近期全球股市與匯市的大幅震蕩特別為中國投資者所關(guān)注。本來，國際金融市場的價格劇烈波動時而有之，長期在此間摸爬滾打的投資者早應(yīng)對此司空見慣。但這一次的特別之處在于，中國股市成為了國際金融市場聯(lián)動的第一環(huán)。事實(shí)上，從時間上來看，價格的劇烈波動首先是從中國股市開始。由此，中國股市前所未有地融入到國際金融市場當(dāng)中，中國投資人第一次切身感到自己的命運(yùn)與全球股市、匯市息息相關(guān)。

　　空頭主力奪路而逃

　　北京時間2月27日上午9點(diǎn)30分上海股市開盤時，絕大多數(shù)國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)和個人都沒有預(yù)料到5個半小時后會是怎樣一番景象。

　　經(jīng)過了春節(jié)長假的投資者依然被樂觀情緒感染，對于大漲之后可能的回調(diào)，以及政策面的微妙變化不以為然——春節(jié)期間先后有中國

人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和日本央行加息的消息，

銀監(jiān)會查處銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市的消息也在坊間流傳，但是A股市場卻似乎不為所動。在2月26日(節(jié)后第一個交易日)，上證指數(shù)勇創(chuàng)新高并且首次收盤在3000點(diǎn)以上，突破態(tài)勢明顯。27日指數(shù)順勢高開在3048點(diǎn)，但隨即賣盤便洶涌而出，股市全天走勢如水銀瀉地一般，令多頭全無招架之力，結(jié)果當(dāng)日上證綜合指數(shù)大跌8.84%，深圳成份指數(shù)大跌9.29%，創(chuàng)出十年來最大的單日跌幅。當(dāng)日股市成交量也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2000多億元，共有800多只股票跌停。

　　“這種走勢很不正常，”一位券商策略研究員說，“通常在陰跌一段時間之后，投資人逐漸失去信心的時候才有可能出現(xiàn)暴跌走勢，哪有創(chuàng)新高當(dāng)日收盤卻是全線跌停的道理。惟一的解釋就是有一個大的賣家在不計成本全力出貨。”

　　那么，誰在賣出？

　　不是個人投資者。來自中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第一周新增A股開戶數(shù)為574374戶，較節(jié)前一周大增164%，創(chuàng)歷史新高(見表1和圖1)，投資者入市意愿炙熱。而近期投資者購買基金的熱情也很高漲。

　　不是券商。北京一家大型券商的資產(chǎn)管理部老總對《證券市場周刊》描繪大跌當(dāng)天的操作時說：“下跌40點(diǎn)的時候，我的注意力全都集中到股市上來；跌掉80點(diǎn)的時候，我認(rèn)為可以買進(jìn)，就買進(jìn)了4000萬元；下午反彈失敗反手再往下，跌去180多點(diǎn)的時候，我心想完了，這下?lián)尾蛔×耍�趕緊把還沒有跌停的股票賣出去7000萬元。”

　　顯然這家券商的操作完全是被動地跟隨市場的波動來進(jìn)行的，而來自其他券商的消息也類似。

　　不是私募基金。當(dāng)天交易結(jié)束后，私募基金平時聚會的茶樓、會所頓時熱鬧起來，各家機(jī)構(gòu)老總聚到一起面面相覷，皆不知究竟是怎樣的利空能把市場砸成跌停。據(jù)本刊調(diào)查的部分私募基金反映，他們對于大跌基本置之不理，因為投資的是公司而不是指數(shù)，既然公司基本面沒有出現(xiàn)問題，沒有道理賣出。

　　不是公募基金。雖然大跌當(dāng)天基金重倉股跌幅較大，但是從基金凈值在2月26日到3月2日這周的變化情況看，基金整體沒有大規(guī)模的減倉行為。甚至有消息人士稱，大跌當(dāng)天全部公募基金的凈賣出金額只有幾十億元。而本刊間接了解到基金在大跌當(dāng)天雖然有買有賣，也不過是跟隨市場變化的一種正常反應(yīng)，基金賣出和背后的贖回規(guī)模都不大。

　　中信基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)丁楹對《證券市場周刊》說：“大盤暴跌那天我沒在公司，而是約了一位上市公司老總見面，中間不斷有短信過來，告訴我大幅跳水的消息。下午收盤后，部門緊急開會，大家都覺得不知如何是好，當(dāng)時我告訴他們不用緊張，按兵不動。”

　　廣發(fā)基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)朱平也告訴本刊說:“如果基金有凈贖回，那么基金經(jīng)理就要賣出一些，這是很正常的事情。大跌的前后幾天，沒有異常狀況出現(xiàn)，只是在大跌的前一天，就是周一，基金的贖回量有一個突然的放大。”

　　朱平?jīng)]有說基金贖回到底放大到何種程度，但是，顯然基金并不存在普遍的大規(guī)模的贖回。

　　會是QFII嗎？雖然有跡象顯示他們在當(dāng)天也和很多投資者一樣賣出了部分股票，但是從QFII的總規(guī)模和大跌后大量買入的情況看，很難認(rèn)為是QFII導(dǎo)演了這次下跌。中國的股市中還有哪些資金？在我們的視線之外，還有哪些人在大規(guī)模買賣A股？

　　越來越多的跡象顯示，有備而來的空頭主力，很可能是那些來源于海外的對沖基金，或者說熱錢。有業(yè)內(nèi)人士提醒說，這些資金很可能比我們以為的規(guī)模要大得多，進(jìn)出中國股市也很可能比我們認(rèn)為的方便得多。而可怕之處更在于，沒有人真正了解他們的情況。

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