C股暫停受理有后手 國有股轉讓可能會再出新招

　　本報記者 劉鴻雁 北京報道

　　中國股市在黎明前的黑暗——1200點露出了絲絲曙光。

　　當調低印花稅利好政策對大盤的影響也無濟于事的時候，就是真正的主角登場的時候。

　　“目前對有關股權分置解決的政策預期已經達到了極限。市場已經到了從恐慌轉變為渴盼，這就是推出政策的最佳時機！”某基金高層向記者說。

　　從反感到主動地接納，市場經歷了一次痛苦的自我教育過程。痛苦的代價是幾百點的巨幅震蕩和上千億市值的灰飛煙滅。在這個過程中，監管部門和投資者都在舔食著流血的傷口，在解決還是繼續拖延的猶豫后，市場已經把股權分置問題推向了解決的最后底線。

　　堅持補償原則

　　“證監會目前仍然堅持在解決股權分置問題時，對流通股東進行補償的原則。”某接近監管部門的消息人士向本報說。

　　他說：“證監會內部認為，解決股權分置問題不僅僅只有一種模式，而是多種模式齊頭并進。”

　　而有券商高層透露，在解決股權分置問題上，很有可能不是以政策批量的方式解決，而采用試點的方式。

　　“以類別股東表決政策為基礎，事實上解決股權分置試點的程序已經完成。證監會2004年的工作都是圍繞著‘為最終解決股權分置問題做相關政策鋪墊’而進行的。目前最重要的突破是，已經實現了股東大會的網上投票。”上述消息人士說。

　　他認為，以試點方式解決股權分置的好處很明顯，即針對不同情況，分別對待，在補償問題上，可以通過類別股東表決的方式解決問題。而且試點最大的好處還在于，可以隨時對出現的個案錯誤行為進行糾錯。

　　在“C股”政策出臺的同一天，國資委主任李榮融在接受媒體記者采訪時表示，“目前有關上市公司的國有股權轉讓暫行辦法正在由國務院國資委會同證監會抓緊研究制定。”

　　而在有關暫停“C股”交易的消息出臺前后，本報再次獲悉，李榮融所講“上市公司國有股轉讓暫行辦法”的初稿已經出爐。

　　上述“上市公司國有股轉讓暫行辦法”之所以要對其有足夠重視，關鍵在于上市公司國有股權轉讓等于實現了這部分股權的流通性，如果受讓方是非國有股東，則代表實現了國有股減持。

　　是否C股的暫停與該暫行辦法的出爐有關，本報還無法得到證實。但證監會市場監管部主任謝庚近期的表態卻值得回味。

　　1月17日，謝庚表示：“證監會不排除采取一些必要的階段性措施來保持市場的穩定……解決股權分置問題的工作小組目前工作進展比較順利。”

　　他強調股權分置的解決有三個前提：一是必須尊重市場規律；二是有利于資本市場的穩定、發展；三是保護投資者合法權益，特別是社會公眾投資者合法權益。

　　謝庚講上述解決股權分置原則時，是以證監會官員的身份講的。這也是證監會在股權分置問題上為數極少的幾次公開表態之一。

　　也許這次公開表態除了“再次救市”的意圖明顯外，或許還向市場傳達出了更多的信號。

　　契機不可再失

　　2月1日正好是《國九條》出臺一周年的日子。實際上，截至近期財政部下調印花稅利好消息出臺，除解決股權分置政策外，市場預期的有關加緊落實“國九條”的利好政策，已大多出臺。

　　為了落實“國九條”，證監會協同國務院各部委組成了6個專題小組。一是解決合規資金入市的問題，目前已經有部分落實，包括社保和保險資金均可直接入市，以及允許商業銀行設立基金公司。二是解決券商短期融資的問題，目前央行已經有了相應的規定出臺，券商已經可以發債。三是保護投資者利益。在這方面的政策，包括分類表決制、強制分紅、新股詢價均已經出臺并實施。四是完善QFII試點，目前進入中國證券市場的QFII已經在規模和數量上都有了重大進展。五是培育國債市場。六是降低交易成本，目前證券交易印花稅已降至1‰。

　　能夠拿出來的政策利好已經所剩無幾了，最后的焦點都集中在股權分置這塊硬骨頭上。而市場能給監管部門徘徊的時間不多了，因為，在今年必須拿下大型央企上市的攻堅戰。在巨大的擴容壓力面前，最后的法寶只有——推出解決股權分置政策，刺激股市向好。

　　有基金公司高管認為目前已經是出臺方案的最佳時機了，他建議盡快地推出股權分置解決方案，而且越早越好。

　　“哪怕出來的不是很令人滿意的方案也要做。我感覺時機越來越成熟，因為投資人越來越忍受不了這種煎熬了。過去是誰要一說減持的話，市場上的人都會罵他。但現在卻是投資人自己出來說：‘你減持吧！’市場已經到了這種地步，方案出臺的時間就不會太久了。”上述高管說到。

　　在推出時機上達成共識的基金公司不在少數，更有基金公司已經著手政策出臺的對策了。

　　“我們在投資研究的過程中，注意到一批股票，這些股票即使是在按照市值配售的國有股減持的極端條件下，也不會跌，反而會上漲。”某基金公司副總經理說。

　　他認為，這批股票具有非常好的投資價值，如果股權分置政策能有更優厚的解決方案的話，這批股票將有非常好的上漲空間。

　　有數據顯示，本周一，大盤擊穿1200點的一刻，有近100只股票市價跌破凈資產值。當跌破凈資產值的股票不再是個案，而成為一個群落的時候，我們再來講“凈資產值是減持的紅線”問題是否有點過時了？而此刻的現實，也正在把一個最好的政策出臺契機推向最終的決定者。

　　大盤股上市是最大的上漲希望

　　“無論如何，我們都不應對2005年的中國證券市場失望！”某資深投行人士向記者說。

　　他向記者算了一筆很有意思的帳。

　　在今年，以中石油、交行為代表的大盤股將在A股上市。根據目前上證綜指的計算方法，中石油及交行上市后所帶來的市價總值貢獻將達到近12000億元，而2005年1月31日上證A股市價總值為24197.84億元。

　　這意味著兩只大盤股上市，將復制近半個上交所的市值。而根據現有的資料顯示，兩只大盤股的定價都遠遠低于現有同行業股票二級市場價格，存在著明顯的上市增長空間。有機構投資者認定交行以2元左右的定價上市，與目前銀行股的市價相比，交行上市后甚至存在翻倍的可能。

　　如果按照保守估計，兩只股票能上漲30%，那么對上證綜指的貢獻將達到10%。以目前1200點計算，兩只股票上市，可以提升近120點的上漲。

　　“根據這個方法計算出來的指數上漲完全是經得起推敲的，大盤股上市根本不用害怕，而是應該以最樂觀的態度去歡迎他們。只有這些大盤股上市了，中國的證券市場才算真正有了脊梁骨！”上述資深投行人士最后說到。