同李青原高論如出一轍 莊心一的講話(huà)讓人揪心

　　劉杉

　　如果報(bào)道屬實(shí)的話(huà)，莊心一的講話(huà)讓人感到揪心。

　　媒體報(bào)道說(shuō)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席莊心一上周三說(shuō)，今后政府的各項(xiàng)政策都將明確向股改后的企業(yè)傾斜，不積極參加股改的企業(yè)有被邊緣化的危險(xiǎn)。

　　莊心一的講話(huà)在市場(chǎng)上反響很強(qiáng)烈，不過(guò)如果仔細(xì)琢磨，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，莊心一的說(shuō)法很危險(xiǎn)。

　　這與同是證監(jiān)會(huì)官員的李青原日前的高論如出一轍。李青原說(shuō)，占總市值近60％－70％的200至300家上市公司完成股權(quán)分置改革之后，即可進(jìn)行新老劃斷。

　　看來(lái)這是證監(jiān)會(huì)思想統(tǒng)一后的表態(tài)。

　　那么借用一句當(dāng)今市場(chǎng)流行的問(wèn)句：莊心一代表了誰(shuí)的利益？

　　正面理解莊心一講話(huà)的含義，可以認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行股改的決心很大，同時(shí)也很無(wú)奈。因?yàn)椋�上市公司是否參與股改和如何制定方案，不是證監(jiān)會(huì)一家說(shuō)了算。證監(jiān)會(huì)為了讓上市公司動(dòng)作積極點(diǎn)，只好用政策“威逼”。

　　這說(shuō)明證監(jiān)會(huì)在股改政策制定和執(zhí)行過(guò)程中，沒(méi)有權(quán)威性，也無(wú)法協(xié)調(diào)好與國(guó)資委的關(guān)系。

　　這是證監(jiān)會(huì)值得同情的地方。

　　而如果負(fù)面理解的話(huà)，則會(huì)嚇人一跳。因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)的“政策傾斜”，會(huì)損壞一部分無(wú)辜投資者的利益。

　　為什么這么說(shuō)？

　　道理很簡(jiǎn)單。

　　如果政策向那些完成股改的公司傾斜的話(huà)，那就意味著，未股改公司流通股股東的利益受到了傷害。同樣都是流通股的投資者，只是因?yàn)橘I(mǎi)了不同的股票，就要受到不同的政策待遇嗎？作為流通股股東，他們都不是大股東，其無(wú)權(quán)提出股改方案，更無(wú)權(quán)決定是否進(jìn)行股改。也許他們盼望股改，盼望黨的光輝也照到他們身上。但如果大股東不進(jìn)行股改，或者動(dòng)作遲緩，那么“政策向股改公司傾斜”的結(jié)果就是傷及無(wú)辜，讓已經(jīng)受到傷害的流通股投資者再一次受到傷害。

　　這是往傷口上撒鹽。

　　證監(jiān)會(huì)的政策原意可能是激勵(lì)上市公司大股東，促其加快股改步伐。但實(shí)際情況是，上市公司業(yè)績(jī)不同，股東構(gòu)成不同，股改方案不同，討價(jià)還價(jià)的時(shí)間長(zhǎng)短不同，其結(jié)果必然是多樣的。如果過(guò)早進(jìn)行新老劃斷，顯然會(huì)傷害那些弱勢(shì)的投資者的利益。證監(jiān)會(huì)在懲罰部分上市公司的同時(shí)，也無(wú)意成了大股東再一次傷害流通股股東的幫兇。

　　政策不平等，導(dǎo)致同樣的流通股投資者具有不平等的地位，這有違證券市場(chǎng)基本的“公平”原則。“新老劃斷”和“政策傾斜”，對(duì)一部分投資者絕對(duì)是不公平的。

　　莊心一的講話(huà)，不是偶然的，這是證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期以來(lái)定位不清的自然后果。

　　作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)的職責(zé)應(yīng)該包括保護(hù)投資者的利益。從某種程度講，保護(hù)投資者的利益，是維護(hù)證券市場(chǎng)正常運(yùn)行的基石。因?yàn)樽C券市場(chǎng)是融資市場(chǎng)，如果沒(méi)有投資者的參與，其就無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資的功能。而讓投資者參與投資的基礎(chǔ)就是，證券市場(chǎng)必須是“三公”市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者的權(quán)利都要得到保護(hù)。由于市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱(chēng)，那么，監(jiān)管當(dāng)局的政策，必須向保護(hù)投資者方面傾斜。

　　而中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)違背了這個(gè)原則。

　　當(dāng)然，我們可以認(rèn)為，證券市場(chǎng)存在投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，責(zé)任自負(fù)。可以認(rèn)為，上市公司的造假上市不存在證監(jiān)會(huì)與券商、交易所、上市公司串謀的可能。那么，股改之前的投資損失當(dāng)由投資者自己承擔(dān)。

　　但股改作為一項(xiàng)政策的推出，其實(shí)質(zhì)是改變了原有的游戲規(guī)則，是一個(gè)制度變革。在新的制度推出之時(shí)，保護(hù)所有流通股投資者的利益，當(dāng)是證監(jiān)會(huì)“義不容辭的義務(wù)和責(zé)任”。

　　這不是什么新要求，只是要求證監(jiān)會(huì)干該干的事，或者說(shuō)是干過(guò)去不會(huì)干或者是沒(méi)干好的事。這是監(jiān)管當(dāng)局的職責(zé)所在，也是其存在的理由所在。

　　但莊心一的講話(huà)違背了保護(hù)投資者的原則，也違背了“國(guó)九條”要求保護(hù)中小投資者的精神。如此的監(jiān)管理念究竟代表了誰(shuí)的利益？

　　此前我在幾篇評(píng)論中表明，股改應(yīng)該由政府強(qiáng)制統(tǒng)一進(jìn)行，這不僅體現(xiàn)效率原則，也能更好地保護(hù)投資者利益。既然股改已經(jīng)“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”，那么證監(jiān)會(huì)目前可以做的正確事情就是，不要急于進(jìn)行新老劃斷，而應(yīng)強(qiáng)制統(tǒng)一完成股改。在全部上市公司完成股改后，再發(fā)新股。

　　這是惟一正確的選擇。

　　證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在如此著急，如此“不擇手段”，其實(shí)就是間接承認(rèn)了股改政策的無(wú)效率，同時(shí)也證明僅靠市場(chǎng)本身是無(wú)法實(shí)現(xiàn)股改目標(biāo)的。

　　錯(cuò)了就是錯(cuò)了。能用恰當(dāng)?shù)霓k法改正錯(cuò)誤，也是智慧的體現(xiàn)。我希望證監(jiān)會(huì)具有這種智慧。