名為華聯控股(000036)的上市公司從事的是普通的紡織業，過去表現一直平淡無奇，卻在其2006年度的業績預告中一鳴驚人。不過，在如今的A股市場上，像華聯控股這樣的上市公司并不在少數。根據目前已經披露的部分年報數據，2006年業績翻番的上市公司可以說比比皆是，他們的收益和利潤多實現了可觀的增長。

　　但是，現實情況似乎并沒有年報數字所顯示的那樣另人興奮——緊縮的宏觀經濟環境并不支持上市公司的高速增長，諸多上市公司本身的質量，也不會在一年之內突然得到翻天覆地的改觀；而造成這種局面的最主要的原因則是：一方面，上市公司投資收益的猛增及變現，對利潤增長率迅速上升的貢獻尤為突出；另一方面，由此帶來的財富效應令大股東開始有相當的動力來“做高”二級市場股價，為股市的活躍提供了充足的彈藥。

　　這一切正成為催生股市泡沫的一個不可忽視的邏輯，是牛市里的一種虛擬基礎上的虛擬。

　　投資收益“美化”年報

　　華聯控股是一家名不見經傳的上市公司，甚至研究紡織行業的券商分析師在2006年之前都對它鮮有關注。

　　近期，華聯控股預告了自己2006年度的業績，全年凈利潤將比上年同期勁增5200%以上——這是中國證券史上漲幅最大的一份業績預增公告。自此，幾乎各路資金都開始關注這只

　　“增長5200%，這太不可思議了！雖然2005年業績虧損的公司很多，但是也幾乎不可能在2006年突然實現這樣的大增。單純從這一業績來看，我們也會介入。”上海一家私募基金的基金經理稱。

　　值得注意的是，華聯控股業績暴增背后，主營業務并非利潤增長率的主要支撐。從2006年該公司已經公布的業績來看，其投資收益一項的增長十分明顯，由2005年12月31日的-2937.4萬元，變成了2006年9月30日的170.2萬元，增幅達到105.8%；而其主營業務的利潤上漲由33426.1萬元增至49415.3萬元，增幅僅為47.8%，較之投資收益的增長相形見絀。

　　而華聯控股的投資收益勁增的主要原因，是對招商銀行的投資。華聯控股曾出資496萬元持有招商銀行303萬股，每股投資成本僅為1.63元，而招商銀行在2006年12月底的股價為16元左右，這使得華聯控股對該股投資的賬面價值立刻暴增16倍。

　　像華聯控股這種情況的上市公司并非少數，參股長江證券的海欣股份、參股招商證券的中糧地產等等，他們的業績都因投資收益增長而獲得了相當大的提升，而且這些上市公司本身在二級市場上的表現也相當出挑。

　　根據天相數據庫的統計和分析，截至2007年3月26日，總共有470家上市公司披露了2006年年報，占上市公司總數的32.73%。這470家公司加權每股收益為0.2482元，同比增長41.47%；凈資產收益率為11.39%，同比增長32.62%。在這470家公司中，97.45%的上市公司實現盈利，80.64%的上市公司凈利潤較去年同比實現增長。

　　來源：經濟觀察報網