建立國際成熟市場通行的證券投資者保護機制

　　--中國證券投資者保護基金有限責任公司負責人就設立證券投資者保護基金有關問題答記者問

　　北京消息經國務院批準，證監會、財政部、人民銀行于2005年6月30日聯合發布了《證券投資者保護基金管理辦法》(證監會令[2005]第27號，以下簡稱《管理辦法》)。經過近三個月的籌備工作，中國證券投資者保護基金有限責任公司(以下簡稱保護基金公司)于9月

29日正式開業。在保護基金公司成立之際，公司負責人就有關問題回答了記者的提問。

　　問：為什么要設立證券投資者保護基金？

　　答：證券投資者保護基金(以下簡稱保護基金)是指按照《管理辦法》籌集形成的、在防范和處置證券公司風險中依據國家政策用于保護證券投資者利益的資金。證券投資者保護(或補償)制度類似于存款保險制度，是資本市場發達國家和地區普遍建立的一種保護證券投資者的基本制度，也是證券市場監管體制中不可缺少的重要環節。

　　證券公司作為證券市場最重要的中介機構，其規范發展直接關系到資本市場改革開放和穩定發展的大局。十幾年來，證券公司在探索中成長，對證券市場的培育和發展發揮了十分重要的作用，但也積累了若干問題。近年來，隨著市場的結構性調整和持續低迷，證券公司存在的問題充分暴露，風險集中爆發，一批公司的狀況十分嚴峻。為從根本上解決證券公司存在的問題，國家對證券公司進行了綜合治理，其總體思路是：緊緊抓住宏觀經濟良性運行和證券市場穩定發展的重要機遇，以加強防范、完善制度、形成機制、打擊違法違規活動為目標，風險處置、日常監管和推進行業發展三管齊下，做到防治結合，以防為主，力爭在兩年之內，基本化解現有風險，同時有效防范新的風險，為證券公司規范、持續、穩定發展奠定基礎。作為綜合治理配套措施之一，國家啟動了設立證券投資者保護基金工作，這不僅是建立證券公司風險處置長效機制的主要措施，也是落實國九條的重要舉措，是在總結證券市場監管經驗基礎上完善金融監管體系的積極探索，同時，更是貫徹落實三個代表的具體體現。

　　具體來說，作為投資者保護體系的重要組成部分，保護基金的設立，一是可以在證券公司出現關閉、破產等重大風險時依據國家政策規范地保護投資者權益，通過簡捷的渠道快速地對投資者特別是中小投資者予以保護；二是有助于穩定和增強投資者對我國金融體系的信心，有助于防止證券公司個案風險的傳遞和擴散；三是對現有的國家行政監管部門、證券業協會和證券交易所等行業自律組織、市場中介機構等組成的全方位、多層次監管體系的一個重要補充，將在監測證券公司風險、推動證券公司積極穩妥地解決遺留問題和處置證券公司風險方面發揮重要作用；四是有助于我國建立國際成熟市場通行的證券投資者保護機制。世界較成熟的資本市場已經普遍建立了投資者保護制度。保護制度最初建立于二十世紀七十年代初期。當時，一些國家出現了證券經紀商破產倒閉造成證券投資者現金和股票損失的問題，投資者對證券市場的信心受到打擊。為了維護投資者信心，保證證券市場穩定發展，加拿大和美國等各國開始建立針對保護中小投資者利益的立法和投資者賠償制度，也稱投資者賠償計劃(InvestorCom？鄄pensationScheme，ICS)，并建立了投資者保護基金。經過三十多年的發展，投資者賠償制度已經發展成為各國普遍采用的一種針對中小投資者保護制度，是投資者保護體系的重要組成部分。

　　問：保護基金公司的職責是什么？

　　答：根據《管理辦法》，保護基金公司的基本職責是籌集、管理和運作證券投資者保護基金；監測證券公司風險，參與證券公司風險處置工作；證券公司被撤銷、關閉和破產或被證監會采取行政接管、托管經營等強制性監管措施時，按照國家有關政策規定對債權人予以償付；組織、參與被撤銷、關閉或破產證券公司的清算工作；管理和處分受償資產，維護基金權益；發現證券公司經營管理中出現可能危及投資者利益和證券市場安全的重大風險時，向證監會提出監管、處置建議；對證券公司運營中存在的風險隱患會同有關部門建立糾正機制。

　　此外，保護基金公司還將承擔相應的投資者教育任務以及監管部門批準的其他職責。保護基金公司為非營利的企業法人，由證監會歸口管理。公司設立由九名董事組成的董事會，董事會對基金的合規使用及安全負責。

　　問：保護基金的資金來源是什么？

　　答：根據我國的實際情況并借鑒國際通行做法，我國的保護基金將按照取之于市場、用之于市場的原則籌集，其來源主要有以下幾個方面：(1)上海、深圳證券交易所在風險基金分別達到規定的上限后，交易經手費的20％納入基金；(2)境內注冊證券公司，按其營業收入的0.5%-5%繳納基金；(3)發行股票、可轉債等證券時，申購凍結資金的利息收入；(4)依法向有關責任方追償所得和從證券公司破產清算中受償收入；(5)國內外機構、組織及個人的捐贈；(6)其他合法收入。

　　保護基金的籌集不會增加投資者的負擔。

　　問：保護基金的保護范圍有哪些？

　　答：目前，保護基金所保護的范圍主要是依據《管理辦法》以及財政部、人民銀行、銀監會、證監會聯合發布的《個人債權和客戶證券交易結算資金收購意見》、《個人債權及客戶證券交易結算資金收購實施辦法》、《關于證券公司個人債權及客戶證券交易結算資金收購有關問題的通知》等，在證券公司被撤銷、關閉和破產或被證監會實施行政接管、托管經營等強制性監管措施時，按照國家有關政策規定收購個人債權和客戶證券交易結算資金。當然，債權人也可以不接受收購，而選擇參加被處置金融機構的最后清算。

　　證券交易活動遵循公開、公平、公正和投資者投資決策自主、投資風險自擔的原則。投資者在證券投資活動中因證券市場波動或投資產品價值本身發生變化所導致的損失，不屬于收購范圍，由投資者自行負擔。

　　問：保護基金在證券投資者資產安全保護體系中的地位如何？

　　答：保護投資者尤其是保護中小投資者的合法權益是證券市場監管的核心內容，也是證券市場健康運行的基礎。目前一些證券公司出現的挪用、質押客戶交易結算資金和占用客戶資產等違法違規現象，侵害了投資者的利益，損害了證券公司的行業形象。據了解，為了切實保護投資者的合法權益，重樹行業信譽，增強投資者信心，近年來國家在保護投資者資產安全方面采取了多種措施，已初步建立了立體的證券投資者資產安全保護體系：

　　一是探索建立了更加安全的客戶資產存管制度。證監會已要求所有的證券公司都要對客戶交易結算資金實行獨立存管或第三方存管，將客戶資金與公司資金隔離管理，嚴禁任何機構或者個人以任何形式挪用客戶交易結算資金、客戶證券賬戶名下的債券、基金、股票等證券資產。目前，已有兩家證券公司實施了客戶交易結算資金第三方存管，另外9家證券公司的第三方存管也在積極實施的過程中。這一措施得到投資者普遍理解和贊同，市場反映良好，一些證券公司已主動要求進行第三方存管。證監會正在大力推動證券公司實行客戶交易結算資金的第三方存管。更加安全的投資者資產存管制度，使投資者保護體系的基礎。

　　二是通過完善交易制度規范證券公司的經營行為。近年來，證監會重點規范了委托理財業務，嚴禁證券公司開展未經批準的集合理財和三方監管委托理財業務，暫停新的個人委托理財，對新開展的委托理財業務實行了風險揭示、信息披露、合同報備制度，對理財賬戶的交易活動實行了實時監控。同時，證監會還穩步實施了國債回購制度的改革，出臺了《標準券折算率管理辦法》，制定了《債券登記托管和結算業務實施細則》，正在抓緊完善國債回購交易結算的配套制度。只有不斷改進和完善證券市場交易制度，才能最大限度防止發生侵害投資者利益的違法違規行為。

　　三是加強責任追究，嚴肅市場紀律，嚴厲查處挪用投資者資產等違法違規行為，堅決遏制新的違法違規活動。據了解，2004年以來，證監會對證券公司違法違規行為立案稽查29件，對13家公司進行了行政處罰，擬行政處罰93人(已進入事先告知程序)，過失記錄103人，移送公安機關案件16件；公安機關已對12家高風險公司的150余人采取了強制措施。因在2004年9月30日后出現新增挪用客戶交易結算資金、新增挪用客戶證券、新增個人債務等違法違規問題，證監會已果斷關閉亞洲證券、北方證券、五洲證券、民安證券等。對違法違規行為一經發現立即查處，堅決做到發現一起、查處一起，嚴厲打擊各種違法違規行為，追究相關人員的責任，是遏止侵占、挪用客戶資產行為的重要保證。

　　四是果斷處置高風險證券公司，完善證券公司退出過程中的證券投資者資產保護政策，建立和完善證券公司風險處置的長效機制。2004年以來，在處置南方證券等14家高風險證券公司的過程中，國家有關部門制定發布了《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》、《個人債權及客戶證券交易結算資金收購實施辦法》和《關于證券公司個人債權及客戶證券交易結算資金收購有關問題的通知》等，在保護客戶資產的安全方面進行了一系列政策規定，初步實現了證券公司風險處置的制度化、規范化。設立投資者保護基金，正是建立防范和處置證券公司風險長效機制的一項重要措施。證券公司因關閉、破產退出市場時，證券公司挪用、侵占的投資者資產，由投資者保護基金按照國家有關政策予以收購。可以說，保護基金是證券投資者保護的最終措施之一。保護基金的設立，是監管制度的創新，是投資者保護制度的完善，是我國

　　作者：記者 周翀