江蘇券商七合一猜想 省府支持部分券商強烈反對

　　本報記者 汪恭彬 李進；實習記者 鄒靚 南京、上海報道

　　江蘇省的券商版圖正在醞釀重新書寫。

　　數日前，一個由江蘇省發改委和人行南京分行組成的工作小組低調成立。

　　9月1日，江蘇省發改委經濟體制綜合改革處的一位官員向本報記者證實，工作小組的目的，乃是對當前江蘇金融業進行整體調研，并在今年底之前，向省府提交江蘇金融業“十一五”規劃。

　　“對江蘇的七家券商，省府已有傾向性意見。就是將它們全部納入一個平臺之上。”該官員說，“目前，我們正在對各家券商進行調研”。

　　成立一個多月的江蘇省證券業協會也參與其中，協會一位負責人表示，“政府希望金融業在經濟發展中發揮更大的作用，券商也對重組計劃表示支持�！�

　　東吳證券董事長吳永敏在接受本報訪問時，表示支持本地券商重組計劃，并稱，“現時的券商步履維艱，希望政府加以引導�！�

　　不過，在政府及部分券商表示支持全盤重組之時，反對聲音也依然存在。

　　全盤重組計劃

　　“到年底之前，必須形成相關草案和內容，提交給省府高層�！苯�蘇省發改委的上述官員表示。

　　據該官員透露，在調研之前，省里希望構建統一平臺，做大江蘇金融業。而在券商全面重組之前，江蘇的銀行業重組已率先啟動。

　　“目前正在推動城市商業銀行的合并重組。券商也會參照這種模式�！边@位官員說。

　　根據這位官員的說法，所謂江蘇券商的全盤重組模式，是以省級相關部門為主導，首先透過股權等方式搭建一個平臺，然后將省內7家券商全部納入平臺之上，再進行業務方面的聯合重組。

　　這7家券商分別是，地處南京的華泰證券、南京證券、信泰證券；地處蘇州的東吳證券；地處無錫的國聯證券；地處常州的東海證券和總部位于上海的中期證券(原恒遠證券)。

　　不過另有消息說，中國國際期貨控股的經紀類券商中期證券可能不在此列。

　　對于重組之事，東吳證券董事長吳永敏認為，目前省內券商聯合重組存在一定基礎。

　　最為關鍵的如主導權由誰掌控，成為關乎重組生死的關鍵。對此，吳永敏表示，將完全遵照政府意見。

　　而亦有表示不同意見者。比如國聯證券、華泰證券等即認為全面重組乃是完全不可能之事，此為后話。

　　據消息人士透露，券商整體重組的設想除來自政府部門推動江蘇金融業發展的考慮之外，亦有本地券商上書表達過類似方案。

　　南京證券一位不愿透露姓名的高層說，“我們是希望重組盡快開始，盡快完成，一方面我們就不要擔心資金的問題；另一方面如果可以的話，我們希望能夠在重組中獲得一些主導權。”

　　江蘇證監局此前曾希望打造2到3家券商旗艦，現時則表示，“已和省里相關部門溝通過，對于省里出臺的重組方案我們將明確表示支持�！�

　　此前幾年，江蘇券業也陸續提出重組方案。比較成形的有三套方案，分別是：江蘇國信重組信泰和華泰，據稱因華泰方面抵制，未果；華泰單獨重組，但因此方案對于省內券商整體發展缺乏推動被認為不具可行性；四家地市級券商南京、東海、東吳和國聯重組，該方案最早提起，主動推動者是南京證券，但其他三家興趣不大。

　　江蘇省擁有90家上市公司，排在全國第三位，但券商的規模普遍偏小。最大的華泰證券，其注冊資本22億元，與海通的87億元，申萬的67億元相差甚遠。

　　“這是共性的認識。”一位券商老總說，“全面重組是方向”。

　　兩大陣營

　　盡管如此，全面重組從甫一開始就面臨著種種難題。

　　“從現在的溝通來看，難度很大�！鄙鲜鼋�蘇省發改委經濟體制綜合改革處的官員說，“現在是走一步算一步”。

　　記者在采訪中發現，對于全面重組，江蘇7家券商呈現明顯的兩大陣營。

　　一是經營困難的小券商，急盼重組，并希望在重組后借助行政力量獲得一定話語權；一種則是經營“小資”或有一定規模，不贊成行政重組，寧愿保守策略，或者贊成市場化重組。

　　在7家券商之中，南京證券、東吳證券等屬于前一種情況；而國聯證券、東海證券和華泰證券都屬于后者。

　　作為江蘇省第一家券商，南京證券注冊資本僅6.5859億元，從去年開始這家券商一直試圖增資擴股。但“目前這種情況下實在難以找到資金，但究竟采取什么樣的重組的方式我們會比較關注�！�

　　2004年報中，南京證券以651萬元的微利避免虧損，今年上半年未經過審計的財務數據顯示，南京證券凈利潤不到7萬元。

　　擁有18家營業部的東吳證券近一半股東是蘇州市國有背景的企業。東吳證券2005年上半年虧損高達7800多萬，而其前兩年的盈利累計只有6700萬元。

　　東吳證券2004年報顯示，其2004年未受托資產比年初增加283.83%，受托資金比年初上漲272.87%(其中受托資產的賬面金額為2.1億，受托資金為2.5355億元)。

　　“江蘇省和蘇州市兩級政府對東吳證券都非常支持，現在已經有了一套很理想的方案。”吳永敏說。

　　據記者調查，今年4月，東吳證券已經和蘇州市東吳資產管理公司簽署了資產轉移協議，公司“將2005年1月1日賬面受托資金及對應的資產合計人民幣25355萬元和截至2004年12月31日未納入會計報表統一核算的受托資金及對應的資產轉移給東吳公司”。

　　與南京、東吳相左，對全面重組的反對聲也異常強烈。

　　背靠無錫國資的國聯證券就是此中代表。辦公室主任馬先生說，“全面重組根本不可能，各家券商的股本結構、股份來源、成分都各不相同，業務范圍也不盡一致�！�

　　盡管他贊同未來幾年券商將迎來并購重組潮流，但他同時認為，江蘇券商，由于自身境況不錯，應能存活下來，并不至于落入被兼并收購的命運。

　　“國聯現在手里還有六七億現金，發工資已經足夠�！瘪R說，“未來3到5年，國聯將采取保守策略，既不出擊也不會被兼并”。

　　東海證券也有反對的足夠理由。“其16家股東來自10個省份，第一大股東常州市投資集團僅持20.8%的股權，其他股東特別是民企股東對省里行政性重組未必會贊同�！背Ｖ荼镜氐囊晃还賳T說。

　　因去年收購興業證券敗走麥城的華泰證券，今次則變得小心翼翼。

　　9月1日，華泰證券市場營銷部總經理張安中謹慎表示，“并不知曉整體重組計劃”。

　　對此，有國聯及東吳證券的高層人士分析說，華泰去年異地收購，即是遭到股東方面反對而未能成行。如今其謹慎的原因在于，今年4月托管亞洲證券已使其感到吃力，另外，華泰在江蘇位居老大，如果其愿意重組，則意味著希望謀取主導權。

　　華泰證券2005年中報資產總計60億，和鼎盛時期相比(2001年資產總計143億)縮水超過50%。在連續兩年虧損之后，2005年的中報繼續出現虧損9000多萬。

　　截至2005年6月30日，華泰證券的“未分配利潤”仍舊達到-6.4億之多。

　　在江蘇省大力推動本地券業重組之時，前景卻似乎一片黯淡。

　　對此，上述江蘇省發改委的官員表示，“無論怎樣，都要推行”。

　　重組模式之辯

　　在匯金、建銀以市場化方式拯救券商之時，更多省屬的本地券商如何規避現時風險，并借機發展？省屬中小券商是否有可資借鑒的模式？

　　湖南省在今年初成立金融辦，為拯救本土券商提供了一個范例。據記者調查獲悉，除成立金融辦專司處理泰陽證券、恒信證券等本土券商事宜外，湖南省相關部門將通過國有資產經營公司及其省屬國有企業向財富證券注資約5億元人民幣。

　　相比湖南模式，江蘇的全面重組模式似乎更為全局性，更為徹底。

　　不過，對于江蘇推行的此種模式，專家們有不同的看法。

　　上海金信證券研究所所長李康表示反對。他說，市場化重組是未來發展方向，而將不同風格的券商合并在一起的行政重組，最后注定要出問題。

　　“

　　“但為了將券業做大做強而合并重組，則是不妥當�！�

　　江蘇證券業協會負責人有著不同的觀點。她認為，市場化的重組，也必須是在一個總的指導意見下去執行。

　　“重組看起來是市場行為和企業行為，但放到一個階段，未必就是單純的企業行為和市場行為。”該負責人表示，“在總的平臺框架下，然后市場化。這樣就可以反映專業化、風險可控的管理。否則四處出擊是不行的�！�

　　諸如東海證券，股東層面中有很多是民營企業，如果江蘇省政府強力推行行政性重組，李康認為，此種方式不僅值得商榷，更有可能涉及違背公司法。

　　公司治理專家，上海隆瑞執行董事尹中余也認為，應該鼓勵券商之間的市場化并購重組，政府只能加以指導和協調，而不能成為過于干預。

　　“政府應該是到位而不越位。”李康說。