湘財重組艱難開局 翻版北證模式

　　本報記者 劉兆瓊 張勇 上海報道

　　多達20億元的巨額虧損，使得湘財證券，這家湖南最大的券商急于尋找到一個相對完美的收場。

　　本報獲悉，在湘財確定了戰略投資者之后，將會參照瑞銀-北證模式進行重組，建銀投

資注資至少10億元，成立新的證券公司，并重新設立投行等部門。

　　目前，花旗、匯豐、瑞士信貸第一波士頓等外資投行正在與湘財商談收購股權事宜，瑞士一波最有可能勝出，參股比例在20%左右。為此，湘財很可能將轉讓華歐國際股權。

　　湘財證券市場總部總經理王俊表示：“重組模式很可能在國內起到創新的示范作用。”

　　兩年重組

　　湘財的重組計劃，最早幾乎可以追溯到2004年初。

　　“最開始是希望湖南省國資出錢‘埋單’，但是地方政府不肯，而湘財本身也不愿意受制于湖南省的范圍，還是想做全國性的券商，所以最后不了了之。直到出現了建銀注資北京證券的模式，湘財才下定決心要爭取建銀注資。”湘財證券一位內部人士稱。

　　據了解，目前湘財內部已經形成的方案是：自行尋找戰略投資者，之后成立新的合資證券公司，外方將可能成為第一大股東；同時，由建銀出資約15億元，成立資產管理公司，負責處理湘財的不良資產，并在新成立的證券公司里持有一定比例股權，剩余股權由湘財原股東按照相應比例持股。

　　這種方案就是新北京證券的翻版。

　　“北證模式得到了管理層、國資委和外資方的同意，證明是成功的。所以湘財希望按照這一模式進行重組，也可以兼顧原有股東的利益。”上述人士說。

　　現在，與湘財談判合資事宜的有花旗、匯豐、瑞士一波等國際知名投行，其中，“瑞士一波的可能性最大，還在就股權比例進行商定，可能的股權比例大概是20%。”

　　據悉，由于此前湘財已經將其投行部門轉至子公司華歐國際證券，所以湘財的重組計劃還包括，在成立新的證券公司之后，將重新設立新的投行部門，并直接申請創新類券商。

　　目前的湘財證券，并未被中國證券業協會評為創新類或者規范類券商。

　　兩大阻礙

　　為實現重組計劃，湘財證券還要排除一些障礙。

　　2002年，湘財證券與里昂證券合資建立華歐國際證券公司，并擁有66.67%的股份；2003年與荷蘭銀行合資經營湘財荷銀基金管理公司，擁有37%的股份。如果外資參股湘財證券，那么其在子公司擁有的比例累計相加，可能將超過49%的上限規定，這需要國務院特批。

　　知情人士稱：“華歐證券和湘財荷銀現在成了重組的障礙，所以湘財內部一直打算把華歐的股權賣掉，來解決外資比例的問題。不過前提是，重組后成立的合資公司能夠重新開展投行業務。”

　　此外，建銀注資的重大障礙，很可能是湘財并不理想的財務狀況。

　　湘財內部人士介紹說，從2004年開始，湘財證券陷入到前所未有的財務危機。虧損嚴重的資產管理業務使湘財的流動性風險迅速增大，套現

　　根據本報獲得的一份財務報告，截至2004年底，湘財證券的委托

　　這份報告同時顯示：“湘財證券的資產管理業務均存在保本或收益保底現象，大部分與自營業務混合操作，實際是風險和收益均由公司承擔的自營業務行為，但沒有比照自營業務的會計處理規定進行核算和計提資產減值損失。”

　　因此，如果建銀埋單，至少需要20億元，這和原來的約15億元有較大的距離。

　　“雖然目前現金流尚可，但是湘財已經將幾乎所有可流動資產都質押給銀行，這對于吸引戰略投資者是相當大的障礙。”湘財證券內部人士稱。

　　湘財內部也在進行裁員和員工流失。“湘財開始重組之后，十分強調控制成本，員工待遇下降，大家都對前途感到渺茫，走的人很多。”一位剛剛離職的內部員工稱。

　　不過，內部人士也表示，相信湘財的重組將在年內有定論。