券商注資計(jì)劃變局：12+2名單取代9+1名單

　　本報(bào)記者 趙潔 上海報(bào)道

　　中央?yún)R金公司對(duì)銀河、申萬和國(guó)泰君安三家券商的巨額注資水落石出之后，據(jù)知情人士透露，第二批注資券商工作已經(jīng)緊接而上。

　　據(jù)悉，與此前傳出的“9+1”名單相比，目前，可以確定的是共有“12+2”家證券公司

，將獲得中央?yún)R金公司或建銀投資公司的注資，即獲得注資的券商總數(shù)從10家增加到14家。

　　其中，前12家券商包括：銀河證券、申銀萬國(guó)、國(guó)泰君安、華夏、北京、湘財(cái)、天同、華安、科技、中富、西南、民族等，后兩家券商之一是

　　三巨頭方案落定

　　一家行動(dòng)較快的獲批注資的券商人士介紹：“我們已向建銀投資遞交了材料，包括最近三年的會(huì)計(jì)報(bào)告、財(cái)務(wù)資料、關(guān)注問題的報(bào)告，以及申請(qǐng)資金的用途。”

　　根據(jù)證券公司申請(qǐng)注資的流程，首先，證券公司要向中國(guó)人民銀行提出注資申請(qǐng)，其次，人行直接向國(guó)務(wù)院匯報(bào)。在國(guó)務(wù)院給人行金融穩(wěn)定局批復(fù)之后，人行金融穩(wěn)定局通知證券公司與匯金或建銀聯(lián)系，遞交注資前期的審核材料。

　　“我們可能得到建銀投資的數(shù)億股本注資金，”上述券商人士表示，“在沒有正式簽定協(xié)議之前，具體數(shù)額無法確定。”

　　實(shí)際上，匯金、建銀的資金并非免費(fèi)的午餐，券商是要付出一定代價(jià)的。

　　前置條件：一、不挪用保證金，必須建立保證金第三方獨(dú)立存管，即“南方—建行存管模式”；二、地方政府提供信用擔(dān)保或者抵押物；三、填平保證金窟窿。

　　該知情人士表示：“一般要求券商在注資前，削股削債，塌實(shí)資本金，即老股東全面縮股，以資本金填補(bǔ)保證金窟窿。如果老股東不愿意縮股以做實(shí)資本金，那么匯金或建銀投資可以考慮以1元/股面值入股，條件是老股東要把投票權(quán)委托給匯金或建銀投資，他們要求享有絕對(duì)話語權(quán)。”

　　目前，大多數(shù)列入名單的券商仍處于和匯金、建銀談判、協(xié)商階段，等待兩家公司盡職調(diào)查和公司內(nèi)部治理等各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)估結(jié)果。

　　不過，匯金對(duì)三家券商的巨額注資終于水落石出。

　　“與匯金、建銀接觸較早的銀河、華夏、申萬和國(guó)泰君安的注資方案已簽署了。”北京某券商負(fù)責(zé)人表示。

　　根據(jù)注資方案，匯金投資向中國(guó)銀河證券注資100億元；向申銀萬國(guó)注資25億元和國(guó)泰君安10億元股本金。

　　框架內(nèi)容是，申銀萬國(guó)和國(guó)泰君安分別向匯金公司定向增發(fā)25億和10億股股份，發(fā)行價(jià)每股定價(jià)1元。注資后，申銀萬國(guó)注冊(cè)資本變?yōu)?7億元，匯金公司將成為申銀萬國(guó)的第一大股東，并獲得原有股東的投票表決權(quán)；國(guó)泰君安注冊(cè)資本變?yōu)?7億元，匯金公司持股比例為21.27%，第一大股東仍為上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(下稱上海國(guó)資公司)。

　　此外，申萬與國(guó)泰君安還將與匯金公司簽定另一份委托商業(yè)銀行的貸款協(xié)議，數(shù)額分別是申萬15億元貸款，國(guó)君15億元貸款。

　　治理思路

　　拿到錢之后，該怎么辦呢？這一問題困惑著一批正在爭(zhēng)取注資的券商老總。

　　“這筆錢拿來究竟派什么用處，緩解一時(shí)的財(cái)務(wù)危機(jī)、盲目地?cái)U(kuò)大業(yè)務(wù)只是短視之為，如果公司的經(jīng)營(yíng)機(jī)制不發(fā)生轉(zhuǎn)變，公司沒有競(jìng)爭(zhēng)力，瞬息萬變間，巨額注資可能灰飛煙滅。”某正在等待注資的券商負(fù)責(zé)人感嘆。

　　“我不想做歷史的罪人，跑注資不僅要跑錢，還要跑出機(jī)制來。”他表示。

　　據(jù)悉，在注資前的審查過程中，建銀投資十分重視證券公司的財(cái)務(wù)評(píng)估、資金用途和還款安全性或通暢的退出機(jī)制。

　　“對(duì)于14家不同類型與情況的證券公司，匯金、建銀以股東身份出面治理的思路也各不相同。”一位接近建銀投資的人士表示。

　　第一類，匯金公司介入較深，成為券商第一大股東，譬如銀河、申萬模式，匯金公司將行使第一大股東職責(zé)，進(jìn)入董事會(huì)，參與制訂公司內(nèi)部治理、經(jīng)營(yíng)管理與調(diào)整薪酬制度。不排除匯金公司通過董事會(huì)提議撤換證券公司的原管理層。

　　比如，在匯金公司持股期間，申銀萬國(guó)原有的前十大股東將把投票權(quán)讓渡給匯金公司，從而使匯金公司擁有申銀萬國(guó)近70%的投票權(quán)和話語權(quán)，因而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)治理具有相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)。

　　第二類，建銀投資注資的一些地方類券商，地方政府對(duì)于這些券商有較強(qiáng)的介入，建銀投資實(shí)際控制證券公司比較難，因此，這類注資更接近財(cái)務(wù)重組，只要有足夠的擔(dān)保或抵押物，還款有保證就可以。

　　第三類的思路是，建銀投資把幾家規(guī)模偏中小的券商進(jìn)行整合，執(zhí)行券商高管輪崗，即某券商總經(jīng)理和另一家券商總經(jīng)理在一段時(shí)間內(nèi)互換任職。

　　“由于這是非完全市場(chǎng)化的并購，建銀投資公司在成立之初，并不知道要承擔(dān)如此重大的任務(wù)，建銀投資或者匯金公司在人才、知識(shí)等方面均準(zhǔn)備不足。考量券商的問題，他們更多以銀行的視角去判斷。”上述北京某券商負(fù)責(zé)人分析，“目前，匯金、建銀正在業(yè)內(nèi)外物色合適的董事人選，尤其是一些曾叱咤風(fēng)云但很早離開證券業(yè)的能人。一旦注資之后，匯金、建銀公司就可以選派合適的董事進(jìn)入被注資的證券公司，深化券商的內(nèi)部治理，以保證國(guó)家注資能真正發(fā)揮有效的作用。”

　　國(guó)有化爭(zhēng)議

　　根據(jù)注資的要求，匯金或建銀投資不會(huì)長(zhǎng)期持有券商股權(quán)，在三年或五年之后，他們將通過市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，或以證券公司原股東回購的方式退出。

　　這意味著匯金或建銀投資的定位不是要建立一個(gè)攬國(guó)內(nèi)大中型券商控股權(quán)于一身的金融控股公司。

　　據(jù)另一位知情人士透露，匯金公司持股期限暫定為3年，3年期滿后，匯金公司將選擇合適的機(jī)會(huì)退出。原則上，匯金公司將在5年內(nèi)退出。

　　國(guó)泰君安方面，根據(jù)雙方協(xié)定，在匯金公司持有股份滿一年后，國(guó)泰君安董事會(huì)有權(quán)在任何時(shí)候要求匯金公司將其所持有的國(guó)泰君安的股份轉(zhuǎn)讓給公司董事會(huì)指定的第三方，但必須保證每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于1元或轉(zhuǎn)讓時(shí)國(guó)泰君安最近一期經(jīng)

　　盡管是階段型持股，面對(duì)國(guó)內(nèi)一批重點(diǎn)證券公司迅速國(guó)有化、本土化的進(jìn)程，一些業(yè)內(nèi)人士依舊憂心忡忡“券商的國(guó)有化危機(jī)”。

　　2000年，在券業(yè)對(duì)民資開放的二次增資擴(kuò)股中，不少券商沿著市場(chǎng)化的步伐引入了民營(yíng)股東。由于市場(chǎng)缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管，導(dǎo)致了不少券商被民營(yíng)股東掏空的事實(shí)。

　　“但我認(rèn)為在總結(jié)二次增資擴(kuò)股失敗的時(shí)候，不該否認(rèn)證券行業(yè)市場(chǎng)化、國(guó)際化趨勢(shì)。”上海某券商研究人士呼吁，“解決券商短期資金之急、緩解財(cái)務(wù)問題是暫時(shí)之計(jì)，關(guān)鍵是證券公司的造血功能在哪里？核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里？”

　　對(duì)此觀點(diǎn)，北京某券商負(fù)責(zé)人也表示同意。

　　“不應(yīng)胡子眉毛一把抓，券商正常經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)，國(guó)家可以考慮注資，如果是因?yàn)槿�商違規(guī)、違紀(jì)而產(chǎn)生的危機(jī)，則要在注資的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格懲處違法亂紀(jì)者。不要把這些問題全部捆綁在一起，打著保持國(guó)家金融穩(wěn)定的旗號(hào)要求國(guó)家注資拯救券商。這樣的國(guó)有化方式，未必能長(zhǎng)久地救活券商，反而救了一批違法亂紀(jì)者。”