信托保險首案 中信拉來平安壓陣

　　本報記者 程志云 北京報道

　　正當整個信托行業被即時兌付的問題所困擾時，中信信托聯手保險公司尋求解決之道。

　　中信近日發行的“國賓世貿中心(B座)項目”集合資金信托計劃，除了6個點的年預

期收益率、強擔保以外，保險公司保障其收益按時兌付。

　　這是國內首次通過保險來幫助信托公司控制即時兌付的風險。

　　中信聯手平安

　　根據信托合同，這款名為“國賓世貿中心(B座)項目”集合資金信托計劃募集資金規模預計1.8億元-2.5億元人民幣。募集到的資金，將貸款給北京中實恒業房地產開發有限公司用于其開發建設的國賓世貿中心(B座)房地產開發項目。貸款利率為年8.64%，扣除應承擔的相關稅、費每年約為資金信托合同金額的2.64%。

　　為了保障信托本息安全，中信信托安排了一系列的常規擔保抵押程序。一位中信信托人士稱，為了保障該項目能夠如期完工，信托公司還在工程建設的各個環節引入了保險機制。

　　除了一些相關財險及第三方責任險，中達保險經紀公司副總經理王紅霞女士透露，為了防止

　　王紅霞解釋說，所謂“預期利潤損失險”，就是由于項目完工延遲(從而導致運營或使用的延遲)而遭受的財務損失提供保障。該項目中，保險公司保障在相關房地產項目如期保質保量完工的前提下，應有不少于人民幣5000萬元的凈利潤。該險種基本保障范圍為：預計的租/售收入；延期支付的財務費用(包括滯納金/罰息)；固定成本(管理成本和生產成本)和額外的其他成本等。簡單來講，就是即便大廈建成后，沒有立即租出去，保險公司也保障其在工程完工后12個月內有5000萬的租金入賬。

　　中信信托的一位人士介紹說，作為貸款本身，有擔保、抵押機制就足以保障本金不會損失。就該項目而言，基于當前市場基本情況保守測算，扣除相關費用，截止到貸款到期日共可實現凈現金流入4.54億元人民幣。

　　緩沖兌付風險

　　實際上，隨著資金信托業務的不斷作大，即時兌付的問題一直如影隨形困擾著信托業。

　　王紅霞女士稱，傳統的抵押擔保措施通常只能保障貸款安全，但并不能保障工程本身能夠順利完工。

　　目前信托公司給房地產公司貸款的抵押率都在50%以上，本金損失的可能性不大。但是關鍵問題是，一旦項目本身失敗了，項目方的資金鏈通常就會斷裂。沒有足夠的現金，信托公司無法即時償付投資者本息，而將抵押物變現或者向擔保公司追錢也需要較長時間。“目前，不少信托公司的做法都是以自有資金先堵住兌付問題，然后再啟動追索資金的程序。”一位業內人士稱。

　　一個典型案例是，2003年12月18日，衡平信托發售了一款名為“恒發債券投資信托計劃”的產品，閩發

　　最終該信托計劃的投資者將恒發計劃的權證抵押給衡平信托大股東四川迪康集團，迪康最后將這筆信托計劃提前兌付了。

　　王紅霞女士告訴記者，國內工程貸款貸款方面以往都是采取粗放式的全額擔保形式。實際上，如果對項目預期現金流進行精確的測算往往發現不可預期的資金缺口并不是那么大。而保險在這方面有許多非常靈活、針對性強的創新產品。而且保險對于償付有嚴格的規范，能夠在可預期的時間內給付資金，這也非常適合信托公司的即時兌付的特點。

　　“我們之所以和保險公司合作，最根本原因就在于保障信托產品能夠即時兌付。”上述中信信托人士稱。

　　社科院的孟輝博士也認為，資金信托兌付，關鍵是如何建立規范有效的緩沖機制。信托公司不能獨自承擔兌付問題，應該引入其他金融機構來分散信托公司的兌付風險。