證券法修訂案草案27日表決 部分專(zhuān)家熱議三審稿

　　本報(bào)記者 劉麗靚 申林英

　　引人注目的公司法�熜抻啿莅溉�次審議稿�牎⒆C券法�熜抻啿莅溉�次審議稿�牻袢諏⒔桓侗頉Q。業(yè)界人士認(rèn)為，總體而言，歷時(shí)超過(guò)兩年時(shí)間的修訂，證券法修訂案(三審)在各方面都更趨于完善和成熟。

　　更加保護(hù)投資者權(quán)益

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，這次《證券法》修改，擴(kuò)大了《證券法》調(diào)整對(duì)象的范圍，強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益方面更加具體，有利于規(guī)范市場(chǎng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，體現(xiàn)了公平交易的原則，更加易于操作。尤其是對(duì)執(zhí)法部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督條款以及對(duì)監(jiān)管部門(mén)工作人員道德風(fēng)險(xiǎn)的防范，也是保護(hù)投資者利益的具體體現(xiàn)。

　　曹鳳岐教授指出，《證券法》修訂案(三審)擴(kuò)大了上市公司向證監(jiān)會(huì)和交易所報(bào)告重大事件的范圍，增加了上市公司涉嫌犯罪被立案的情形，以及將保薦人、承銷(xiāo)的證券公司納入證券交易內(nèi)幕信息的知情人，并禁止其利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)，這種通過(guò)立法對(duì)保薦人的職責(zé)加以限定，有效地保護(hù)了投資者。曹鳳岐指出，原來(lái)關(guān)于上市公司收購(gòu)的法規(guī)中，有一個(gè)一致行動(dòng)人的概念，即為了避免惡意收購(gòu)，大股東持股比例超過(guò)5%就要公告，但如果大股東是由多家公司聯(lián)合收購(gòu)，就可能超過(guò)持股比例的限定，所以有必要對(duì)這一行為加以明確，當(dāng)“投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有”一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到法定比例的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行報(bào)告、公告和發(fā)出收購(gòu)要約，避免其故意規(guī)避公告惡意收購(gòu)，既可以保護(hù)上市公司，也間接避免了中小股東的利益將受損。

　　北京大學(xué)金融法研究中心洪艷蓉博士對(duì)記者表示，三審稿更加強(qiáng)化了信息披露的義務(wù)，有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)情況，加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，使證券市場(chǎng)的安全性、穩(wěn)定性加強(qiáng)，防止股價(jià)由于人為的原因在投資者不知情的情況下引起過(guò)度波動(dòng)。另外，在證券法修訂草案中規(guī)定的“證券公司設(shè)立收購(gòu)或者撤銷(xiāo)分支機(jī)構(gòu)，變更公司形式、業(yè)務(wù)范圍、注冊(cè)資本、或者合并、分立、解散、破產(chǎn)，必須報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)”。在三審稿中還專(zhuān)門(mén)增加了一條法律責(zé)任的規(guī)定，同樣加強(qiáng)了對(duì)投資者利益的保護(hù)，維護(hù)證券市場(chǎng)的安全穩(wěn)定。

　　她表示，三審的證券法修訂草案，對(duì)發(fā)行人在短期內(nèi)多次向不超過(guò)二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券的行為進(jìn)行限制，規(guī)定累計(jì)向超過(guò)二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券的，必須向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)申請(qǐng)發(fā)行核準(zhǔn)。這一條的修改防止了公司發(fā)行股票規(guī)避法律監(jiān)管的私募發(fā)行。

　　新監(jiān)管模式重塑券商

　　洪艷蓉博士表示，修訂草案一改過(guò)去的分類(lèi)管理模式，要求證券公司先滿(mǎn)足設(shè)立的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)之后，再根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要和注冊(cè)資本多寡申請(qǐng)相關(guān)的證券業(yè)務(wù)。如此，可以防止券商單純地通過(guò)提高注冊(cè)資本拓展業(yè)務(wù)范圍，有利于提高證券公司的整體質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

　　實(shí)踐中已開(kāi)展的保薦、證券投資咨詢(xún)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，此次也得到法律確認(rèn)，成為券商可以申請(qǐng)的業(yè)務(wù)種類(lèi)。

　　第二，首次引入國(guó)際證券業(yè)領(lǐng)域行之有效的審慎性監(jiān)管要求，貫穿于券商監(jiān)管全過(guò)程。一方面，證券公司被賦以更多義務(wù)，需定期向監(jiān)管當(dāng)局報(bào)送業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等經(jīng)營(yíng)管理信息和資料；另一方面，監(jiān)管當(dāng)局被授以更多執(zhí)法權(quán)限，除了可以聘請(qǐng)外部機(jī)構(gòu)審計(jì)、評(píng)估公司財(cái)務(wù)、資產(chǎn)狀況，并由公司付費(fèi)之外，還可以在公司不符合審慎性監(jiān)管要求情況下，采取系列限制措施，其中限令控股股東轉(zhuǎn)讓股份和有關(guān)股東行使股東權(quán)利的措施強(qiáng)度之大，前所未有。

　　第三，草案中根據(jù)當(dāng)前對(duì)問(wèn)題證券公司的處理經(jīng)驗(yàn)，規(guī)定監(jiān)管當(dāng)局可以對(duì)違法經(jīng)營(yíng)或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)秩序、損害投資者利益的證券公司，采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管或者撤銷(xiāo)等監(jiān)管措施。這些措施的設(shè)定，將重塑監(jiān)管思路，促進(jìn)券商經(jīng)營(yíng)管理模式的調(diào)整，為證券市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　在問(wèn)題嚴(yán)重的券商挪用客戶(hù)保證金問(wèn)題上規(guī)定了國(guó)家建立證券投資者保護(hù)基金，用證券公司繳納的資金和其他依法籌集的資金，彌補(bǔ)問(wèn)題證券公司挪用的客戶(hù)資金缺口，保護(hù)投資者利益。通過(guò)構(gòu)筑封閉式的客戶(hù)資產(chǎn)運(yùn)行通道和強(qiáng)化內(nèi)外監(jiān)管措施，無(wú)疑可以有效地解決當(dāng)前客戶(hù)資產(chǎn)被挪用的嚴(yán)重問(wèn)題。

　　洪艷蓉表示，證券法修訂案(三審)構(gòu)建了一個(gè)約束券商的“疏而不漏”的法律責(zé)任“網(wǎng)”。實(shí)踐中，監(jiān)管當(dāng)局正在逐步實(shí)施券商的分類(lèi)監(jiān)管，并根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)控制成績(jī)和守法程度，分別與金融創(chuàng)新、融資渠道的提供相掛鉤，實(shí)行正向激勵(lì)。修訂案在注重懲戒違法的同時(shí)，也應(yīng)該切實(shí)反映現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)，確認(rèn)必要的激勵(lì)手段，以推進(jìn)證券公司的健康、蓬勃發(fā)展。

　　在這次新修訂的《證券法》中，充分考慮到了證券市場(chǎng)的實(shí)踐過(guò)程，在銀行資金入市、融資融券、混業(yè)經(jīng)營(yíng)、期貨交易、國(guó)企炒股等方面預(yù)留了發(fā)展空間。因此對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。