導讀：戰略咨詢公司牛津分析(Oxford Analytica)20日在《福布斯》雜志網絡發表文章指出，金融業改革法案的新框架對于降低系統風險或減少行業獲利影響不大，并且隨著新法的執行及頒布，該法案的影響力或許會進一步削弱。

　　以下為文章翻譯：

　　美國國會在7月15日通過了金融業改革法案的最終版本，總統奧巴馬(Barack Obama)將在數日內簽署該法案成為法律。但該法案對于金融行業的影響相對有限，并且根據奧巴馬所選的新監管機構的主管人選，以及現有監管機構在未來數年內如何執行并頒布新立法，該法案的影響力或許會進一步削弱。

　　《恢復美國金融穩定法案》(Restoring American Financial Stability Act, RAFSA)提供有一幅未完成的藍圖，勾勒出金融改革的范疇。該法案給新的監管體制留下許多未敲定的重要的、未經修正的細節。據估計，該法案中至少有75%的內容仍未敲定。

　　消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau，CFPB)。新的消費者金融保護局較之奧巴馬總統的最初提議已大為縮水。新的消費者金融保護局已初顯端倪，所以CFPB要以更傾向于消費者的立場打破監管平衡將有困難；CFPB處于美聯儲(Fed)內部，而非一個結構完全獨立的機構，將由奧巴馬總統任命的獨立主管來領導。

　　盡管在理論上這個流線型的結構讓設計和實施以消費者為主的機構，但各種相抵的結構性機構將妨礙CFPB的效率。其他監管機構有權力上訴它們認為將危及金融系統健康性或穩定性的CFPB決定。

　　政府立場是關鍵。CFPB的結構令其效率取決于政府對于消費者問題的大方向。奧巴馬對CFPB主管人選的選擇對于實現這個機構的潛力至關重要：

　　—沃倫。除其在消費者保護上的工作，哈佛法學院教授伊麗莎白-沃倫(Elizabeth Warren)還掌管負責監督美國財政部的銀行援助基金的美國國會監管小組。

　　—其他候選人。其他的最有希望的候選人可能包括：當前財政部負責金融機構的助理部長邁克爾-巴(Michael Barr)，巴曾任密歇根大學(University of Michigan)法律教授；司法部競爭政策與政府間關系首席律師吉恩-凱穆爾曼(Gene Kimmelman)，凱穆爾曼曾任美國消費者聯盟(Consumers Union)的國際事務副總裁。

　　沃倫是一個很高調的侯選人。如果奧巴馬選擇了其他人選，將暗示希望為消費者保護問題尋找一個更低調的途徑。

　　法規制定程序。新的法規將在未來數年內頒布并實施，包括所有背負金融監管任務的主要機構。法規制定程序將為改革立法形成雛形，并影響到改革立法的兩個關鍵方面：

　　1.伏克爾法則(Volcker Rule)。最終的立法包括“伏克爾法則(Volcker Rule)”的縮水版，該法則將阻止已接受聯邦擔保保證金的銀行從事資產交易活動。如被采用，該立法則根據重大異常情況限制銀行的資產交易活動，并限制持有“另類投資”(私募股權基金和對沖基金)比例至一級資本的3%。這個條約的全部影響在法規制定程序完成前難以判斷，因為各家銀行尋求從要求中剔除部分交易類型。

　　2.衍生品監管。要求銀行剝離其衍生品交易為獨立的資本化子公司這個條約被保留了下來，但刪除了大量內容。銀行將繼續以各種類型的衍生工具交易，包括外匯交易衍生品，利率互換(interest-rate swaps)和投資級別信貸違約互換。股票衍生品，商品互換及非投資級衍生品必須通過獨立的子公司進行交易。

　　前景。如前上述，新的金融監管框架對于降低系統風險或減少行業獲利影響不大。而且，當前必須著手做的機構法規制定程序將為銀行提供大量的機會向法定框架的進一步弱化施加壓力。(向東)