保薦機構積極探索股改創新 提出兩大原則

　　有關人士提出利益兼顧和市場選擇兩大原則

　　隨著股權分置改革全面推開，保薦機構正在積極探索運用多種創新方式來破解股改中的一些難題。有關人士指出，創新方式的運用，有利于更好地平衡非流通股股東和流通股股東之間的利益，將對股改起到積極推動的作用。

　　國信證券投行部的相關負責人透露，針對一些情況較為復雜的公司，他們幾乎已經考慮了市場上所有可能的創新方式，包括權證、預定回購以及對價與業績相掛鉤等等方式。

　　他舉例說，有些上市公司經營情況非常不錯，但非流通股股東控股比例較低，無法用送股等傳統方式支付對價，那么，可以將對價與未來成長結合起來，比如，可以承諾未來的業績增長，同時，如果未來股價達不到一定水平，非流通股股東承諾支付市價與承諾價之間的價差。這種方式的好處是，可以將股改與公司未來的成長結合在一起，通過股價的上漲給流通股股東以投資回報，同時有利于投資者關注公司的長期發展。

　　國泰君安投行部有關負責人表示，用創新方式來推動股改是他們一直在探索的問題。在寶鋼、農產品等公司的股改方案中，國泰君安率先運用了權證、承諾回購等創新方式，取得了不錯的效果。

　　他指出，創新需要遵循兩大原則。

　　首先是流通股和非流通股股東雙方利益兼顧的原則。這也是創新的最大動力，創新并不是為了玩花樣，而是解決一些用傳統方法無法解決的問題，從而使雙方股東的利益都得到保障。

　　其次是尊重市場選擇的原則。對于創新方式，市場有個接受的過程。有些理論上非常有效的方式，到底能不能被市場接受，還需要用事實來檢驗。作為保薦機構，需要對市場時機和承受度有準確的把握，如果市場暫時無法接受，不能硬推，應當尊重市場的選擇。

　　國信

　　作者：記者 葉展