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美股評論：2009十大投資選擇(2)
那些認定國債被高估者，他們的判斷或許是正確的，但是我們必須明白，只要相應條件持續存在，證券被高估的情況就可以持續粗在下去。至少目前，國債還不存在泡沫的問題。
美林證券的經濟學家羅森堡(David Rosenberg)提醒投資者，只要你看重的是較長期的國債，則2009年大多數時間當中，國債市場上都是存在機會的，原因就在于通貨緊縮。
影響遍及全球范圍的去杠桿化浪潮正在對消費需求構成無法忽視的影響。在這種情況之下，物價會持續下跌，而消費者則不斷延遲自己的采購計劃，希望能夠等到更合算的價格。這種環境中，現金才是王道，而債券就能夠為我們提供穩定的現金收益。
羅森堡在近期一份研究報告當中寫道，“在通貨緊縮的背景之下，從投資的立場看來，最有魅力的就是以下三點，一是收益和收益的增長，一是安全，一是期限。”
從投資組合的立場出發，所謂“期限”，其實也就標明了債券對于利率波動的敏感度。當利率降低的時候，那些波動性更強大的長期債券增值最為明顯——近期的行情就是如此。
羅森堡解釋道，“這就是我們目前依然青睞長期國債的原因。”
2.投資等級的美國企業債券
由于信貸緊縮的原因，高品質美國企業債券已經出現了可觀的折扣。和正常價格相比，今日市場給予A等級企業債券的價格簡直就像是企業已經在破產的邊緣，不然是不應該有那么高的風險溢價的。
伴隨投資者的恐懼情緒逐漸減輕，他們就可以擔起更多的風險，擁抱那些美國最大和最優秀的企業的債券。到那時，這些債券的價格就會上揚，收益率就會降低。
目前，這些債券的收益率較之國債要高出若干個百分點。此外，債券終歸是要比股票安全的：假如企業真的到了清算的地步，債權人的地位是排在股東前面的。
“企業債券收益率已經達到了空前的水平。”俄亥俄州托萊多投資諮詢公司Alan B. Lancz & Associates總裁蘭茨(Alan Lancz)指出，“就我個人的經歷，這一領域的情況若干年來還從沒有今天這樣讓人快活，這也將成為它們在2009年獲得超越表現的重要基礎。”
3.美國股票而非海外股票
目前，美國已經正式走入衰退的門檻一年之久了，歐洲和日本的情況也大致相仿。不過我們應該看到，華盛頓對于衰退的反應要比其他國家政府激進得多，采取的措施，其涵蓋范圍也要廣泛得多，因此，美國經濟有理由比其他國家的經濟更早上岸。
Deutsche Bank Alex, Brown首席美國投資策略師亞當(Larry Adam)在日前的一份研究報告中寫道，“我們認為，從美國所具備的條件來看，美國市場有理由在2009年要好于其他發達國家的表現。”
他補充道，伴隨企業盈利逐漸趨于穩定，以及消費者逐漸將視線對準后衰退時代，美國股市將于明年下半年開始反彈。“在2009年當中，低利率的整體環境，溫和的通貨膨脹情況，再加上消費者信心情況的適度改善，就足以為市盈率的擴張提供條件了。”
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