全面股改今日正式開閘 40個方案特點呈兩高兩多

　　全面股改今日正式開閘，40家公司率先亮相。縱觀40家公司的對價方案，體現出質量高、對價高、國企多、承諾多的特點。

　　公司質量較高

　　據《每日經濟新聞》了解，股改方案已經成熟并且向兩大交易所提交方案的公司不只

今日公布的40家。而根據《上市公司股權分置改革管理辦法》的要求，交易所需要均衡控制改革節奏，而經營業績較好、市值較大、公司治理完善正是交易所優先審批的幾個原則。

　　從基本面來看，滬市公司最新財務數據顯示，2004年底和2005年6月底，12家公司的凈資產收益率平均值分別為11.69%和5.59%；而深市28家上市公司平均每股收益為0.40元/股，其中主板公司平均0.42元/股，中小企業板公司平均0.39元/股，均高于全國上市公司0.24元/股的平均水平。從市值來看，滬市12家公司的平均市值為64.97億元。其中，民生銀行(資訊 行情 論壇)和上海汽車(資訊 行情 論壇)的總市值分別為362.74億元和170.02億元。深市8家主板公司市值占該板塊總市值的4.70%，中小企業板公司總市值占該板塊總市值的47.33%。

　　分析人士指出，選擇業績較好、市值較大的公司優先推出方案，符合管理層“股改與市場穩定相結合”的原則。因為這類公司的投資價值較高，有利于減少“搶權”的投機行為。此前被爆炒的一些上海本地股，由于業績較差，為了防止暴跌，暫時被排除在外。

　　高對價、送股仍是主流

　　滬市12家公司的方案如果全部換算成送股，平均對價水平為10送3.22股，高于市場預測的平均水平；而20家中小板公司的平均對價均在10送3以上。在40家公司中，送股的公司有35家，占到87.5%。對此，保薦機構人士表示，在制定方案時，還是把易于投資者接受作為主要因素。

　　另外，此前管理層和交易所倡導的創新方式也在部分公司的方案中有所體現。麗江旅游(資訊 行情 論壇)的股改方案中引入了管理層激勵機制；泰豪科技(資訊 行情 論壇)等公司采用了不會產生擴容壓力、有利于提高每股收益的縮股方式；第一批試點中曾被否決的清華同方(資訊 行情 論壇)的公積金轉增股本方案再次出現，民生銀行、江淮汽車(資訊 行情 論壇)、威爾科技(資訊 行情 論壇)均采用了該種方式。

　　國企成主力軍

　　據上證所統計，滬市首批12家股改公司中，國有企業有9家，占到總數的75%。從控股比例上來看，12家公司簡單算術平均的控股比例約為66.57%。其中，最高的康美藥業(資訊 行情 論壇)控股比例達到74.58%，最低的江淮汽車為53.41%。值得關注的是，作為大型國有企業，上海汽車也在“首發陣容”中，并且對價較為優惠，為今后大型國企的股改起到了表率作用。而深市方面，主板的8家公司中，6家為國有控股公司，占比為75%。

　　穩定股價措施更趨完善

　　穩定股價作為股改全面推進中的一項重要原則，在一系列相關文件中都有明確規定。從率先亮相的公司方案中可以看出，穩定股價措施得到了有效的落實和進一步的完善。幾乎所有的非流通股股東在法定的承諾之外，都以維持股價、減持價格、時間、比例以及分紅比例等方式追加了承諾，并且對履行承諾作出了相應的保證。

　　G農產品(資訊 行情 論壇)今復牌

　　試點股盡歸G族

　　今日，第二批

　　由于之前復牌的其他試點公司對價方案中包含送股，因此復牌后出現了不同程度的自然除權。但G農產品的股改方案為限時定價回售，不包含送股方案，所以復牌后不應該出現自然除權走勢。

　　市場人士認為，由于該股回售價格為4.25元/股，離停牌前收盤價4.13元差距不大，因此復牌后亦不太會大幅上漲。而該股因7月29日開始停牌至今，對于期間深綜指13.7%的漲幅，持有者也無法獲得溢價補償。

　　作者：蔚霆 每日經濟新聞