尚福林在國務院新聞辦記者招待會上答記者問

　　記者：中國現在的資本市場的改革涉及到方方面面，但從股權分置改革啟動之后的一段時間來看，好象進展也不是太順利。有人擔心，股權分置改革是不是證監會一家在推進這個工作？現在很多人對股權分置改革工作有這種疑慮，請問尚主席對此有何評價？

　　尚福林：資本市場的改革和發展，包括這次股權分置改革都是在有關部門的全力協調配合下開展的。“國務院九條意見”發布后，在國務院的統一部署下成立了六個跨部門的

工作小組，其中一個就是積極穩妥地解決股權分置問題的專題工作小組，這個小組是由證監會、國資委和財政部參加，這個專題工作小組做了大量的前期準備工作。

　　隨著工作的不斷深入，根據開展試點工作的需要，在第一批試點推出之前，經國務院批準，在國務院的領導之下又成立了股權分置改革領導小組，這個小組的成員包括證監會、國資委、財政部和人民銀行。領導小組下面設了一個股權分置改革試點辦公室，辦公室的成員也是由這幾個單位的同志參加。推進股權分置改革的整體工作是在國務院的領導下，在有關部門的密切配合下推進的。改革試點的相關政策也是在這幾個部門的大力協調支持下推出的。進一步推動股權分置改革工作，各相關部門的大力支持和相互配合仍然是必不可少的。

　　記者：尚主席剛才說到要在試點中發現問題、完善規則，我想問一下，在試點中已經暴露出來的問題，接下來該怎么解決？比如說缺乏對價的定價標準，缺乏對價的定價理論基礎，這樣導致談判的雙方成本太高，這個問題接下來如何解決？另外，還有一些股權復雜的公司，如有B股、H股的公司，接下來會以什么方式來解決？

　　尚福林：搞好股權分置改革問題，應該講，對于資本市場、上市公司和公司股東都是有好處的事情，我們希望是合作共贏。如果說改革有成本，主要是表現在改革過程中有一些不確定性帶來的影響。這是任何重大改革難以避免的，也是需要通過管理層不斷完善規則，加強監管，上市公司股東之間互相協商，中介機構之間更好的服務，社會各界包括媒體加強監督，來盡量加以克服的。有人說，改革可能要不計成本地推進，我想更準確地表達應該是改革要著眼于整體利益和長遠利益，進行綜合平衡。

　　對于股權分置改革當中有關含有B股和H股兩類公司的改革問題，我們也一直進行認真研究，我們也了解到有此類的公司正在準備股權分置改革的方案。A股和H股分屬大陸和香港兩個市場，分別適用兩種不同的市場規則。在股權分置改革的過程中，對含有H股的公司解決其A股的股權分置問題，在具體方案的設計上要充分考慮這一因素。在境內證券市場的發展過程當中，我們有很多規則的制定都是學習和借鑒了香港市場的做法，今后我們還會一如既往地加強與香港證券監管部門及證券交易機構的溝通和交流。對于含有B股的公司，我們在制定相關的規則的時候，也會充分考慮它的特殊性。

　　記者：尚主席提到股權分置改革非常重要，在股權分置改革之后，中國資本市場是否會迎來一個嶄新的發展局面？下一步監管部門將會推出哪些配套措施和重要的舉措？

　　尚福林：股權分置問題作為歷史遺留的一個制度性缺陷，它在諸多方面制約著我國資本市場的規范發展和國有資產管理體制的根本性變革。而且隨著市場規模的不斷擴大，這一問題對市場的進一步發展的不利影響也越來越突出。解決這一問題既是為市場的其他改革創造條件，也將使資本市場健康發展的基礎更為扎實。但是解決股權分置問題并不意味著就解決了資本市場的全部問題，正如市場上評論所講的“解決股權分置問題不是萬能的，但不解決股權分置問題則是萬萬不能的”。

　　從治本的角度看，正如溫總理所指出的，關鍵在于提高上市公司的質量。就上市公司存在的問題而言，目前還存在著虛假信息披露、大股東侵占上市公司資產等等損害投資者合法權益的問題。這些問題是各國資本市場監管中都十分重視的問題，這類問題在我國還有它的特殊之處：它的特殊性之一就是因為股權分置使大股東不關心自己所持企業的股票價格。

　　在推動上市公司提升質量方面，下一步證監會將以強化公司治理和提高運作透明度為重點，加強對上市公司控股股東、實際控制人和高管人員的監管以及信息披露的監管，通過構建多部門和地方政府聯合參與的上市公司的綜合監管體系，及時對上市公司信用和風險情況以及高管人員進行監控，堵塞監管的漏洞。

　　同時，要采取措施改善上市公司的整體結構，通過制度創新、拓展融資方式、提高融資效率，支持已經上市的公司做優做強。

　　解決資本市場的問題是一項系統工程，今后一段時期證監會將著力開展五項工作，除了上面提到的推進股權分置改革和促進上市公司規范運作兩項之外，還有推進證券公司的綜合治理，繼續大力發展機構投資者和完善證券市場的法制建設等三項工作。目前這五項工作在國務院有關部門的積極配合下，都已經全面展開，并將從根本上解決影響資本市場發展的關鍵性問題。我相信，隨著加強市場基礎建設工作的推進，中國資本市場必將迎來新的規范發展的局面。

　　記者：大家都在關注股權分置改革問題，我剛才注意到尚主席提到將逐步推動更多的上市公司積極參與到股權分置改革的工作中來，這是否意味著今后還有第三批、第四批，整個股權分置改革將會持續多長時間？這也是我們關心的問題。

　　尚福林：從第一批試點的情況看，總體的效果應該說是好的。第二批試點在公司的覆蓋面和多樣性上都有了擴展，對這批試點當中出現的復雜情況，我們還需要做好充分的準備。綜合各方面的情況看，整個試點工作不會拖延得太久，在試點工作的進行中和結束后，我們將及時總結經驗，完善規則，加緊做好全面推開的工作。也就是說，不準備再進行第三批試點了。力爭集中在一個相對較短的時間內，基本上完成股權分置改革。

　　制定促進上市公司進行股權分置改革的配套政策措施，這也是全面推進股權分置改革的重要環節，目前我們正在抓緊進行這些方面的政策研究工作。

　　記者：我們注意到為了解決股權分置的問題，國務院各個部門、證監會也出臺了一系列的政策。我想問，是不是因為中國的資本市場還是一個政策市？

　　尚福林：近一時期市場上推出了一系列的政策，我們也注意到有人說這是“政策市”。實際上這些政策都是落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的具體舉措。《國務院九條意見》當中的第三條，這條叫“進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展”，作為一個在經濟體制轉軌時期建立和發展起來的新興資本市場，在制度建設層面還存在著政策不配套的問題。比如我們現在存在的一些政策，其中有一些是為了抑制市場在發展過程當中曾經一度出現的“過熱”而制定的政策。

　　中國古話講“事變則法移”，情況發生變化了，政策也應當作出相應的調整。過去有一些政策，實際上有明顯的階段性特征，與目前市場發展的實際情況，以及“國九條”提出的大力發展資本市場的要求顯然是不適應的，所以要必須進行調整。

　　按照“國務院九條意見”的精神，政策調整的基本原則是標本兼治、遠近結合、內外并重，也就是說對于那些既有利于市場長遠發展，又有利于當前市場穩定的措施就要加緊實施；對于那些有利于市場長遠發展，但目前還不具備實施條件的措施，要積極研究，努力創造條件；對那些有利于當前市場穩定，且不對市場未來發展造成障礙的政策就要積極進行研究實施；對那些有利于當前市場穩定發展，但對市場長遠發展有可能帶來負面影響的措施，要深入研究論證，趨利避害。

　　比如，我們近期出臺的一些向上市公司回購社會公眾股的政策，這些政策在成熟市場上是很常見的做法。實施這一政策，近期有利于市場的穩定發展，長遠也有利于促進上市公司提高質量，保護公眾投資者的合法權益。再比如，調整印花稅政策，近期有利于鼓勵各類資金投資資本市場，長遠看也有利于促進資本市場的發展。

　　從整體上看，在促進資本市場發展方面，政策調整還有很大的空間，有一些支持市場發展的政策也還要不斷完善，我們還要學習成熟市場上的一些做法，進行研究、推進。比如說美國市場上有“401K條款”，香港市場上有“Ma展”，這些政策在我們市場上都沒有，我們還需要認真研究。現在鼓勵投資資本市場的政策在力度上還要進一步加大。

　　和成熟市場不同的是，我們現在這個階段需要調整和完善的政策措施確實比較多，究其原因是因為我們在發展資本市場方面基礎薄弱，一方面市場自身的基礎性制度建設需要不斷地完善，另一方面支持市場發展的外在環境也需要在很多方面作出改進。

　　記者：我們注意到一個現象，從股權分置改革試點以來，期間一直沒有公司發行股票和再融資，剛才尚主席又提到第二批試點以后工作要全面鋪開。請問，IPO和再融資什么時候解凍？什么時候才可以實施新老劃斷？

　　尚福林：為了配合股權分置改革的試點工作，我們對首次新股發行和上市公司再融資的安排也作出了相應的調整。所謂新老劃斷，就是指對首次公開發行的公司，不再區分上市和暫不上市的流通股份，對存量上市公司分步來解決股權分置的問題。

　　按照在改革進程中力爭不再積累新的歷史遺留問題的原則，新股發行和再融資將和新老劃斷工作實行有機的銜接。實行新老劃斷之后，首次發行即為全流通發行，同時解決了股權分置問題的公司可以進行再融資。至于何時實行新老劃斷，需要根據改革的進程進行論證。實施新老劃斷的前提就是市場對股權分置改革已經形成了比較明確的預期，新老劃斷的實施不會對現有格局造成沖擊。同時新老劃斷的形式也可以是多樣化的，在具體的實施上也可以采取分步走。

　　記者：上市公司的資源是證券市場非常重要的戰略資源，我們發現近段時期，國際上大的證券交易所到國內推薦，吸引國內企業赴境外上市。國內的投資者又強烈的感覺到國內的優質上市公司不足，面對這種狀況，作為證監會會采取哪些措施來支持優質上市公司的股票發行上市？

　　尚福林：這個問題也是證監會一直關注和認真研究的問題。上市公司的質量不高，是我國證券市場存在的突出問題。從目前市場上1300多家上市公司的情況來看，多數還是屬于早期實行額度發行上市的公司。盡管其中也不乏業績優良、運作規范的優質上市公司，同時也有一些公司通過上市以后加強管理，提高了自身的業績，但確實也有相當一批企業質量不高。

　　正如溫總理講的，提高證券市場的質量首先要提高上市公司的質量。從2001年開始，我們不斷地進行發行體制的改革，實施了企業發行上市的核準制，改革了發審委的工作制度，推出了發行上市保薦制，這些改革為提高上市公司的質量奠定了制度基礎。同時，一批大型藍籌企業陸續發行上市，上市公司的結構也正在不斷的調整。通過設立中小企業板，拓寬了中小企業的融資渠道。近年來證監會對優化上市公司的結構，始終是高度重視、積極鼓勵和支持的。

　　另一方面，由于近年來市場持續低迷，市場對擴容比較敏感。總的來看，我們會始終堅持改革的力度、發展的速度和市場承受力的統一，推行優質企業發行上市。一方面取決于公司的自主選擇，另一方面也取決于國內市場的承受能力。

　　記者：請您具體介紹一下今后將采取的改革措施，包括合格境外投資者、引入權證和股票期權方面有什么設想？

　　尚福林：從中國證券市場對外開放的情況看，現在中國能夠進入境外市場投資的企業，也可以通過中國的安排進入境外證券市場。在吸引外資投資中國證券市場方面，2003年以來，我們積極推進了合格境外機構投資者的試點工作。QFII在推動上市公司完善治理，引導投資理念等方面發揮了積極作用，有助于推進市場制度的完善。目前QFII正在按原計劃積極穩妥地進行。證監會正在會同有關部門總結經驗，完善規則、逐步擴大QFII的規模，積極推進市場的發展。至于權證產品，兩個交易所正在結合這次試點改革推出一些權證產品。

　　記者：尚主席，您剛才也談到證券公司的綜合治理已經全面展開。現在券商的風險問題集中爆發，已經嚴重影響到行業的正常發展。請問，有沒有具體的政策來支持券商的發展？

　　尚福林：作為證券市場當中最重要的中介機構，十幾年來，證券公司在探索當中成長，對證券市場的培育和發展都發揮了十分重要的作用，但同時也積累了一些問題。近幾年來，隨著市場結構性調整和市場的持續低迷，證券公司存在的一些問題充分暴露，風險集中爆發，應該說證券行業面臨著嚴峻的挑戰和困難。經過近兩年來對證券公司的綜合治理，證券公司的風險應該說是在化解和逐步釋放過程當中。為了從根本上解決證券公司存在的問題，證監會會同有關部門正在對證券公司進行綜合治理。綜合治理的具體工作包括九個方面：

　　一是加快完成摸清底數工作，明確整改措施，并落實責任；二是加大基礎性的制度改革力度，堵塞產生風險的制度漏洞；三是加強對高管人員和股東的監管，規范高管和股東的行為；四是實行全面的分類監管，形成有效的日常監管體制；五是推進行業資源整合，給予相應的政策支持，鼓勵優質公司做大做強；六是及時穩妥地處置高風險的公司；七是進一步嚴肅市場紀律；八是抓緊制定和修改有關的法律法規；九是持續加強對證券公司的監管。

　　隨著市場穩定發展和證券公司業務創新空間的擴大，我們有信心通過這些工作能夠在一至兩年的時間內，有效地化解行業既有的風險，防范產生新的風險，從而使證券公司走上規范發展的道路。

　　記者：您剛才提到H股和B股正在研究中，人民幣升值不升值的問題，有沒有列入你們的考慮點？

　　尚福林：對于含有H股和B股公司的有關情況，我剛才講了，在設計具體方案的時候，這些上市公司都應該考慮其特殊情況，來解決A股的股權分置問題。至于涉及到匯率變動，我想這些公司在設計方案或在市場協商過程中，他們會作出自己的市場判斷。

　　記者：請問尚主席，此前您多次表示要進一步完善鼓勵社會資金投資資本市場的政策，請問目前在這方面的工作有何進展？

　　尚福林：資本市場的健康發展離不開社會資金的投資和參與，同樣資本市場也能為社會資金的保值增值提供一個平臺。完善鼓勵社會資金投資資本市場的政策，主要是從以下幾個方面著手： 第一，要大力發展機構投資者，要進一步發展證券投資基金，壯大基金的資產規模，要加快商業銀行設立證券基金的試點工作。目前，中國工商銀行設立基金管理公司的工作已經完成。同時，我們還要積極研究保險機構設立基金管理公司的工作，擴大合格境外機構投資者的試點，穩步增加合格境外機構投資者的投資規模。 第二，促進機構投資者協調發展。在穩步發展證券投資基金的同時，要不斷擴大保險資金、企業年金和社保基金投資資本市場的資產比例和規模，并積極推動其他機構投資者的發展和壯大。第三，要豐富市場投資產品，積極推動市場的創新，研究開發適合于不同機構投資者投資資本市場的產品。 第四，加強對各類機構投資者投資資本市場的監控，有效防范投資機構的投資風險。 第五，建立健全對基金管理公司等資產管理機構主要股東的有效約束機制，保持這些管理機構運行的獨立性和穩定性。 第六，繼續完善有利于各類投資者投資資本市場的稅收政策等等措施。

　　記者：尚主席，我們知道近幾年券商和上市公司違法違規的行為不斷暴露，這也是對證券市場的信心不足的非常重要的一個原因。證監會將來會采取哪些措施打擊違法違規的行為，來加強監督管理？在今天這樣一個新聞發布會之后，證監會對加強信息的公開化、透明化還會有哪些新的舉動？

　　尚福林：依法加強監管，加大對證券市場犯罪的懲治力度，保護投資者合法權益，這是證監會的監管目標。在這些方面，我們做了大量的工作。《證券法》實施五年以來，對違法違規行為共立案472件，對227件案件做出了行政處罰，有187家機構和750人受到了警告、沒收非法所得、罰款、暫停資格或撤銷從業資格等各種行政處罰。依法移送公安機關涉嫌案件共79件，移送涉嫌犯罪人員320人，173家上市公司903人受到證券交易所的公開譴責。

　　但是也要看到，隨著原有的行政化約束逐步弱化，市場當中一些利益群體利用他們在市場當中的優勢地位，直接侵害廣大社會公眾投資者合法權益的問題還是比較突出的。同時，監管工作的不斷強化也使一些違法違規情況充分暴露，上市公司、證券公司等市場主體違法違規活動屢屢發生的原因應該說是多方面的。

　　一是法規還有不完善之處，比如實施證券公司和上市公司破產，懲治大股東及內部控制人惡意掏空上市公司和證券公司，證券公司侵占客戶資產問題，這些都缺乏相關的法律依據。二是對一些性質惡劣、影響極壞的一些犯罪行為，比如說欺詐發行上市、操縱市場等等，法律規定的刑罰過輕。 三是投資者賠償機制還不健全，上市公司因為欺詐發行上市、虛假信息披露等等，給投資者造成重大損失。投資者難以通過司法渠道得到應有的賠償，客觀上也使一些違法違規者漠視投資者的合法權益。

　　從執法方面來看，由于監管部門執法手段有限，同時也還存在著執法效率不高等等問題，針對這些問題，我們一方面根據現有的法律法規，要進一步完善證券期貨市場的規章，細化操作規程，切實提高嚴格依法執法的質量。另一方面也在認真總結近些年來的監管實踐，積極配合相關法律法規的修改和完善。目前，全國人大正在修改《公司法》、《證券法》等有關的法律。我相信，通過法律的完善和執法力度的加強，證券違法行為將會得到有效的遏制。

　　關于和媒體的溝通問題，證監會是非常重視的。在證券市場上有這樣一個比喻，大家講投資者、上市公司和證券中介機構、監管者和媒體的監督，這是五個手指頭，這五個手指頭捏在一起，才更有力，才能促進市場的發展。證監會一直非常重視與媒體的溝通。

　　這次非常感謝國務院新聞辦給我們這個機會，開這次發布會，今后我們將采取各種各樣的形式和媒體進一步加強溝通。證監會內部實際上有一個和相關媒體溝通的渠道，有的是定期或不定期的發布一些消息，如果媒體這方面有什么要求和希望，我們辦公廳的主任在那里，你們也可以和他直接聯系。

　　記者：現在有很多中國的企業在海外成功上市，包括在香港成功上市。我想問一下，您剛才提到進一步擴大QFII的試點工作，您能否具體說明一下在什么樣的程度和范圍上？

　　尚福林：在支持符合條件的境內企業進入國際市場融資方面，我們從1993年7月，青島啤酒(資訊 行情 論壇)到香港上市到現在，已經有113家境內企業到境外發行股票和上市，其中有兩家是在新加坡上市的，其他的111家是在香港上市的。這當中包括在兩地或三地上市的，累計籌資404億美元。通過境外上市，國內企業優化了資本結構，在積極借鑒和引進先進的管理經驗、管理方法和管理制度的同時，也提高了公司的管理水平。

　　在公司透明度和規范運作方面，應該說都有了明顯的提高。境外上市還為國有企業積累了重要的經驗，為境內證券市場也引入了不少的國際慣例和做法，培養了一批專業人才。支持和符合條件的內地企業到境外發行證券和上市，這是國內的長期政策，也是深入改革和擴大開放的重要內容。

　　QFII引進之后，總體上來講是對中國市場上帶來了成功的經驗，投資理念和管理技術上對中國的發展都有很大的幫助。下一步，我們還會積極推進QFII的試點，既然是試點，它就有一個發展過程，要積極推進擴大它的額度。

　　記者：第二批股權分置改革試點推出以后，我們非常好奇，這是您上任以來第一次上國新辦，有人估計在今天下午三點半之后，證券市場會有一些利好的消息，不知道這樣的猜測是不是準確？特別是平準基金的設立，是什么樣的態度，如果是支持的話，估計這個平準基金是多大的規模？如果反對的話，是什么樣原因？

　　尚福林：大家可以看到從去年年初，國務院《國務院九條意見》發布以來，我們推出了一系列政策方針，目的是要加強市場的基礎建設，改變市場的基本面，從而增強投資者的信心，促進這個市場能夠穩定、健康地發展。應該講，所有的這些政策，要講利好的話，都是利好。黨中央、國務院對這次股權分置的改革是高度重視和支持的，我們也注意到近期媒體上對平準基金有各種各樣的報道。

　　股權分置改革是資本市場發展當中的一項重大改革，需要有一個穩定的市場環境。在股權分置改革當中，也要注意把改革的力度和市場的可承受能力妥善地結合起來，努力維護市場的穩定。因此，各相關方面對股權分置改革當中可能遇到的問題以及維護市場穩定的各項措施都進行了充分的論證。