奧巴馬按捺不住自己的興奮，國會終于表決通過金融改革法案。在一場新權(quán)力格局劃分中，美聯(lián)儲、CFPB、FDIC成為美國金融改革“三叉戟”，華爾街貪婪的時代終結(jié)了。當美國人領(lǐng)跑新一輪的金融游戲規(guī)則，中國危機暗流涌動，中國式的金融改革已經(jīng)迫在眉睫。大望京村創(chuàng)造了53天騰退搬遷的奇跡搬遷的奇跡搬遷的奇跡大望京村創(chuàng)造了53天騰退搬遷的奇跡搬遷的奇跡搬遷的奇跡

　　【《證券市場周刊》特約作者 羅伯特】7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了金融改革法案《多德-弗蘭克法案》。

　　早在7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》。這一部令美國政壇熱血沸騰的法案，將重點遏制華爾街毫無節(jié)制的貪婪。美國政府為了確保這項改革，將監(jiān)管權(quán)力進行了重新劃分，美聯(lián)儲、CFPB、FDIC將成為美國金融改革“三叉戟”。

　　美國國會通過的這部金融監(jiān)管改革法案，為21世紀要走的金融道路制訂了一套新的規(guī)則，美國是這場新游戲規(guī)則的主導者。而中國銀行業(yè)與地方利益發(fā)生了剪不斷理還亂的關(guān)系，在地方融資平臺公司背后，危機暗流涌動，中國應該借鑒美國游戲規(guī)則精髓，推行中國式的“金融改革法案”。

　　劍指華爾街的改革法案

　　《多德-弗蘭克法案》的通過令美國政壇熱血沸騰。

　　法案的通過，是美國總統(tǒng)奧巴馬的勝利。奧巴馬非常自豪地說：“我早先的主張，有90%納入其中。”

　　法案因為是以眾議院金融服務(wù)委員會主席弗蘭克的名字命名的，在法案通過的第一時間，弗蘭克按捺不住心中的興奮說，“這項法案比幾乎所有人預計的都要嚴格�！�

　　美國財政部長蓋特納也站出來說：“金融改革法案，是自美國經(jīng)濟蕭條時期以來最全面的一次金融改革，將使華爾街交易更透明，使金融家負起更多責任�！�

　　《多德-弗蘭克法案》付諸國會討論已有半年之久。由于經(jīng)濟形勢未見好轉(zhuǎn)，以及公眾對銀行業(yè)怒氣和新近爆出的高盛集團“欺詐門”事件(詳見本刊《“完美工廠”的困境——高盛欺詐丑聞》)，促使奧巴馬政府下決心推出這一改革計劃。

　　早在6月17日，奧巴馬公布了《多德 - 弗蘭克法案》。

　　6月25日清晨5點39分，經(jīng)過21小時馬拉松式協(xié)商，參眾兩院代表，分別以7:5票與20:1票，通過了《多德-弗蘭克法案》折衷版草案。參眾兩院議員分別表決通過，由總統(tǒng)奧巴馬簽署成為法律。

　　7月15日，國會參眾兩院通過的正式《多德 - 弗蘭克法案》，幾乎涵蓋了金融領(lǐng)域的方方面面，可謂是細致與專業(yè)。而最核心的指向，是美國金融系統(tǒng)最權(quán)勢之地——華爾街。

　　根據(jù)奧巴馬政府對外的改革計劃披露，改革主要指向5大領(lǐng)域：要求所有足以影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定的金融公司接受統(tǒng)一監(jiān)管；提高金融市場規(guī)則和透明度，使市場有能力承受一個或更多金融機構(gòu)失敗帶來的壓力；重樹市場信心，創(chuàng)建消費者金融保護機構(gòu)，包括消費者在信貸、存款以及支付市場等方面的利益；讓政府有途徑管理金融危機，而不需要被迫在援助和金融災難之間做出選擇；提高國際金融監(jiān)管標準，促進國際性協(xié)調(diào)合作。

　　法案的主要內(nèi)容是棒打銀行。

　　美國各大銀行在過去幾年卷入大量的風險投機之中，這次改革法案的最終文本，批準了限制銀行自營交易和分離銀行衍生品業(yè)務(wù)這兩項爭議最大的規(guī)則，銀行母公司旗下的衍生性金融商品業(yè)務(wù)，必須另外設(shè)置資本獨立的子公司處理。對那些存款受聯(lián)邦擔保的銀行，限制進行自營交易的能力，也就是所謂的“沃爾克規(guī)則”。

　　“沃爾克規(guī)則”禁止銀行用自己的錢在金融市場上做風險投資，但允許銀行進行部分對沖基金和私募基金投資。如果銀行希望投資對沖基金和私募基金等投機性交易，最高投資額不能超過其核心資本的3%。這就給銀行的對沖基金和私募基金和另類投資戴上了帽子。

　　說到此次金融改革法案，就不得不提法案對金融機構(gòu)的限制作用，主要有兩大立法目的。

　　立法目的之一，是減少銀行的高風險活動，讓金融公司停止造成金融危機的高風險操作。將來，受聯(lián)邦擔保的資金將不能從事高風險活動。這個條款對于中國已經(jīng)出現(xiàn)的私人銀行是有借鑒意義的。單單要求銀行向聯(lián)邦保險公司提交保險金是不夠的。國家要約束銀行拿儲戶的錢，進行冒險性投資。政府也沒有責任為這種行為買單。

　　立法目的之二，是將加強對消費者的保護。按照美國銀行法的規(guī)定，美國的私人銀行，要進入聯(lián)邦儲蓄保險(FDIC)。而之前由私人銀行托管的儲戶的儲蓄，放到銀行后，受到 FDIC的保護，每個戶頭上限是10萬美元。2008年金融危機開始不久，為了防止銀行出現(xiàn)大蕭條時期的擠兌倒閉，奧巴馬短時間將上限提高到20萬美元。

　　重新劃分的監(jiān)管權(quán)力

　　《多德-弗蘭克法案》將美國金融監(jiān)管權(quán)力進行了重新劃分。

　　一個跨部門的委員會將閃亮登場，并作為監(jiān)控系統(tǒng)性風險的機構(gòu)，這樣一來無疑擴張了美聯(lián)儲的權(quán)限。同時還嚴格了金融機構(gòu)的審核標準，諸如對非銀行類的金融控股公司強化監(jiān)管，避免個別公司的倒閉引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。

　　降低投資者和監(jiān)管者對評級機構(gòu)的依賴，類似穆迪等一系列評級機構(gòu)想在無序的金融環(huán)境中，搞渾一潭水，借機大肆斂財?shù)臋C會已經(jīng)一去不復返了。而所有衍生品交易商都要接受監(jiān)管，之前銀行獲利豐厚的包括金屬、能源、大宗商品在內(nèi)的衍生品業(yè)務(wù)將被分離。

　　美聯(lián)儲擴權(quán)的同時，改革方案還將非銀行類金融機構(gòu)監(jiān)管權(quán)力授予FDIC。

　　7月12日，F(xiàn)DIC與美國另外三家聯(lián)邦銀行監(jiān)管機構(gòu)達成備忘錄，F(xiàn)DIC獲得徹底監(jiān)管美國金融機構(gòu)的“無限制性權(quán)力”，這使得在本輪金融危機期間一度遭到質(zhì)疑的FDIC監(jiān)管地位得到了解決，F(xiàn)DIC據(jù)此獲得了對美國金融機構(gòu)實施監(jiān)管的更多權(quán)力。標志著美國的實質(zhì)性銀監(jiān)會已然形成。

　　除了人們熟知的美聯(lián)儲和FDIC之外，還包括儲蓄機構(gòu)監(jiān)理局(OTS) 和貨幣監(jiān)理署(OCC)。而根據(jù)即將成為法案的美國金融監(jiān)管改革議案，OTS將被并入OCC,這也意味著美聯(lián)儲和FDIC 在金融危機后將被賦予更多的金融監(jiān)管使命。

　　美聯(lián)儲內(nèi)設(shè)立委員會，擁有制定及執(zhí)行法規(guī)的大權(quán)，起到獨立金融監(jiān)管機構(gòu)的作用， 同時以美聯(lián)儲為核心的各金融監(jiān)管單位聯(lián)合抱團，組成由財政部長統(tǒng)領(lǐng)的委員會，這樣雙重結(jié)構(gòu)的委員會將監(jiān)管整個金融市場的結(jié)構(gòu)性風險。

　　新的金融改革法案最大的受益者還在于所有的金融消費者，一個擁有獨立資金、幾乎完全自主的“消費者金融保護局”(CFPB)將成立。CFPB將監(jiān)督高達600萬億美元的金融商品市場，同時，擁有制定及執(zhí)行金融相關(guān)管理法規(guī)的權(quán)力，包括接管及關(guān)閉不良大型金融機構(gòu)。

　　CFPB 的對大型、關(guān)聯(lián)性強的機構(gòu)的要求將更為嚴苛，改革的主要目標是提高對金融機構(gòu)的資本金和流動性要求。重拳打向那些不負責任的信用卡公司和購房借貸公司，使得百姓消費權(quán)益明晰，金融機構(gòu)的血腥肆意妄為變得有所節(jié)制。

　　美國領(lǐng)跑新游戲規(guī)則

　　在這場金融大整頓之中，以投行、商業(yè)銀行為代表的美國銀行體系受到重創(chuàng)，其中，對金融消費者影響最大的信用卡市場也受到嚴格監(jiān)管。

　　對于消費者的金融保護，則被細化到具體的內(nèi)容。比如，接受記賬卡(debtcard)付費零售商收取費用的銀行，將受到美聯(lián)儲的管制。零售業(yè)不必向記賬卡付費，從而降低產(chǎn)品價格，使消費者受益。美國金融改革法案的關(guān)于信用卡的條款，也在保護信用卡持有者上著力。扭轉(zhuǎn)信用卡公司對信用卡持有者的霸王條款和驢打滾利息。

　　在金融改革法案前，美國就通過了新的信用卡法規(guī)——《信用卡責任與說明法案》(CARD Act)。新規(guī)定同時禁止罰款超過消費者違規(guī)的金額，禁止對消費者收取“閑置”費，也禁止以不同名目對一次遲繳月費收取多筆罰款。六個月內(nèi)違規(guī)一次的最高罰款為25美元，多次違規(guī)的并罰最多35美元。禁止發(fā)卡公司突然調(diào)升利率、過度收費，和采取其他增加利潤的花招。單單禁止調(diào)升利率，一年就可使消費者省下至少100億美元。

　　CARD Act法案還規(guī)定，銀行業(yè)不得再針對21歲以下的用戶發(fā)放信用卡，除非這些用戶獲得聯(lián)名擔保或能提供具備償還能力的證明；禁止發(fā)行商在大學校園內(nèi)進行信用卡市場推廣。因此，21歲以下的青年一代將暫時告別“卡奴”時代。

　　美國金融監(jiān)管改革于細微之處劍指銀行信用卡問題，其實從深層次解釋了美國過去依托借錢消費為中心的經(jīng)濟運行模式的失效。當借錢消費的時代一去不復返，美國經(jīng)濟的戰(zhàn)車將要走上新的驅(qū)動程序。

　　奧巴馬曾說，“我們的目的是不懲罰銀行，但是要保護總體經(jīng)濟和美國人民免受我們過去幾年看到的那種動蕩之苦。”就在G20峰會閉幕時，奧巴馬也表示，“數(shù)年來的大舉借債，已經(jīng)使得美國民眾無力再采用借錢以購買進口產(chǎn)品的模式去實現(xiàn)美國的經(jīng)濟繁榮。”

　　“美國的消費者為全球的經(jīng)濟增長提供了支持，但是現(xiàn)在美國民眾已是負債累累，這樣的時代已經(jīng)結(jié)束了。世界上的出口國家，應當把注意力轉(zhuǎn)移向其他地區(qū)的那些身掛鼓鼓錢袋的消費者�！眾W巴馬說的“那些身掛鼓鼓錢袋的消費者”，顯然指的是中國。圍繞美國的經(jīng)濟模式的爭議，日益發(fā)達起來的中國仿佛成為了美國的救世主。

　　數(shù)月來，金融界派出龐大的游說團體，試圖改變法案中對金融界諸多限制與嚴厲規(guī)范的條文�？偟膩碚f，從政府層面，法案表明了政府對華爾街嚴加看管的決心；從民眾的心理層面，法案反映了美國大眾對2008年金融風暴猶存的余悸，民眾對金融界貪得無厭的深惡痛絕。

　　美國出現(xiàn)了危機，歐洲出現(xiàn)了危機，亞洲也出現(xiàn)了危機。社會的進步在于一個國家能從危機中看到問題，并找到解決危機的有效途徑�？梢哉f，金融改革法案是美國為21世紀要走的道路制訂了一套新的規(guī)則。美國又一次成為第一個為這條道路設(shè)定新規(guī)則的國家。

　　中國金融改革的窠臼

　　中國銀行表面上是一個獨立的金融機構(gòu)，但實際上和地方利益發(fā)生了剪不斷理還亂的關(guān)系。中國需要深刻反省政府與銀行的關(guān)系，提出中國式的“金融改革法案”。

　　中國的金融危機有它的特殊形成過程。中國的房地產(chǎn)泡沫不會帶來美國式的財富效應；同時，中國的國有銀行也沒有凈值貸款服務(wù)項目，完成泡沫形成的最后一個充分必要條件——泡沫消費。而中國的泡沫消費，是一種政府行為，但常常被掩蓋在“政府投資”的幌子下。

　　中國“金融改革法案”首先必須面對地方政府土地融資問題。

　　由地方政府成立的項目公司向銀行申請貸款，籌集地方基礎(chǔ)建設(shè)所需的資金，在2008年中國推出4萬億元投資刺激計劃之后，達到高峰。銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2009年5月，全國各地的融資平臺公司多達8000多家，其中以城投公司面目出現(xiàn)的縣級平臺就近5000家。地方政府融資平臺將土地注入公司作為核心資產(chǎn)，然后以未來土地拍賣所得作為抵押向銀行貸款，進行基礎(chǔ)建設(shè)，這些融資平臺期望從土地拍賣和建設(shè)項目中獲得收益，用來還債。

　　世界銀行的經(jīng)濟學家路易斯·庫吉斯 (Louis Kuijs) 說，“嚴重依賴土地收入并積累了大量債務(wù)的地方政府可能面臨流動資金的問題，可能無法償還債務(wù)，最終導致銀行的不良貸款增加。”

　　中國國家審計署向全國人大常委會提交的2009 年度審計工作報告中說，部分地方政府償債壓力較大，有7個省、10個市和14個縣的債務(wù)余額與當年可用財力的比率超過100% ，最高達到365%。

　　審計署的報告凸顯了中國地方政府嚴重依賴土地收入作抵押、大量舉債進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所造成的隱患。報告對18個省、16個市和36個縣的審計后發(fā)現(xiàn)，去年政府性債務(wù)余額總計達到人民幣2.79萬億元，其中各地融資平臺的政府性債務(wù)占債務(wù)余額的一半以上。

　　土地的價值，取決于一個城市的整體經(jīng)濟發(fā)展水平。離開城市經(jīng)濟發(fā)展的大架構(gòu)，把土地單獨剝離出來，作為核心資產(chǎn)向銀行進行抵押，獲得貸款，是一種沒有根基的交易活動。以未來土地拍賣作為基數(shù)，是一種十足的冒險性的經(jīng)濟行為。如果說，2008年中國因為沒有次貸危機而躲過了金融危機，那么真正的金融危機，在融資平臺公司的推動下正在暗流涌動。

　　中國國家審計署公布的報告掀開了中國投資驅(qū)動型經(jīng)濟的蓋頭。這種投資驅(qū)動型經(jīng)濟并不意味著經(jīng)濟轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動，并不能產(chǎn)生“向內(nèi)轉(zhuǎn)”的強勁經(jīng)濟動力，可能會轉(zhuǎn)向更具破壞力，更不平衡的經(jīng)濟形態(tài)。

　　一組數(shù)據(jù)顯示，中國家庭消費在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重從10年前的45%左右下降到目前的35%。要讓家庭消費成為經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力還需要很長時間，家庭消費增長必須比GDP的增長高出2.3%左右才行，而這需要政府對內(nèi)需拉動經(jīng)濟的政策權(quán)力支持才行。

　　華盛頓智庫美國傳統(tǒng)基金會的中國經(jīng)濟學家史劍道認為，雖然中國家庭消費在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比例最近一兩年有所增加，但是投資的比例更快。與一兩年前相比，中國現(xiàn)在更加依賴投資來刺激經(jīng)濟的增長。