股市即將恢復(fù)融資 證監(jiān)會(huì)征求意見(jiàn)

　　早報(bào)記者 陳其玨

　　自去年4月底內(nèi)地證券市場(chǎng)暫停融資后，坊間關(guān)于何時(shí)恢復(fù)融資功能、如何實(shí)施“新老劃斷”一直眾說(shuō)紛紜。昨天，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《辦法》)，首次對(duì)此作出回應(yīng)。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人昨天表示，選擇目前時(shí)機(jī)開(kāi)始恢復(fù)市場(chǎng)融資功能是由市場(chǎng)多方面的背景和條件決定的。首先，股改已取得階段性成果，這為實(shí)行“新老劃斷”創(chuàng)造了基礎(chǔ)性的條件。同時(shí)，恢復(fù)市場(chǎng)融資功能是市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在要求，也是適應(yīng)我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)和發(fā)展需要的一項(xiàng)必然選擇。

　　據(jù)他介紹，“新老劃斷”具體實(shí)施時(shí)將不簡(jiǎn)單地以某個(gè)時(shí)點(diǎn)作為實(shí)施標(biāo)志，具體做法擬分三步走：第一步，恢復(fù)不增加即期擴(kuò)容壓力的定向增發(fā)以及以股本權(quán)證方式進(jìn)行的遠(yuǎn)期再融資；第二步，擇機(jī)恢復(fù)面向社會(huì)公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機(jī)選擇優(yōu)質(zhì)公司，啟動(dòng)全流通條件下的首次公開(kāi)發(fā)行。

　　對(duì)此，萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)董事長(zhǎng)張長(zhǎng)虹昨在接受早報(bào)記者采訪時(shí)表示，上述做法仍帶有很強(qiáng)的“投石問(wèn)路”性質(zhì)：因?yàn)樗�并沒(méi)有給出明確的再融資時(shí)間表，只是給市場(chǎng)放出“氣球”，以試探反應(yīng)。

　　“而以定向增發(fā)作為第一步既不會(huì)讓市場(chǎng)很快感受到擴(kuò)容壓力，同時(shí)也滿足了部分上市公司欲擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的要求。這暗示了一些公司的整體上市可能會(huì)率先啟動(dòng)，另外也給兼并重組開(kāi)了口子。”張長(zhǎng)虹說(shuō)。

　　根據(jù)《辦法》，新的再融資辦法首先強(qiáng)化了公開(kāi)發(fā)行證券的市場(chǎng)約束機(jī)制，包括確定市價(jià)發(fā)行原則，適度降低財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。

　　“市價(jià)發(fā)行原則改變了以往以配售為主的方式，是一種和國(guó)際接軌的做法。”張長(zhǎng)虹告訴早報(bào)記者，在這一原則下，上市公司為了增發(fā)成功需要對(duì)股價(jià)進(jìn)行必要的維護(hù)，同時(shí)也會(huì)增加發(fā)行人的發(fā)行難度，加大主承銷商的包銷壓力。而降低財(cái)務(wù)指標(biāo)要求則是大勢(shì)所趨，今后可能還會(huì)進(jìn)一步降低。

　　另外，《辦法》規(guī)定配股要采用新《證券法》規(guī)定的代銷方式發(fā)行，并引入發(fā)行失敗制度，即代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東。在采用代銷方式配股的情況下，即使股東大會(huì)通過(guò)了配股決議，也有可能由于中小股東不參與申購(gòu)而導(dǎo)致配股發(fā)行失敗。

　　張長(zhǎng)虹認(rèn)為這是一種過(guò)渡性機(jī)制，有利于促進(jìn)上市公司在實(shí)施配股時(shí)理性決策。

　　不僅如此，《辦法》還強(qiáng)化了現(xiàn)行的確保發(fā)行人獨(dú)立性、加強(qiáng)募集資金管理以及鼓勵(lì)對(duì)股東分紅派息等方面的要求，并適當(dāng)簡(jiǎn)化了上市公司證券發(fā)行的諸多環(huán)節(jié)。

　　恢復(fù)再融資會(huì)否給當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)沖擊？對(duì)此，上海社科院金融與資本市場(chǎng)研究室副主任韓漢君告訴早報(bào)記者，目前市場(chǎng)資金供應(yīng)已非常充裕，投資者對(duì)再融資和IPO的心態(tài)已發(fā)生改變，有些甚至渴望新鮮血液進(jìn)入市場(chǎng)，因此一旦恢復(fù)融資功能不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)太大的負(fù)面影響，甚至還可能有振奮作用。

　　但市場(chǎng)人士王吉舟則認(rèn)為，恢復(fù)融資功能帶來(lái)的沖擊仍將存在，目前的牛市來(lái)之不易，必須充分認(rèn)識(shí)恢復(fù)再融資與IPO可能對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　另?yè)?jù)了解，《辦法》將向投資者和社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。