并購資金匱乏

　　2009年有并購的機會，但參與并購的資金卻顯出疲態。

　　過去幾年，受到廉價杠桿、亞洲經常賬戶盈余和石油美元積累這幾股力量的交叉影響，對沖基金、私募股權和主權財富基金登上了世界資本市場的舞臺。隨著這些力量的消失，2009年這三種資金將縮小規模并調整其業務活動方向。

　　其中，私募股權(PE)業受到信貸危機的重創，很多高杠桿資產組合公司正面臨嚴峻的現金流壓力。

　　花旗銀行表示，2008年，全球公司違約案例中的三分之二與私募股權交易有關，且這些壓力仍在加劇。因此，私募股權公司將繼續專注于運營改進、負債管理 (以解決短期內到期的債務和債務契約問題)以及資產組合公司再證券化(re-equitization)。雖然一些有限責任合伙人公司正疲于解決自身的配置和現金流問題，但擁有約3500億美元未投資資金的私募股權基金仍是一個巨大的長期資金來源。既然杠桿收購依然不可能，私募股權基金的收購活動將側重幾乎不需要對現有資本結構進行再融資的股權投資、上市后私募投資、企業合伙交易和身陷財務困境的資產。

　　而主權財富基金(SWF)自2007年以來就備受關注，有時被譽為困境行業(金融業)的拯救者。但是，2009年，主權財富基金在全球資本市場中的影響力將有所減弱，主要原因是他們的首要任務已轉向國內經濟要務，糟糕的投資業績已經削弱了其整體風險承受能力，而且主權財富基金的資金流入也已有所減緩。

　　“由于石油美元收入的拉動，海灣地區的主權財富基金資產已接近1.5萬億美元。2009年，受油價下跌和與之關聯的歐佩克減產的影響，主權財富基金資產積累將大大減緩。僅僅為了滿足國內財政支出需求，油價就需要超過55-70美元/桶。預計以亞洲經常賬戶盈余和過多的央行儲備為資金來源的亞洲主權財富基金同樣會出現類似的資產積累放緩。鑒于當前的金融危機，當務之急將是保持盡可能多的央行儲備和支持國內經濟要務。”花旗銀行稱。

　　對主權財富基金呈指數增長的預期將難以實現。不過，主權財富基金仍然是投資大鱷，投資領域遍及固定收益、優先工具以及全球行業龍頭的成長型股權資本，尤為注重獲得下行保護，對于中國公司而言，這是個福音。

　　來源：經濟觀察網

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