QFII相中126只股票 持倉市值64億

　　偏好高股價和大市值股票；回避周期性行業

　　□德邦證券研究所　吳謙

　　大舉增倉A股市場

　　統計顯示，截至8月29日，被QFII重點持倉的個股有126只，持倉市值達64億元，雖較2005年一季度的135只重點持倉股和74.64億元持倉市值略有下降，但較2004年度的83只和55.73億元則有大幅增長。這也表明，隨著大盤的逐漸下跌，QFII認為許多個股的投資價值已經凸現，其估值水平已與國際接軌，因此進行了大幅增倉。

　　去年QFII重倉股遠遠跑贏大盤，但今年上半年，卻成為市場調整的重災區。被恒生銀行重倉持有的愛建股份(資訊 行情 論壇)，相對大盤的跌幅達27.6%；被匯豐銀行、美林國際、瑞士銀行和德意志銀行持有的珠海中富(資訊 行情 論壇)，相對大盤下跌20.76%；此外，上海航空(資訊 行情 論壇)、西藏發展(資訊 行情 論壇)、珠海中富、長春燃氣(資訊 行情 論壇)、友誼股份(資訊 行情 論壇)等QFII重倉股均較大幅度地跑輸大盤。

　　回避周期性行業

　　在資產的行業配置方面，QFII傾向于投資傳統優勢產業、新興優勢產業以及第三產業等；　在上市公司的選擇方面，QFII主要看其基本面，通過市盈率指標等因素選出有投資價值的股票，對高股價和大市值的股票較為偏好，并且青睞具有穩定現金股利政策的上市公司。今年上半年，QFII增持較多的個股有燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)、瑞貝卡(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)等。

　　總體看，QFII的重倉股主要以相對安全、受宏觀調控影響較少、能隨著經濟發展穩步提升或具有本國行業優勢的股票為主。其中消費類股票是其關注重點之一，如被瑞銀大舉增倉的燕京啤酒，今年上半年每股收益0.14元，全國市場占有率達11%，是亞洲第一大啤酒生產企業。　又如二季度被瑞銀、美林國際及德意志銀行大幅增倉的瑞貝卡，公司目前是國內最大的發制品生產企業，今年中期每股收益0.29元，市盈率不足20倍。相類似的還有G紫江(資訊 行情 論壇)、杉杉股份(資訊 行情 論壇)等。

　　從QFII重倉股可以看出，其介入方向盡量回避周期性行業。被國內眾多基金持有的鋼鐵、汽車、石化類股票在QFII的持股中已鮮見。以前被QFII重倉持有的部分大盤藍籌指標股遭到了大幅減持，長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)等個股的十大流通股名列中已消失了QFII的身影。

　　但海螺水泥在遭到基金等機構投資者大幅減持的同時，卻被花旗環球金融有限公司大幅增持了1315.05萬股，共持有2036.53萬股，海螺水泥前十大流通股東中還有瑞士銀行、香港匯豐銀行、法國巴黎銀行，這些QFII共持有4017.46萬股，占流通股比例20.09%。作為處于水泥這一周期性行業的上市公司，今年上半年業績大幅下滑。QFII在公司盈利最差的時候進行大幅增持，顯然是看好公司未來的增長潛力和發展前景。

　　QFII多次在G股公司中顯山露水

　　近來，G股板塊也頻頻出現QFII的身影。如東方明珠(資訊 行情 論壇)在公布試點方案以后，摩根士丹利、花旗銀行等五家QFII持有公司流通股的數量增加了50%。摩根士丹利國際有限公司和雷曼兄弟國際這兩家QFII增持了G凱諾，均成為公司前二十名流通股股東。中小板的G傳化(資訊 行情 論壇)、G中捷、G成霖也被QFII相中，持股進入前十大流通股股東名單當中。亨通光電(資訊 行情 論壇)在

　　QFII現身G股，無疑證明了一種價值判斷，即股權分置改革是中國