中國人壽和平安投資對比

　　本刊特約記者 徐高林/文

　　中國人壽和平安作為保險公司股票直接投資中居于絕對控制地位且相互懸殊不大的兩只龍頭，在具體投資中是否有風格差異呢？

　　今年6月的中報數據如表2所示，兩家公司的平均持股數等5項基本指標非常接近，只是在每股收益等方面存在細微差別。但這種接近可能并不是一貫的，而僅僅是巧合，比如平均持股數，圖3和圖4顯示，2005年第三季度以來，一直呈現中國人壽投資筆數多而持倉量小的局面，但在今年第二季度，國壽持倉量一舉超過平安，因而使每筆的持股數翻番，使得二者“巧遇”。圖5也說明，平安在單筆持股數方面尚無明顯趨勢，而中國人壽則呈緩慢上升態勢。

　　中國人壽在今年第二季度提高持倉規模的特點不僅從平均持股量上得到體現，也體現在大量的巨額持倉中。今年一季度末，國壽最大的一筆持倉是3667萬股唐鋼，到二季度末，持倉3700萬股以上的已經有9筆。另外，在所有公司混合的十大單筆持倉排序中，一季度末，中國人壽占第7、8和第10席，二季度末則占第2、5、6、7和第9席，大有“進步”。當然，尚未摘冠，平安2億股的寶鋼依然比國壽1億股的聯通多一倍。

　　其次來看重點投資的行業。如表3所示，雖然平安的持股總量要比中國人壽少，但在保險資金重點投資的12大行業中， 平安還是在四大行業的絕對持股量超過了國壽：電力、鋼鐵、醫藥和農業釀酒，說明平安非常看好這四大行業。而國壽則對以下四個行業相對看好：電腦、煤炭石油、

　　最后來看集中持股、換股率和股價短期漲幅問題。在集中持股方面，二季度末平安在91只股票中有12只集中了兩個以上賬戶，占比13.2%；中國人壽在109只股票中有29只集中了兩個以上賬戶，占比26.6%。

　　大比例集中持股的存在，使得在計算保險公司占一只股票流通股的比例時，要特別關注合并賬戶后的比例。中國人壽和平安各自所屬不同賬戶合并持股超過一只股票已上市流通股5%的情況已經非常普遍，其中，中國人壽對格力電器的持股已經達到8.47%，平安持有華靖股份已達7.73%。

　　在換股率方面，在國壽一季度末持有的62筆投資中有21筆在二季度退出十大流通股名單，退出率為34%。平安一季度末持有的31筆投資中有10筆退出，退出率為32%，兩家公司很接近。

　　在股價漲跌方面，對于保險資金如果以60天漲幅代表股票短期漲幅的指標，那么，中國人壽139筆投資中扣除2筆停牌后的簡單平均值為3.4%，漲幅達到10%的有40筆、占比29%；平安104筆投資的簡單平均值為5.74%，漲幅達到10%的有35筆、占比34%。

　　但這種差異還不明顯，也缺乏長期統計的支持，因而還不能總結為風格差異。比如，中國人壽在今年一季度時還是比較明顯的分散投資型，與平安形成較為鮮明的對比。但在二季度兩家公司的新增投資中趨勢明顯相反(國壽平均每筆提高到1140萬股、平安降至433萬股)，說明風格正處于摸索和形成之中。