中金畢明建：發(fā)展固定收益市場拓展券商機(jī)會

　　(記者 周滬 夏麗華)

　　在日前舉行的證券公司創(chuàng)新與發(fā)展研討會上，中金公司董事總經(jīng)理畢明建建議，大力推動創(chuàng)新固定收益產(chǎn)品，尤其是企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展，采取各種措施為優(yōu)質(zhì)券商發(fā)展固定收益業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好條件，推動固定收益市場和證券公司固定收益業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　畢明建表示，由于監(jiān)管等方面的原因，證券公司在企業(yè)債、短期融資券、信貸資產(chǎn)證券化等方面的近期業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會相當(dāng)有限，而在以企業(yè)產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)融資的證券化產(chǎn)品大有可為。建議取消證券化產(chǎn)品強(qiáng)制擔(dān)保的要求，真正依靠企業(yè)和資產(chǎn)自身信用來體現(xiàn)債券信用等級，建立良好的信用文化。與此同時(shí)，證券交易所可結(jié)合證券化產(chǎn)品的特性，為證券化產(chǎn)品推出相配套的交易機(jī)制和托管機(jī)制，通過引入主辦券商報(bào)價(jià)機(jī)制、回購、遠(yuǎn)期等機(jī)制提高證券化產(chǎn)品的二級市場活躍程度，增加投資者的投資積極性。此外，建議證監(jiān)會能牽頭推動相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)貨幣市場基金、證券市場基金等可投資于該種證券化產(chǎn)品，盡可能地?cái)U(kuò)大證券化產(chǎn)品的投資者群體和投資規(guī)模。

　　除了證券化產(chǎn)品之外，還可考慮與企業(yè)兼并收購相結(jié)合的債券融資方案。目前股權(quán)分置改革工作已經(jīng)初具成效，這為未來我國上市公司開展兼并收購提供了基礎(chǔ)；同時(shí)，發(fā)行高收益?zhèn)�券的方式可以為企業(yè)兼并收購提供資金來源。高收益?zhèn)�券的投資者與追求低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)型債券投資者不同，偏好追求具有一定風(fēng)險(xiǎn)的較高收益回報(bào)，這點(diǎn)與股票投資者類似，因此在交易所市場發(fā)展高收益?zhèn)�券在投資者群體方面具有先天優(yōu)勢。

　　畢明建認(rèn)為，為了應(yīng)對國內(nèi)商業(yè)銀行和外資銀行在衍生品市場上的優(yōu)勢地位，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡早向創(chuàng)新券商發(fā)放從事包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期等各種衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的牌照。獲得資格的證券公司可以通過開展衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)培養(yǎng)和積累客戶資源，培養(yǎng)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)能力并建立與之相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部管理機(jī)制，充分發(fā)揮證券公司在機(jī)制、技術(shù)和創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，提高證券公司在衍生產(chǎn)品方面的競爭能力，使之成為證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重要組成部分。

　　畢明建還建議盡快開放創(chuàng)新券商從事短期融資券主承銷業(yè)務(wù)的資格，同時(shí)推動企業(yè)債券的市場化發(fā)展，加快交易所市場和銀行間市場的融合。企業(yè)債市場應(yīng)將更多的不同所有制形式和規(guī)模的優(yōu)質(zhì)企業(yè)納入到發(fā)行隊(duì)伍中來，建立債權(quán)人托管制度，保障債權(quán)人的利益受到合理的保護(hù)。同時(shí)，應(yīng)該大力培育保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、投資基金等專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，將個人投資者從直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者。