【MarketWatch舊金山4月23日訊】通用汽車仍然在全力求取一個體面的結果，可是盡管如此，無論從哪個角度看去，該公司的目的地都只能有一個，那就是破產法庭。

　　當然，這可不是通用汽車希望看到的。不過毋庸置疑，該公司顯然已經在試圖逐漸向市場吹風了，以免將來他們真正陷入破產的時候，會再度引起投資者情緒上的軒然大波。

　　上周，新任命的首席執行官韓德勝(Fritz Henderson)直截了當地對記者表示，破產的可能性依然很大。周三，通用汽車(GM)發出預警，稱公司很可能無法償付6月1日到期的10億美元債務。在正常的情況下，這就意味著一家企業倒債了。

　　當然，現在的通用汽車并非處于正常情況下。該公司正在接受134億美元的救援資金，而且可能還要接受50億美元。這就意味著，現在處于問題核心位置，決定著通用汽車將如何重組的，其實已經是美國政府。重組無論如何都已經是必然的了，對此奧巴馬總統已經明確表態。

　　不過，底特律的新政對于債券持有者無疑將產生巨大的影響。這些人顯然已經不想再為這家麻煩不斷的企業承擔任何進一步的風險了，可是，政府也好，通用汽車的管理層也罷，恰恰就希望他們能夠承擔更大的風險。

　　這些債券持有人擁有大約280億美元的通用汽車企業債。當初他們買進這些債券時，他們都非常清楚，一旦企業陷于破產而不得不清算，自己是擁有最優先的地位，可以第一個拿回自己的投資的。歸根結底，債券和股票最大的區別也就在這里。股東的地位則不同了，他們只能坐看別人拿走屬于別人的部分，不知道自己還能收回多少。

　　可是，聯邦政府的介入改變了事情的走向。政府對通用汽車進行救援，因為他們不希望后者的厄運發展為更大的經濟災難，為此，他們要求債券持有者將自己的債券轉換為股票，這本質上說來，就是剝奪這些債券持有者所擁有的最后的好處。

　　因此，債券持有者斷然拒絕，這是非常容易理解的。無法讓人理解的是，聯邦政府似乎是想要將所有東西都打成一包，讓所有相關方面，雇員、股東和債券持有者一起做出犧牲。

　　最終的攤牌已經指日可待，市場無需再等待多長的時間了。通用汽車正在一天一天地走近6月1日的最后期限，到那時只能出現兩種可能，一是債券持有者接受債轉股的安排，一是公司向破產法庭尋求保護。不過，從韓德勝的話語當中，我們很容易聽出，最后的結果還是破產的可能性來得更大，哪怕在這過程當中，債券持有者會不斷掙扎，不斷尖叫。

　　歸根結底，無論是這一亂局中的哪一方面，也不可能真心歡迎被犧牲的結果。

　　(本文作者：Jim Jelter)

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