保薦制度變革正醞釀 保薦代表人將脫掉貴族外衣

　　管理層有意提高保薦人使用率和擴(kuò)容速度

　　□本報記者 聞濤

　　已經(jīng)習(xí)慣了“養(yǎng)尊處優(yōu)”的保薦代表人可能要重新考慮自己的職業(yè)前途，因為有關(guān)保薦制度的變革正在醞釀之中，變革的核心是在保證項目質(zhì)量的前提下，降低保薦人的稀缺程

度。這是記者日前從有關(guān)渠道得到的消息。

　　消息稱，下一步管理層很有可能會放開一名保薦人在項目周期內(nèi)只能簽一個項目的限制，以提高保薦人的使用效率，從而改變目前保薦人待價而沽的混亂局面。此舉一旦成行，保薦人頭上的光環(huán)將會徹底散去，失去“貴族”地位的保薦人，也會更加理性地對待自己的保薦責(zé)任。

　　 提高使用效率

　　“通過提高保薦人的使用效率來降低稀缺性非常必要，而且在股改完成之后也是完全可行的”，某中型券商投行部負(fù)責(zé)人對可能發(fā)生的變化非常贊同。他分析說，兩個保薦人負(fù)責(zé)一個融資項目，周期往往持續(xù)幾年，在這段時間內(nèi)，保薦人可以騰出足夠的精力來兼顧其他的項目，而沒有必要把保薦人只限制在一個項目當(dāng)中。

　　不過也有券商人士對于這種變化持反對態(tài)度，“如果這樣安排的話，境內(nèi)市場理論上只需要兩個保薦人”，該人士如此解釋自己的反對理由。有券商人士建議，在取消保薦人同時只能參與一個項目規(guī)定的同時，還應(yīng)該對同時參與項目的數(shù)量設(shè)置上限，畢竟保薦人的精力是有限的。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可以將原來兩名保薦人負(fù)責(zé)一個項目改為一人負(fù)責(zé)，這同樣可以起到提高使用效率的效果。

　　對于放開保薦人的數(shù)量和提高使用效率，業(yè)內(nèi)此前曾有顧慮，主要是擔(dān)心這樣會增加券商推薦申報企業(yè)的數(shù)量，加大管理層的審核壓力和市場發(fā)行壓力，也可能影響項目質(zhì)量。對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股權(quán)分置的順利實(shí)施，IPO和再融資市場化逐步提高，發(fā)行市場風(fēng)險加大，發(fā)行轉(zhuǎn)向“買方市場”是大勢所趨，申報企業(yè)的數(shù)量和進(jìn)度完全決定于保薦機(jī)構(gòu)對市場風(fēng)險的判斷能力及自身風(fēng)險承受能力，保薦代表人的多少將不再成為機(jī)構(gòu)申報企業(yè)的主要考慮因素。

　　放開保薦人使用后必然面臨的一個問題是，如何確保每名保薦人都能夠勤勉盡責(zé)。券商投行管理人員稱，應(yīng)該加大保薦人違規(guī)的處罰力度，以提高保薦人的違規(guī)成本。事實(shí)上，現(xiàn)有的制度對于加強(qiáng)保薦責(zé)任已經(jīng)有比較詳細(xì)的規(guī)定，但據(jù)投行人士稱，部分保薦人仍然敢于作奸犯科，相關(guān)部門有必要進(jìn)一步加大對違規(guī)保薦人的處罰力度，只有形成優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，才能促使保薦人真正負(fù)起自己的責(zé)任。

　　保薦人市場呼喚理性

　　對于已經(jīng)實(shí)施的保薦制度，幾乎所有券商都持歡迎態(tài)度，但因為保薦人的問題，券商們還是不斷對保薦制的完善提出建議。據(jù)稱，保薦人市場的現(xiàn)狀給券商帶來了兩個矛盾：一個是保薦人數(shù)量與項目數(shù)量的匹配問題，以及由此帶來的成本控制問題；另外一個是投行部門的團(tuán)隊建設(shè)問題，對于如何維護(hù)團(tuán)隊的穩(wěn)定，調(diào)動非保薦人的工作積極性，投行管理人員感到非常頭疼。

　　“目前保薦人的身價仍然處于畸形狀態(tài)”，某券商投行部負(fù)責(zé)人稱，有部分保薦人倚仗自己奇貨可居的地位，將所有的精力都放在向券商尋租上，通過頻繁跳槽來換取高額收入，由此引起的法律糾紛也不在少數(shù)。

　　據(jù)該人士分析，唯一的解決辦法是實(shí)現(xiàn)保薦人的平民化，加快擴(kuò)容的速度。相關(guān)部門在有關(guān)第三次保薦人考試的通知當(dāng)中已經(jīng)明確，此次考試及2004年度保薦人勝任能力考試合格者成績自公布之日起三年有效，相比于以前的一年有效期已是一大進(jìn)步，可以增大準(zhǔn)保薦人注冊的可能性。另據(jù)了解，準(zhǔn)保薦人的注冊標(biāo)準(zhǔn)后續(xù)也有可能降低，這些措施都有助于保薦人數(shù)量增加，有效緩解目前的稀缺狀態(tài)。

　　對于保薦人的監(jiān)管問題，有不少券商建議可以參考律師和