格林斯潘：通膨老斗士的最后一戰(zhàn)

　　【MarketWatch舊金山9月29日訊】格林斯潘在聯(lián)儲(chǔ)的日子愈來(lái)愈少了，隨著明年一月份他退休日期的逼近，這位抵抗通膨的老斗士要跟他的“老對(duì)手”進(jìn)行最后一輪戰(zhàn)斗也在情理之中。

　　盡管卡特里娜和麗塔兩次颶風(fēng)在墨西哥灣地區(qū)造成巨大破壞，也沉重打擊了消費(fèi)者信心，但聯(lián)儲(chǔ)官員本周傳達(dá)出的訊息是一致的：通膨仍然是最大的敵人，加息仍將繼續(xù)進(jìn)行

。

　　到明年一月份之前聯(lián)儲(chǔ)還要召開三次會(huì)議，如果每次會(huì)議上都加息一碼的話，那么聯(lián)儲(chǔ)可以把短期利率從目前的3.75%提高至4.5%。

　　利率提高到這種水平就足夠了嗎？加息會(huì)不會(huì)做得過(guò)了頭？更重要的是，格林斯潘的繼任者會(huì)不會(huì)像他那樣，也是個(gè)反擊通膨的鷹派呢？

　　隨著格林斯潘時(shí)代接近結(jié)束，聯(lián)儲(chǔ)試圖在這些問(wèn)題上展示一致的立場(chǎng)，但市場(chǎng)卻存有疑問(wèn)。

　　疲軟的股市——按標(biāo)普500指數(shù)衡量——繼續(xù)反映出投資者對(duì)公司盈余狀況以及

　　與此同時(shí)，黃金價(jià)格卻開始逼近每盎司500美元水平，同樣表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的真正危險(xiǎn)是物價(jià)的上漲(通膨)，而非颶風(fēng)。黃金價(jià)格年底之前一定會(huì)考驗(yàn)每盎司500美元位置。當(dāng)布希總統(tǒng)宣布格林斯潘接班人的名字時(shí)(隨時(shí)可能)，黃金的反應(yīng)將會(huì)很有意思。

　　在格林斯潘即將卸任的時(shí)候，通膨問(wèn)題變得如此引人關(guān)注是自然的。在他擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)主席的十八年間，他把通膨控制得如此漂亮，以致1990年代某個(gè)時(shí)期有人開始猜測(cè)他是不是已經(jīng)把通膨消滅了。

　　現(xiàn)在，

　　可以肯定的是，鑒于聯(lián)儲(chǔ)力圖逐漸縮小房市泡沫，拉低住宅價(jià)格，格林斯潘每次加息的幅度不可能超過(guò)一碼。

　　想一想，要是他在任期最后一次聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上加息兩碼，然后宣布控制通膨取得勝利，接著一走了之，那會(huì)引起多么大的騷亂。不！他一定仍然是每次加息一碼的。

　　但是這樣一來(lái)，只好指望他的接班人忠實(shí)地執(zhí)行他的既定策略，至少在最開始的幾次會(huì)議上繼續(xù)加息一碼，以證明聯(lián)儲(chǔ)在格林斯潘離開之后方針未變。這意味著，明年春季聯(lián)邦資金利率可能達(dá)到5%。

　　眼下看來(lái)，這種利率水平也許太高，但按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量卻不。

　　問(wèn)題在于，股市能否再承受至少五次加息的打擊，即便只是每次一碼的溫和行動(dòng)？我認(rèn)為可以！因?yàn)閺穆?lián)儲(chǔ)有了新主席的那一天起，股市就將開始逐步反映加息周期的最終結(jié)果。

　　與此同時(shí)，格林斯潘繼續(xù)著他向全球經(jīng)濟(jì)界的“告別儀式”，只不過(guò)比一開始還更謹(jǐn)慎了。他有豐富的經(jīng)驗(yàn)，不可能幼稚到在任期的最后一站毀掉自己的珍貴遺產(chǎn)。

　　(本文作者：David Callaway)