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【本報(bào)訊】為了配合股權(quán)分置改革試點(diǎn)，規(guī)范權(quán)證業(yè)務(wù)運(yùn)作，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展，深交所日前制定了《深圳證券交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(征求意見稿)，上證所也公布《上海證券交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(征求意見稿)，向社會(huì)各界征求意見。分析人士認(rèn)為，此舉意味著權(quán)證這種在國內(nèi)已消失多年的金融產(chǎn)品即將重出江湖。
此前，交易所高層人士曾表示，權(quán)證產(chǎn)品很可能在三季度推出。這次征求意見的截止
時(shí)間是今年6月21日，與上述說法在時(shí)間上恰相符合。因此，保守地估計(jì)，利用權(quán)證產(chǎn)品進(jìn)行股權(quán)分置改革的試點(diǎn)在年內(nèi)會(huì)正式開始。
第一批試點(diǎn)公司的方案，大多以送股為支付“對(duì)價(jià)”的方式。有分析人士認(rèn)為，這一方式體現(xiàn)了謹(jǐn)慎原則，但從全面鋪開角度講，仍存在效率不高、個(gè)案被否決的可能性較大等缺陷。因此，亟須尋找適應(yīng)不同公司實(shí)際情況、成本更低、覆蓋面更廣的備選方案和金融工具。在目前的政策和法律環(huán)境下，許多專家不約而同地認(rèn)為權(quán)證是一種可行的選擇，建議利用權(quán)證這一市場化的工具在競價(jià)交易過程中達(dá)成最終的“對(duì)價(jià)”。
與送股類方案相比，權(quán)證的另一個(gè)好處是不涉及上市公司股權(quán)的重新分割。不同公司的控股股東對(duì)控股比例的要求是不同的，流通權(quán)證方案由于僅涉及可流通的權(quán)利，不涉及股份權(quán)屬的變化，因此上市公司實(shí)際控制人不必顧慮控制權(quán)問題。
萬國測評(píng)董事長張長虹表示，由于權(quán)證類方案能夠把以投資價(jià)值為核心的股票市場與以對(duì)價(jià)預(yù)期為基礎(chǔ)的權(quán)證市場分開，讓用于價(jià)值投資的資金與針對(duì)權(quán)證的投機(jī)性資金各得其所，可以減少市場的非理性波動(dòng)，有助于吸引外圍資金大規(guī)模入場。據(jù)測算，全部可流通權(quán)證的價(jià)值可能在2500億-3500億之間，這相當(dāng)于A股流通股為非流通股創(chuàng)造的溢價(jià)，可以說流通股東基本得到了“補(bǔ)償”。更重要的是，中小股東的選擇權(quán)大為增強(qiáng)。他樂觀地估計(jì)，利用權(quán)證方案，一年可以解決500家公司的股權(quán)分置問題。
上證所副總經(jīng)理劉嘯東則建議，在用權(quán)證解決股權(quán)分置問題過程中，可以考慮向公司管理層配送部分流通權(quán)證。一方面把上市公司管理層的利益與流通股股東乃至全體股東的利益結(jié)合起來，激發(fā)管理層對(duì)股權(quán)分置改革的更大的積極性；另一方面也有助于解決公司高管的股權(quán)激勵(lì)問題和優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)。
不過，也有不少專家對(duì)權(quán)證方案表現(xiàn)出一些疑慮。比如，如何解決權(quán)證和股票的市場操縱問題，如何短時(shí)間內(nèi)幫助廣大普通投資者掌握權(quán)證的有關(guān)知識(shí)等等。畢竟，權(quán)證作為我國證券市場上一項(xiàng)帶有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，曾經(jīng)有過不太成功的歷史。但是應(yīng)該看到，經(jīng)過十多年的發(fā)展，如今的市場環(huán)境已今非昔比，對(duì)于權(quán)證業(yè)務(wù)的推行應(yīng)有理由表示謹(jǐn)慎樂觀。
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