國有上市公司股改行至慢車道

　　業內專家認為，需用動態眼光看待國有資產保值增值

　　國企股改進程似乎慢了下來。從記者近日采訪的情況看，一些國有控股上市公司的股改方案遭遇冷處理，其對價方案被認為存在值得商榷之處，股改進程也因此行至慢車道。

　　一家央企上市公司負責人在接受本報記者采訪時表示，公司的股改方案日前已經上報

有關部門征求意見，但很快就被退回來。其原因就在于，有關部門認為其支付的對價水平值得商榷，希望公司不要跟風，要繼續認真研究勇于嘗試，拿出在能夠完成股改的前提下，有所創新且有利于國有資產保值增值的方案來。而另一家地方國有控股上市公司，經過認真研究提出10送3.5的對價方案，卻因為企業領導和當地國資部門領導的某些矛盾，被國資部門故意壓到10送1.5，結果該企業希望加入第一批試點的愿望落空，直至現在股改仍難以啟動。

　　此外，中小板公司中，尚未公布股改方案的僅有5家上市公司，而這5家上市公司無一例外都有國有股、國有法人股。記者在采訪中得知，5家公司都在與地方國資委進行溝通，而其溝通的主要焦點幾乎都是對價水平的合理性與可行性。

　　而部分保薦機構負責人在接受采訪時表示，在為上市公司設計股改方案時，對于國資部門的心理預期與股改心態難以把握，因此在溝通中，存在較大困難。而一些國資部門的領導為了避免所謂決策風險，都習慣于以較低的對價方案駁回企業上報的對價方案，一旦形成較大差距，往往就是上報請示等待觀望。甚至有保薦機構表示，一些對價草案在私下溝通中，同時被流通股東與國資部門說不，導致股改陷入兩難的境地。

　　一些業內專家表示，國有資產的保值增值固然重要，但不能僅僅靜態地看待這一問題，完成股改的上市公司無論在治理結構、激勵方式、資本運作手段的運用等方面都將形成巨大的跨越，獲得做大做強的不可或缺的外部條件。股改是流通股東與非流通股東的雙贏，并非零和交易，

　　一家國有控股上市公司負責人告訴記者，公司對于利用定向增發、吸收合并做大做強早有規劃，但種種運作的手段都要等到股改之后，因此，公司希望盡早完成股改，否則雖是上市公司，但卻無法享受資本運作便利。這位負責人同時稱，生產經營與資本運作是企業發展的兩條腿，兩條腿都動起來，企業才能走得快，才能跑起來。因此，如果為了一點對價水平的高低，耽誤了企業的發展大計，其機會成本的流失才是對國有股東的最大損害。

　　對于國企股改行至慢車道，某保薦機構負責人表示，希望有關部門盡快出臺政策，對于已經通過股改的上市公司，特別是優質藍籌公司，提供鼓勵其通過金融創新手段做大做強的政策。這位負責人稱，加快股改一方面要逼，要督促，另一方面也要引，使上市公司及其控股股東自身有動力積極參與到股改進程中來。畢竟股改本身不是目的，而是健全證券市場，提高上市公司質量的手段，因此不妨多管齊下，利用政策引導將企業發展與

　　未公布股改方案的五家中小板公司

　　上市公司實際控制人

　　軸研科技中國機械裝備( 集團) 公司

　　東信和平中國普天信息產業集團公司

　　黔源電力貴州省電力公司

　　航天電器中國航天科工集團公司

　　達安基因中山大學

　　作者：記者 袁克成 周?

　　(來源：上海證券報）