全流通IPO詢價(jià)細(xì)則正在制定中

　　券商投行著手準(zhǔn)備新老劃斷后的新股發(fā)行

　　□本報(bào)記者 聞濤

　　在全力爭奪股改項(xiàng)目的同時(shí)，券商投行沒有忘記自己的“主業(yè)”———融資業(yè)務(wù)。記者近日了解到，隨著股改業(yè)務(wù)的全面鋪開，已有券商開始為手中已過會項(xiàng)目的發(fā)行做前期準(zhǔn)

備。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然現(xiàn)在還無法確定整個(gè)市場新老劃斷的準(zhǔn)確時(shí)間，但中小企業(yè)板發(fā)行開閘的時(shí)間很可能會在年前，現(xiàn)在著手準(zhǔn)備不算過早。

　　券商投行開始行動(dòng)　

　　一家小券商手中擁有三家已過會等待發(fā)行的IPO項(xiàng)目，該公司投行部負(fù)責(zé)人透露說，由于公司在股改試點(diǎn)階段沒有進(jìn)入備選保薦機(jī)構(gòu)的名單，所以在股改項(xiàng)目的爭奪中失去了先機(jī)，現(xiàn)在把大部分精力都放在了這三個(gè)項(xiàng)目上。據(jù)他介紹，三個(gè)項(xiàng)目中有兩個(gè)可能在

　　據(jù)了解，券商投行所做工作主要包括兩個(gè)方面：一是重新考慮發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)格，對于全流通背景下發(fā)行價(jià)格的確定問題，券商現(xiàn)在還吃不準(zhǔn)。投行人員稱，需要結(jié)合股改之后整個(gè)市場的市盈率水平和國際市場上同類企業(yè)的情況，才能確定；二是提前與詢價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，據(jù)分析，以后的發(fā)行工作將更加市場化，券商投行的銷售能力會受到真正的考驗(yàn)，事前同機(jī)構(gòu)投資者溝通顯得非常必要。

　　券商的擔(dān)心是，新老劃斷之后機(jī)構(gòu)投資者對于新股發(fā)行的參與熱情。有投行人士說，詢價(jià)制實(shí)施以后，新股發(fā)行仍然有比較大的獲利空間，所有詢價(jià)機(jī)構(gòu)都積極參與到新股發(fā)行中來。從已經(jīng)發(fā)行的項(xiàng)目來看，幾乎所有項(xiàng)目的發(fā)行價(jià)格都落在了詢價(jià)區(qū)間的上限，詢價(jià)機(jī)構(gòu)在

　　全流通IPO詢價(jià)細(xì)則

　　有券商投行部門負(fù)責(zé)人稱，全流通發(fā)行后的各項(xiàng)發(fā)行文件可能發(fā)生比較大的變動(dòng)，特別是招股說明書，之前確定的很多內(nèi)容都需要更改，有關(guān)部門也曾經(jīng)向券商透露過這一點(diǎn)。另外，詢價(jià)規(guī)則可能會發(fā)生一些改變，需要管理層對原有的詢價(jià)細(xì)則進(jìn)行完善，才能適應(yīng)新的市場環(huán)境下的新股發(fā)行。

　　記者日前從某券商了解到，相關(guān)部門已開始著手制定全流通IPO詢價(jià)細(xì)則，目前正在整理草稿，下一階段將會給券商下發(fā)征求意見稿，預(yù)計(jì)年底就會正式推出。券商人士稱，新規(guī)則的頒布并不代表發(fā)行市場全面開閘，最初階段很可能選擇幾家企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，對于新的規(guī)則，大家都需要一個(gè)適應(yīng)的過程。

　　對于新老劃斷后的新股發(fā)行詢價(jià)規(guī)則，券商人士提出一些改動(dòng)的建議。深圳某券商認(rèn)為，新股配售權(quán)應(yīng)該適當(dāng)放開，可以考慮提高網(wǎng)下配售的比例，以緩解供不應(yīng)求的局面，這樣有利于形成更加合理的發(fā)行價(jià)格。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在此前接受媒體采訪的時(shí)候也指出，股改之前已經(jīng)進(jìn)行了新股詢價(jià)的改革，新股全流通發(fā)行的詢價(jià)預(yù)計(jì)不會有大的改變，但在具體操作上會有些變動(dòng)。他說，此前新股發(fā)行是詢價(jià)之后全面配售，全流通發(fā)行將主要是對機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)、配售，在機(jī)構(gòu)投資者和市場之間進(jìn)行分配，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購額按照常規(guī)將占新股發(fā)行數(shù)量的一半以上。因而將來新股發(fā)行主要靠機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購，這樣的好處是對市場沖擊較小。