核心通膨率終于也受能源影響了

　　【MarketWatch紐約10月12日訊】現(xiàn)在該是停止關(guān)注核心通膨率的時(shí)候了。畢竟，誰(shuí)不需要食品和能源呢？

　　多年來(lái)，每當(dāng)公布通膨數(shù)字的時(shí)候，政府及非政府的經(jīng)濟(jì)學(xué)家便剔除食品和能源價(jià)格因素，以找出核心的，或者說(shuō)基本的通膨率。(本周五公布九月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)時(shí)，他們無(wú)疑又會(huì)這樣做的。)

　　他們的理由很簡(jiǎn)單：食品和能源價(jià)格是波動(dòng)性的。也就是說(shuō)，這兩種價(jià)格的漲跌與國(guó)家經(jīng)濟(jì)無(wú)涉，更不用說(shuō)與貨幣和財(cái)政政策扯上關(guān)系了。

　　換句話說(shuō)，如果天氣惡劣，不管聯(lián)儲(chǔ)向經(jīng)濟(jì)體系中注入多少資金，也不能增產(chǎn)一蒲式耳的小麥或一枚玉米。

　　同樣，不管是自然災(zāi)害(比如最近的颶風(fēng))，或者是人為的產(chǎn)量削減(比如1973至74年間以及1970年代末期)，石油供應(yīng)與華府的財(cái)政政策也幾乎毫無(wú)關(guān)系——至少短期是這樣。

　　由于食品和

　　現(xiàn)在情形改變了。

　　這應(yīng)該是不奇怪的。畢竟，食品以及幾乎任何商品，都需要消耗能源來(lái)生產(chǎn)、加工和分銷。

　　盡管我們使用能源的效率比以前提高了，但對(duì)待通膨的態(tài)度并未改變。現(xiàn)在的消費(fèi)者對(duì)燃油附加費(fèi)很少或根本不予抵制。

　　商家顯然以為，它們可以透過(guò)提高自己所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，讓損失的購(gòu)買力得到補(bǔ)償。畢竟就業(yè)狀況不錯(cuò)，失業(yè)率水平低，更重要的是，雇主和其他人都理解如今是高成本能源的環(huán)境。

　　金融市場(chǎng)卻尚未適應(yīng)這種通膨心理的變化。

　　因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)仍然唯核心通膨率馬首是瞻，債券殖利率仍然保持在相對(duì)較低的水平上，此外，過(guò)去幾周中，十年期國(guó)債殖利率與同期抗通膨國(guó)債(TIPS)的利率差實(shí)際上反而略有縮小。

　　聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)卻是繼續(xù)加息，這從最近聯(lián)儲(chǔ)不少官員的表態(tài)可以看出。他們擔(dān)心，核心通膨率遲早會(huì)追隨一般通膨率上升。

　　他們的嚴(yán)厲態(tài)度表明，聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在似乎打算把短期基準(zhǔn)利率提高到超過(guò)中立界限的水平，變?yōu)槊鞔_無(wú)疑的緊縮狀態(tài)。

　　這將使剛剛出現(xiàn)的通膨苗頭得到控制，但也承擔(dān)著把經(jīng)濟(jì)打入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(本文作者：Irwin Kellner)