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股權分置改革的核心是引導非流通股股東和流通股股東走向雙贏
本報記者 陸媛 發自北京
燕京華僑大學校長華生教授于28日上午在“全國首次股權分置改革試點論壇”上發表了針對下一步如何改進和完善股權分置改革的七條建議。他認為整個股權分置改革的核心就
是引導非流通股股東和流通股股東走向雙贏、走到利益一致的方向上。
華生認為，改善現行的股權分置改革試點辦法，面臨三個主要挑戰——穩定市場、消除不確定性、有效化解市場現在對于擴容的擔心和恐懼。他在論壇上開門見山地說：“怎樣改革和完善我們的試點辦法呢？我覺得要標本兼治，現在的這個試點改革辦法有內傷，同時在摸索當中還發現有些問題可以改進。我個人認為在改革和完善試點辦法方面要抓主要矛盾：第一就是要穩定市場，首先是穩定指數。市場天天下跌大家信心怎么增強？這個改革又怎么能平穩進行？所以第一要穩定市場，穩定指數，那么我們的措施要把力量集中到這個方向上來。第二是要消除市場的不確定性，特別是在對股權分置改革、對折讓程度、對不同企業會怎么搞這些問題上，各方理解上存在著不確定性。第三個是要有效化解現在市場對擴容的擔心和恐懼。如果不擴容的話，現在送30%的股份給流通股股東，大家都說好，那么上市公司今年不擴容，在一兩年后再擴容，這就是市場不確定性，是需要集中力量加以解決的。”
對于如何解決以上三個挑戰，華生提出了七條建議：第一，優先選擇大盤指標股進行試點，既解決穩定指數問題，又解決對于折讓不確定性問題。他解釋說：“目前大盤指數的調整，實際上也是反映了在選擇一部分中型企業做試點的時候，動搖了原來基金選股信心和標準，要調整倉位，因為原來根據同股同權選擇的，現在卻來了一個折讓，原來選擇認為最優的，現在變成次優了。”第二，試點要有價格底線的承諾和鎖定，所有試點的非流通股股東都要承諾減持的價格底線，要結合現行的時間鎖定辦法，補充作出價格鎖定辦法；第三，試點方案要加以改進的，或者說要堵上里面的漏洞，就是要連續出價，不能只是一次性地出了一個價，然后就說這個是底價了，沒有討價還價的余地；第四，社會公眾投票率要達到一定比例。他說，“要保證改革的成功，一定幅度的投票率是不可缺少的”；第五，出臺鼓勵政策，鼓勵和引導企業積極參與股權分置改革。建議禁止股權不規范的企業再融資，同時限制場外轉讓；第六，要及時出臺改革配套措施，如取消紅利稅、擴大QFII的進入許可限額；第七，要考慮分類表決試點的替補辦法。他認為，1300多家企業中相當多的企業最后達成協議難度很大，在這個情況下改革不能停在這個地方，因此需要替補，比如說連續三次都被否決了，雙方達不成協議怎么辦？要有后備辦法，建議考慮認沽權證，或者其他更加市場化的辦法。
華生認為，其中第二條建議的關鍵就是要引導兩類股東走向雙贏，這是整個股權分置改革核心所在，雙贏實際上是股權分置改革的基本出發點，就是要使兩類股東基本利益一致起來，就是流通股股東，中小投資者利益，最終是要靠大股東把公司搞好，那是最大的底線，是最大的利益。我們現在不是要引導大股東跟小股東的對立，而是要引導他們利益的一致性，在什么問題上大家一致，公司以后的股價漲起來，在這一點上，大股東和小股東利益完全一致。
華生總結說：“我覺得目前的改革意義是重大，改革試點方案，作為起步的方案，我認為大體上還是可以的，但還有不足，還有改進提高的余地，應該說中國資本市場經過長期的熊市以后，已經面臨一個轉折點，中國資本市場在經過股權分置改革以后，一定會迎來一個長期迅猛的擴張和發展這樣一個前景，所以我對中國資本市場是充滿信心的。”
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