面臨權(quán)證誘惑 滬深交易所爭推基金產(chǎn)品權(quán)證

　　本報記者 蔡志杰 李騏 上海、深圳報道

　　權(quán)證創(chuàng)新，讓許久沒有直接過招的滬深兩個證券交易所再一次同臺競技。

　　上海證券交易所選擇在7、8月之交，在八大城市展開市場創(chuàng)新推動會，并明確表示，已做好權(quán)證產(chǎn)品上市的準備工作，寶鋼權(quán)證和長電權(quán)證即將上線交易，上證ETF50權(quán)證接踵而

至。

　　深圳證券交易所也不甘慢人一拍，8月8日，聯(lián)手廣發(fā)證券推出權(quán)證模擬交易大賽，當天模擬

　　權(quán)證試水

　　自從7月中旬，兩地交易所相繼發(fā)布權(quán)證管理暫行辦法以來，熱身運動也由此如火如荼地展開。

　　上周一，深交所舉辦權(quán)證模擬交易大賽，推出了4個模擬權(quán)證，深發(fā)展A認購權(quán)證、廣發(fā)小盤LOF認購權(quán)證、巨潮100指數(shù)認沽權(quán)證和融通巨潮100LOF認購權(quán)證，涵蓋了

　　這一模擬賽緊隨上證所此前展開的聲勢浩大的宣傳，上證所連續(xù)在上海、北京等八地系統(tǒng)介紹其近期推出或即將推出的一系列創(chuàng)新性產(chǎn)品、交易制度和市場服務(wù)，包括權(quán)證、上證基金通、大宗債券雙邊報價業(yè)務(wù)等，據(jù)稱，共有3000多位市場人士參會。

　　在去年推出上證50ETF之后，上證所和華夏基金管理公司正籌劃盡快推出上證50ETF權(quán)證。

　　8月5日，上證所副總經(jīng)理劉嘯東公開表示，寶鋼權(quán)證掛牌時間很可能就在8月19日前后。這將是權(quán)證再度亮相后的第一只產(chǎn)品。

　　而到目前為止，深證所只是進行權(quán)證演習，仍未確定最終會推出哪一種產(chǎn)品。但業(yè)內(nèi)人士認為，指數(shù)型標的權(quán)證可能會優(yōu)先推出。深交所有關(guān)人士也表示，“在8月份完成權(quán)證交易、行權(quán)和結(jié)算的聯(lián)網(wǎng)的測試之后，將適時推出相關(guān)權(quán)證產(chǎn)品。”

　　優(yōu)勢比拼

　　“兩個交易所的權(quán)證沒什么不同，差別只在于標的股而已，上證所想推ETF50的權(quán)證，而深交所想推的是融通巨潮100指數(shù)基金(LOF)的備兌權(quán)證”，國信證券首席金融工程分析師葛新元指出，“現(xiàn)在看來，上證ETF50問題不大，而深交所的LOF權(quán)證則面臨著規(guī)模和流動性等問題，所以深交所正在努力提高LOF的規(guī)模和流動性，改善其運行機制。”目前，兩個交易所都在進行測試，何時推出，則由證監(jiān)會決定。

　　深交所有關(guān)人士表示，由于權(quán)證是由

　　聯(lián)合證券人士認為，權(quán)證產(chǎn)品應該是上證所占優(yōu)勢，其主推的大盤股權(quán)證，無論寶鋼、長電還是50ETF權(quán)證，都有很大的標桿效應。但深證所也不甘示弱，利用中小板靈活的優(yōu)勢，推出了標的資產(chǎn)涵蓋股票、基金、指數(shù)等不同的模擬權(quán)證，有很強的前瞻意識。

　　廣發(fā)證券一位投行人士認為，與深交所合辦模擬比賽，主要是一次試驗。如果在深證所發(fā)行權(quán)證，可能會有更大的優(yōu)勢。因為深圳背靠香港，香港資本市場因為權(quán)證而繁榮，所以投資者對權(quán)證的接受可能會更快一點。

　　而申銀萬國證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長博士表示，深交所背靠香港市場的優(yōu)勢實際上隨著時間的推移，越來越弱化，加上中小板的定位，少了很多優(yōu)勢。這使得深交所總體的競爭能力和上證所有差距。

　　另外，不少業(yè)內(nèi)人士分析，大盤藍籌股仍是作為權(quán)證是否活躍的一種標的。

　　“權(quán)證的推出應該會經(jīng)歷三個階段，第一階段是目前用于啟動市場的股改權(quán)證，下一步是兩家交易所推出的比較安全的指數(shù)化權(quán)證，最后才會真正放開個股權(quán)證。” 深圳證券信息有限公司金融工程部總監(jiān)毛迅認為，權(quán)證肯定會得到發(fā)展，將是股票以外大力發(fā)展的一個新的品種。

　　謀求權(quán)限

　　權(quán)證產(chǎn)品之爭引發(fā)的是兩個交易所再一次的“短兵相接”。證監(jiān)會基金部人士就表示，上證所的ETF和深交所的LOF一直爭得很激烈。

　　證監(jiān)會市場部有關(guān)負責人在上證所創(chuàng)新產(chǎn)品北京推動會上指出，創(chuàng)新是市場發(fā)展的原動力，上證所近期的系列創(chuàng)新是一個很好的開端。

　　“任何創(chuàng)新都要跟基本的業(yè)務(wù)結(jié)合起來”，楊成長指出，“衍生品的創(chuàng)新跟基本的金融投資工具結(jié)合起來，比如根據(jù)股指創(chuàng)新，那么股指本身的健康穩(wěn)定就是很重要的條件。”

　　讓市場主體選擇不同交易所的創(chuàng)新產(chǎn)品，使得產(chǎn)品更有市場影響力，占有更大的份額，并獲得在指數(shù)標的以及后續(xù)金融衍生產(chǎn)品上的優(yōu)勢地位，將成為兩個交易所未來的工作重點。

　　楊成長也認為，雖然兩個交易所的定位是錯位的，但如果同等位看待，能不能爭取到好的上市資源，有沒有好的市場吸引力，市場活躍程度如何，市場的交易制度、管理制度的活躍程度，產(chǎn)品的創(chuàng)新程度以及在國際上的影響力都是交易所自身發(fā)展要考慮的問題。

　　“第二批試點公司股改方案的審批仍由證監(jiān)會批準，第三批開始將由交易所審批，應該說這也是監(jiān)管權(quán)限下放的一個開始。隨著以后市場的不斷發(fā)展、規(guī)范，交易所可能會謀取更多的權(quán)限，這也是鞏固他們未來戰(zhàn)略地位更為關(guān)鍵的意義所在。”上海證監(jiān)局一高層如此表述。

　　華夏證券投行人士稱，10家中小板基本完成股改，剩余40家中小板企業(yè)按預期速度，其股改可以在10月份之前全部完成。屆時深證所將可能全面發(fā)行新股。“兩個交易所競爭上市資源比較激烈”，該人士同時指出，“中小板上市一年多來，深交所已經(jīng)對全國上市資源進行摸底，跟幾千家擬上市公司地方政府達成不成文約定，即如果擬上市公司既符合中小板上市條件又符合主板上市條件，希望優(yōu)先考慮深圳中小板。”

　　而上證所人士也表示，上證所已經(jīng)感覺到時間的壓力，正以每周審批8～10家股改公司的速度快馬加鞭。

　　事實上，深交所已經(jīng)著手主板上市公司股改工作，上周一預定新大洲A公布股改方案，但不知道什么原因推遲。上述華夏人士分析認為，可能是要配合上證所主板股改，以及寶鋼股份和長江電力的表現(xiàn)情況。