股權分置改革指引解讀

　　毛曉梅、張旭東 新華社

　　特殊類型公司股權分置改革方針明確

　　對于市場各方廣泛關注的“存在H股或B股的A股上市公司”等特殊類型公司如何進行股權分置改革的問題，終于有了明確的說法。

　　在23日由證監會、國資委、財政部、人民銀行、商務部五部委聯合出臺的《關于上市公司股權分置改革的指導意見》中，明確提出要妥善處理存在特殊情況的上市公司股權分置改革問題。

　　該意見指出，股權分置改革是解決A股市場相關股東之間的利益平衡問題，對于同時存在H股或B股的A股上市公司，由A股市場相關股東協商解決股權分置問題。

　　對于持有外商投資企業批準證書及含有外資股份的銀行類A股上市公司，其股權分置改革方案在相關股東會議表決通過后，由國務院有關部門按照法律法規辦理審批手續。股權分置改革方案中外資股比例變化原則上不影響該上市公司已有的相關優惠政策，股份限售期滿后外資股東減持股份的，按國家有關規定辦理，具體辦法由國務院商務主管部門和證券監管部門會同有關部門另行規定。

　　而對于績差公司，鼓勵以注入優質資產、承擔債務等作為對價解決股權分置問題。

　　完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資

　　23日由證監會、國資委、財政部、人民銀行、商務部五部委聯合出臺的《關于上市公司股權分置改革的指導意見》中明確提出，完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資。

　　再融資政策將與是否進行股權分置改革掛鉤，這是一個歷史性的變化。同時，市場化的融資政策成為管理層的取向。

　　該意見明確要求，要堅持改革的市場化導向，注重營造有利于積極穩妥解決股權分置問題的市場機制。根據股權分置改革進程和市場整體情況，擇機實行“新老劃斷”，對首次公開發行公司不再區分流通股和非流通股。完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資，可以實施管理層股權激勵，同時改革再融資監管方式，提高再融資效率。上市公司管理層股權激勵的具體實施和考核辦法，以及配套的監督制度由證券監管部門會同有關部門另行制定。涉及A股股權的擬境外上市公司，以及A股上市公司分拆下屬企業擬境外上市的，應在完成股權分置改革后實施。上市公司非流通股協議轉讓，要對股權分置改革做出相應安排，或與公司股權分置改革組合運作。

　　股權分置改革將“成熟一家、推出一家”

　　備受社會關注的股權分置改革有了最新動向：新華社記者23日晚從中國證監會獲悉，經國務院同意，證監會、國資委、財政部、人民銀行、商務部23日晚聯合頒布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》(以下簡稱《意見》)，就下一步上市公司股權分置改革提出指導意見。《意見》認為股權分置改革試點工作已經順利完成，總體上具備了轉入積極穩妥推進的基礎和條件。

　　《意見》指出，股權分置改革要積極穩妥、循序漸進，成熟一家，推出一家，實現相關各方利益關系的合理調整。此間人士表示，這正印證了此前證監會所稱的“不再推出第三批試點公司”的說法。

　　到目前為止，自5月9日我國股權分置改革試點公司正式啟動改革以來，這項改革已取得了可喜成就。《意見》認為，在國務院的正確領導和有關部門、地方人民政府的大力支持下，股權分置改革試點工作已經順利完成，改革的操作原則和基本做法得到了市場認同，改革的政策預期和市場預期逐漸趨于穩定。

　　《意見》總計4600余字，共分5大部分，22項意見，涉及股權分置改革的方方面面。

　　股權分置改革要堅持統一組織，股權分置改革方案要實行分散決策。國務院有關部門要加強協調配合，使股權分置改革相關政策銜接配套。地方人民政府要加強對本地區上市公司股權分置改革的組織領導工作，充分發揮本地區綜合資源優勢，把股權分置改革與優化上市公司結構、促進區域經濟發展和維護社會穩定結合起來，統籌安排適合當地情況的改革工作。

　　按照指導意見，非流通股可上市交易后，國家要保證國有資本的控制力、影響力和帶動力，必要時國有股股東可通過證券市場增持股份。完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資，可以實施管理層股權激勵，同時改革再融資監管方式，提高再融資效率。涉及A股股權的擬境外上市公司，以及A股上市公司分拆下屬企業擬境外上市的，應在完成股權分置改革后實施。文件還對妥善處理存在特殊情況的上市公司股權分置改革問題作出了相關安排。