全線股改將啟動(dòng) 指導(dǎo)性文件有望近期公布

　　第二批試點(diǎn)方案100%通過(guò)，全面指導(dǎo)性文件有望近期公布

　　隨著8月19日中孚實(shí)業(yè)和華聯(lián)綜超股改方案順利“過(guò)會(huì)”，第二批

　　與此同時(shí)，上海、深圳、江蘇等地全面動(dòng)員的跡象盡顯，全面股改中備受關(guān)注的重點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)露出端倪。上海市國(guó)資委、金融辦等有關(guān)部門已于近日明確表示，上海上市公司股改工作即將全面展開(kāi)，最快在本周將有不少于10家本地公司集中推出改革方案。據(jù)稱，上海決策部門要求制定出能夠一次性過(guò)關(guān)的對(duì)價(jià)方案，杜絕“回爐”返工現(xiàn)象。

　　兩批試點(diǎn)為股改全面鋪開(kāi)提供了示范意義，但下一步需要破解的難題更為廣泛，比如對(duì)B股、H股、問(wèn)題股、ST股、跌破凈資產(chǎn)股等特殊公司應(yīng)另立股改原則，新老劃斷這個(gè)令市場(chǎng)萬(wàn)分焦灼的問(wèn)題必須給出時(shí)間表。

　　有觀察人士指出，指導(dǎo)性原則也將考驗(yàn)微觀層面的操作能力。一家機(jī)構(gòu)投資者的投資總監(jiān)向記者表示，“下一步股改進(jìn)程的關(guān)鍵，將突出表現(xiàn)為參與各方的談判能力。對(duì)價(jià)方案沒(méi)有既定模式或套路，只有個(gè)案。”

　　選擇時(shí)間節(jié)點(diǎn)

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬近日接受媒體記者采訪，就市場(chǎng)關(guān)注的股改進(jìn)程等熱點(diǎn)問(wèn)題闡述了自己的看法。劉紀(jì)鵬透露，此前上市公司股改耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題有望得到改變。

　　在最近兩個(gè)交易日中，大市陰霾再次襲來(lái)。對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)心的股改期間的大盤運(yùn)行問(wèn)題，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，“現(xiàn)在是中國(guó)股市的一個(gè)歷史性大底，A股的大盤點(diǎn)位不會(huì)再低了，而成功的股改一定會(huì)帶來(lái)中國(guó)股市大盤的上漲。”

　　劉紀(jì)鵬還大膽提出，新老劃斷的時(shí)間放在年底比較合適。他認(rèn)為，在全面推開(kāi)階段推出新老劃斷應(yīng)注意市場(chǎng)承受力：首先從定性上看，主要的試點(diǎn)模式已經(jīng)確立，投資人對(duì)預(yù)期應(yīng)該比較明確；其次，從定量上看，應(yīng)該做到無(wú)論是占市值比例上，還是企業(yè)數(shù)量上，股改進(jìn)程已完成相當(dāng)程度。綜合分析，新老劃斷的時(shí)間放在年底比較合適。

　　全流通改革將涉及到國(guó)際投資者參與的一些中國(guó)大公司，如華能國(guó)際、江西銅業(yè)、青島啤酒和中石化等。海外媒體認(rèn)為，隨著全流通改革開(kāi)始影響到海外投資者，改革有可能正在進(jìn)入一個(gè)更具爭(zhēng)議性的階段。

　　在此問(wèn)題上，劉紀(jì)鵬明確表示：“H股肯定不會(huì)補(bǔ)償，H股股東買的就是流通股。”對(duì)于含B股的公司，劉紀(jì)鵬表示將區(qū)別對(duì)待。他說(shuō)：“B股投資人，特別是境內(nèi)的進(jìn)入B股市場(chǎng)，第一是數(shù)量比較小。第二，相對(duì)來(lái)講，B股市場(chǎng)的歷史起伏比A股小得多，所以矛盾不是很尖銳。因此，解決這個(gè)問(wèn)題，主要還是貫徹由兩類股東平等協(xié)商解決的問(wèn)題。”

　　地方板塊預(yù)熱

　　近期，上海本地股中的輪胎橡膠、氯堿化工極度活躍。這兩家公司最終在8月19日發(fā)布股價(jià)異動(dòng)和澄清公告，披露改革方案正在醞釀之中，并將市場(chǎng)關(guān)于公司對(duì)價(jià)的預(yù)期稱為“非理性”。事實(shí)上，輪胎橡膠和氯堿化工的表現(xiàn)，一定程度上也是股市對(duì)地方板塊接受股改動(dòng)員令的過(guò)激反應(yīng)。

　　8月18日新華社播發(fā)的一條專電稱，在上海市國(guó)資委、金融辦等有關(guān)部門的努力下，上海上市公司股改工作即將全面展開(kāi)，最快在8月22日開(kāi)始的工作周將有不少于10家本地公司集中推出改革方案。

　　近期，市場(chǎng)已經(jīng)明顯察覺(jué)到區(qū)域板塊活躍的風(fēng)向標(biāo)：在上海本地股的推動(dòng)下，深圳本地股的走勢(shì)十分強(qiáng)勁。深圳近期一系列推動(dòng)股改的措施與股改公司形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；在滬深兩地之外，江蘇省常務(wù)副省長(zhǎng)蔣定之日前在接受采訪時(shí)表示，江蘇力爭(zhēng)成為股權(quán)分置改革的先行區(qū)。此言一出，江蘇板塊受到鼓舞。

　　股改動(dòng)員的具體內(nèi)容之一，必然是對(duì)價(jià)水平。據(jù)一家已完成股改的公司的負(fù)責(zé)人透露，在對(duì)價(jià)問(wèn)題上，上海決策部門的意見(jiàn)是，根據(jù)公司實(shí)際情況和國(guó)資監(jiān)管要求，制定出能夠一次性過(guò)關(guān)的方案，杜絕“回爐”返工現(xiàn)象。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，第二批試點(diǎn)公布單一送股方案的34家公司平均對(duì)價(jià)水平為每10股支付3.5794股，整體對(duì)價(jià)水平為每10股支付3.49股，高于首批試點(diǎn)對(duì)價(jià)水平每10股支付3.26股。首批試點(diǎn)全部股東贊成比率為94.81%，流通股東贊成比率為78.347%，而第二批試點(diǎn)全部股東平均贊成率為98.31%，流通股東贊成比率為91.09%。

　　評(píng)論人士指出，即使是在上述兩批試點(diǎn)統(tǒng)計(jì)結(jié)果悉數(shù)公布之后，也不可能出現(xiàn)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的合理對(duì)價(jià)，市場(chǎng)各方仍需在討論與實(shí)踐中找到打開(kāi)股改大門的鑰匙。

　　作者：本報(bào)記者　陳輔　發(fā)自上海

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