證監會醞釀融資融券試點 有意成立金融公司扶持

　　欲成立金融公司扶助券商展開融資業務，融資業務開展將先于融券業務

　　隨著股市股改進程不斷推進，券商融資(買空)融券(賣空)業務也即將浮出水面，監管層已開始醞釀推進券商融資融券業務。

　　記者獲悉，證監會9日召集了中金、中信、國泰君安、東方、華泰、招商、海通等10家

券商在深圳開會，商議制定相關融資融券業務試點規范。

　　證監會有意成立金融公司扶持融資業務

　　據了解，證監會此次深圳召集會議目的在于研討10家券商的上報方案，綜合各家方案編制出可操作性強、風險低的“證券公司融資融券業務試點操作指引”。另外，根據各家融資融券方案水平，從這10家券商中選擇率先開展融資融券的試點。

　　上月20日，證監會在北京召集了中國證券業協會、中國登記結算公司的官員以及中信、東方、國泰君安、招商等證券公司高層召開了有關融資融券會議。會議上，中國證監會向與會的創新類證券公司下發了《證券公司融資融券業務試點操作指引》(征求意見稿)，要求證券公司在規定時間內對此提出合理化建議。

　　據了解，去年以來，各創新券商陸續向證監會上報了符合自身特點的融資融券方案，有些方案已幾經修改，不斷優化。與此同時，證監會也派出有關人士到海外考察，吸取成熟市場的相關經驗。

　　另據知情人士透露，證監會有意成立一家證券金融公司，該公司通過與銀行的合作，向證券公司提供轉融通服務，為開展券商融資融券業務的券商提供貸款，以解決券商自有資金不足問題。

　　先推行融資業務再推融券業務

　　據了解，由于融資業務比融券業務容易操作，為了降低風險證監會主張先開融資業務后再推行融券業務。而據業內分析，在試點階段，試點券商將只允許開展融資業務。

　　另外，業內人士指出，對于融資業務也將按兩步推行，首先是IPO融資，即投資者將一級市場中簽的股票質押給券商，然后從券商處獲得貸款。其次，是日常交易融資，即投資者將二級市場股票根據不同類別，按照不同貸款比例質押給券商，然后從券商處獲得貸款。

　　一個月內證監會先后兩次召集10家券商商討融資融券問題，足見證監會希望能盡快展開融資融券試點工作。業內人士猜測，融資融券業務很可能在IPO推出后，作為配套措施出臺。

　　據了解，此次10家參會的券商都為創新類券商，而另外6家創新類券商和16家規范類券商也有望能開展此項業務。目前，這些規范類券商都在積極爭取，并且都已經制訂了融資融券方案。

　　融資融券業務三個關鍵點

　　由于融資融券業務技術操作復雜，制定科學可行的操作規范也就十分必要。在此前融資融券操作指引的征求意見稿中規定，試點券商能以自有資金和證券向投資者提供融資融券服務，不得動用客戶資金和證券開展業務，即不同客戶的擔保品不能串用。另外，試點融資融券業務的證券公司必須要開設“證券公司融券專用賬戶”，用于登記證券公司擬融出的自有證券。

　　據東莞證券研究中心主任李大霄介紹，融資融券操作規范在細節方面有三個關鍵方面：第一，融資融券貸款比例，即100股股票能獲得多少資金。第二，股票類別的區別對待，由于存在股票質地的區別，所以在融資融券時不同的股票將會區別對待。如，屬于上證50(資訊 行情 論壇)、上證180(資訊 行情 論壇)、深證100(資訊 行情 論壇)、滬深300(資訊 行情 論壇)的股票，將會在融資融券時成為首選，而風險過大股票將可能不能用來融資融券。第三，貸款利率，按照慣例每天的貸款利率在萬分之四至萬分之五。

　　本報記者 賈浩森

　　業界分析

　　融資融券開閘又一重大利好

　　對于整體股市而言，融資融券開閘無疑又是一重大利好。北京首放分析師董琛認為，融資融券改變了以往投資者只能在股市上漲時才能賺錢，有了融券的做空機制投資者在下跌的市場也能賺錢。

　　同時，放開融券限制，實際上是為引入股指期貨、期權等更多的衍生交易品種做準備�！叭谫Y融券將大大增強市場的投機氣氛。市場震蕩的幅度會大很多，上漲或下跌的空間也會大很多。類似期貨的操作手法將更多浮現市場，個股的起落將更加瘋狂或慘烈�！�

　　泰陽證券分析師陳三賢認為，融資融券將使機構博弈的格局快速形成，同時也放大了投資者風險程度，對普通投資者提出了更高要求。

　　由于相關實施細則沒有出臺，對市場估值水平和個股價格影響目前還很難評估。不過，熟悉香港市場的西南證券研究員周興政認為，融資融券對目前市場個股價格應該影響不大。他認為，由于目前市場估值水平相對比較合理，市場基本處于均衡狀態，而初期選擇的試點對象也應該是以大盤績優股為主。因此即便可以做空，在目前的情況下影響不大。

　　本報記者 賈浩森

　　鏈接

　　融資融券業務曾被叫停

　　融資融券是指客戶向券商借款購買證券或借進證券出售的一種交易行為。投資者在開立證券信用交易賬戶時，須存入初始保證金，融資的初始保證金要有一定的比例。例如在我國香港，初始保證金比例為10%，融資可購買股票為初始保證金的10倍。

　　融資融券在內地

　　1996年，證監會明令禁止融資融券業務。