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調(diào)查顯示:民營上市公司質(zhì)量遜于非民營


http://whmsebhyy.com 2005年10月20日 05:50 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版

  剖析212家滬市民營上市公司上證所研究中心得出結(jié)論

  我國民營上市公司盈利能力和公司治理狀況總體上比非民營上市公司差。尤其是通過買殼方式上市的民營企業(yè),經(jīng)營業(yè)績極差,成為拉低民營上市公司整體業(yè)績的重要原因。這是上海證券交易所研究中心日前撰寫的《中國公司治理報(bào)告(2005):民營上市公司治理》得出的結(jié)論。

  這份報(bào)告以截至2004年底在上證所掛牌的212家民營上市公司為樣本,系統(tǒng)深入地研究了民營上市公司治理機(jī)制現(xiàn)狀及其存在的問題,并涵蓋了民營上市公司的發(fā)展、市場進(jìn)入的動因、有利條件、制約因素和行為特征等一系列內(nèi)容。因此,可看作是一份對我國民營上市公司全方位的實(shí)證研究報(bào)告。

  統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),民營上市公司的整體業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于非民營性質(zhì)上市公司的平均水平。2004年,全部滬市公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了9.57%,每股收益達(dá)到0.26元,而滬市全部民營上市公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅2.30%,每股收益只有6分錢。

  從民營企業(yè)上市的三種方式,即

新股發(fā)行(IPO)、買殼(借殼)和管理層收購(MBO)來看,IPO類民營上市公司盈利能力最強(qiáng),這與IPO程序?qū)γ駹I企業(yè)具有一定的篩選作用有關(guān)。2004年,以IPO方式上市的民營企業(yè)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.68%,每股收益為0.13元,是民營上市公司中最好的,但也只及上市公司平均水平的一半。MBO類民營上市公司次之。而買殼上市的民營企業(yè)整體業(yè)績最差,已淪為市場的績差群體。未來,IPO將成為民營企業(yè)上市的主要方式。

  買殼上市的民營企業(yè)2004年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-3.35%,每股收益為-0.06元,總負(fù)債水平也最高,并保持較快的增長勢頭。對于導(dǎo)致買殼上市民營企業(yè)業(yè)績較差的原因,報(bào)告分析主要有三點(diǎn)。第一,民企與原有企業(yè)的管理、企業(yè)文化方面的磨合沖突,導(dǎo)致買殼上市后企業(yè)業(yè)績難以迅速改善。第二,殼公司歷史包袱難以短期內(nèi)清理,經(jīng)營形勢難以在短期扭轉(zhuǎn)。第三,部分民企買殼動機(jī)不良,有圈錢和操縱股價(jià)的嫌疑。

  報(bào)告還驗(yàn)證了市場普遍關(guān)注的民營上市企業(yè)發(fā)展方面的一些問題。其中發(fā)現(xiàn),民營企業(yè)渴望上市的原因很多,突破融資瓶頸只是動因之一,希望借資本社會化的契機(jī),提高公司的社會知名度,轉(zhuǎn)換經(jīng)營管理機(jī)制,迅速提升企業(yè)核心

競爭力,也是民營企業(yè)上市的動力所在。民營上市公司的地區(qū)分布失衡。滬深兩市截至2004年底的336家民營上市公司中,廣東、浙江兩省公司家數(shù)在總數(shù)中所占比重達(dá)到1/4;而從行業(yè)分布來看,以IPO方式上市的民營公司更集中于傳統(tǒng)行業(yè);通過殼資源交易上市的民營公司的行業(yè)分布則向新興行業(yè)有所傾斜。

  作者:記者 王璐


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