多家券商向證監(jiān)會和證交所提交申請發(fā)備兌權(quán)證

　　記者朱茵 上海報道

　　近日，陸續(xù)有幾家券商向中國證監(jiān)會和證交所遞交發(fā)行備兌權(quán)證的申請，除國泰君安和國信證券兩家寶鋼權(quán)證的一級交易商外，還有光大、招商、廣發(fā)等多家券商在權(quán)證研究和產(chǎn)品設(shè)計方面不甘人后。但備兌權(quán)證何時才能面市呢？

　　從發(fā)行人來看，哪些券商可以作為發(fā)行人？業(yè)內(nèi)人士表示，目前對此還沒有明確限定，但是創(chuàng)新試點券商有望搶先一步。《權(quán)證管理暫行辦法》規(guī)定，“考慮到市場發(fā)展的實際，除為解決股權(quán)分置而發(fā)行的權(quán)證外，《暫行辦法》對證券公司等金融機(jī)構(gòu)作為備兌權(quán)證發(fā)行人的資格條件沒有規(guī)定。”也就是理論上，券商都可以提出申請。

　　在流程上，根據(jù)《暫行辦法》第6至8條的規(guī)定，權(quán)證的發(fā)行審核將由交易所完成，并報中國證監(jiān)會備案。而權(quán)證的上市審核完全由交易所負(fù)責(zé)。

　　目前有幾個券商比較關(guān)心而又懸而未決的問題，首先是擔(dān)保問題。在申請發(fā)行備兌權(quán)證的時候，券商需要通過專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金，作為履約擔(dān)保。履約擔(dān)保的擔(dān)保系數(shù)是否在60%？其次是結(jié)算問題，按照《暫行辦法》，權(quán)證可以采用現(xiàn)金結(jié)算也可以采用證券給付的方式結(jié)算，但是權(quán)威人士透露，目前更傾向于采用證券給付的方式結(jié)算。這就要求券商手中持有相當(dāng)數(shù)量的

　　第三個問題是，券商作為發(fā)行人，如何能規(guī)避自己的風(fēng)險？利用何種工具進(jìn)行對沖？按照香港等其他市場的做法，可以發(fā)行高息票據(jù)，或者認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證同時發(fā)行等做法。不過，一位參與備兌權(quán)證產(chǎn)品設(shè)計的券商人士表示，以目前的技術(shù)手段，完全對沖掉風(fēng)險是不可能的，只能盡量最大程度地控制風(fēng)險。也有券商表示，目前管理層似乎比較傾向于由擔(dān)任上市公司股改保薦機(jī)構(gòu)的券商來發(fā)行備兌權(quán)證，這樣對未來股價的走勢和波幅判斷也會比較準(zhǔn)確一些。

　　按照規(guī)定，權(quán)證發(fā)行人不得買賣自己發(fā)行的權(quán)證，標(biāo)的證券發(fā)行人不得買賣標(biāo)的證券對應(yīng)的權(quán)證。有券商提出建議:為了維持所發(fā)行的權(quán)證的交易，同時不違反法規(guī)，是否可以考慮找另外的券商互相成為做市商。