新華保險推遲上市 行業特殊或與IPO新政有沖突

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　　作者：萬云

　　10月11日，記者在權威部門獲悉：新華保險已經將上市計劃推遲。

　　新華保險決策層有關人士當日對記者證實了這一消息。據了解，考慮到企業上市后的綜合效益，新華保險今年6月決定推遲上市計劃，目前公司正在全力推進新華保險控股集團的 構建。而業內人士分析，由于保險企業的定價比較特殊，很可能與即將推出的IPO新政有所沖突。

　　推遲上市

　　早在年初的全國保險工作計劃會議期間，記者就曾獲悉：新華保險已經充分做好準備，完成國際中介公司的財務審計和評估，將在今年4月至12月期間選擇時機A股上市。消息一出，關于新華人壽沖擊“保險第一股”的新聞不斷見諸報端。

　　10月13日，記者從新華保險了解到，原來負責上市工作的團隊成員已經分別回到原來工作崗位；7月份新華保險幾位高層成員開始分別負責財險公司、資產管理公司、健康險公司的籌備工作，公司的工作重點已經轉移到保險控股集團的籌建上。

　　對此，新華保險一位決策層人士表示：“上市要推遲到新華保險集團構建基本實現后。”并透露：“公司今年6月份就改變了思路，綜合考慮各種因素，主動決定推遲上市計劃，先進行集團建設。”

　　據公司董事會成員透露，新華保險集團的框架構建至少要到今年年底才能完成，因此新華保險今年上市已無可能。

　　市場時機？

　　新華保險的上市之路走的可謂艱難。

　　先是在8月，傳出新華受南方證券風波牽連的消息，指新華保險在南方證券有一筆高達6億元債權，未能及時收回。對此，證監會上市接待小組成員在一次記者提問中明確否認了新華上市與南方證券問題的糾葛。

　　緊接著，在銀川召開的“全國壽險公司償付能力監管研討會”上，新華保險又被拖入輿論旋渦：因為償負能力未達指標，數家保險公司收到保監會發出的“黃牌”，新華保險位列其中。

　　但一位了解新華保險的證券業資深人士認為：“在新華保險上市問題上，償付能力不是絆腳石。一些存在償付能力問題的企業，不是已經上市或正在操作上市嗎？一家企業上市不上市、何時上市將取決于三種因素：一是宏觀經濟調整對企業發展的影響；二是經濟大勢和股市的走向；三是企業資本需求和解決資本需求的方案選擇，以及上市后能否獲取的綜合效益，包括機制效益和資金效益，而不是單一的募集資金。”

　　這與新華保險決策層人士給記者的解釋有不謀而合之處：“推遲上市最主要的原因是資本市場表現不好。下半年股市連連下挫，最低到1200余點，太出人意料了。”“我們原計劃上市融資40至50億元，而今年上市可能只能融資20億元。在上市成本不變的情況下，如果今年上市融資減少一倍，我們為什么還要在這種情況下上市呢？”

　　而新華保險連續8年的贏利今年也可能要打上問號。據了解，新華保險的資產中有92%的資產放在固定回報的投資項目中，如企業債、國債、銀行大額協議存款，只有8%投資于資本市場中，主要是投資于證券投資基金。“從現在情況看，投資于基金的贏利視基金和市場表現的好壞，上下浮動達2億～3億元人民幣。”雖然92%是有把握的因素，但股市情況仍難預料，這種不確定因素下，新華今年能否保持贏利要到年底才能見分曉。

　　償付能力門檻如何邁過？

　　8月的“銀川會議”令保險公司的并不新鮮的償付能力問題浮出水面。

　　今年，中國保險市場增速明顯緩于去年，在整體保費收入下滑情況下，新華保險公司保費收入上半年增長11%，高于國內壽險市場平均水平。據預計，新華保險今年年底保費收入將摸高200億元人民幣，而2003年年底新華的保費收入是170億元人民幣。也正因保費收入劇增，使新華保險在擴張市場的同時，資本金面臨巨大壓力。

　　上市擱置之后，新華保險將以什么方式解決自己的償負能力問題？

　　10月11日，中國保監會出臺了《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》，允許符合條件的保險公司發行次級債。保監會財務會計部負責人表示：“保險公司作為一種高負債率經營和以風險為管理對象的金融機構，決定了其發展越快，規模越大，對資本金的需求就越大，因此，允許保險公司發行次級債正是在保險公司普遍存在面對償付能力指標的挑戰時的應對方法。”但據記者了解，新華保險暫無發行次級債計劃。

　　新華保險有關人士對記者表示：“新華保險現在解決償付能力將采取多種途徑：調整產品結構；提高認可資產比例；現有股東增資和吸引外資私募；提高當期贏利能力。”

　　一位保險業內資深人士對此評價：“新華人壽保險這四項措施中，產品結構調整應該是最見效的。償付能力對新華保險目前不是一個難以解決的問題。新華保險前幾年的償付能力的充足率一直在3倍以上，在2003年，通過國際中介公司的評估，當時新華的償付能力充足率也在100%以上。”

　　新華保險的注意力現在顯然已經轉移到集團建設上來了。

　　今年12月11日，中國保險市場進一步向外資開放，面對以雄厚的集團化背景為主要特征的外資保險公司的開疆辟土，中國保險公司紛紛選擇了建立保險集團的路子。對新華保險而言，在現時階段，集團構建比公司上市更加緊迫。