加上其他一些原因，根據聯儲現在的所作所為，我相信信貸危機已經脫離了低谷。我們現在唯一需要擔心的是如何擺脫衰退。我們有過成功經驗，盡管并不好玩，但衰退是可以克服的。

　　聯儲哪來這么多錢做這一切事情呢？偽造鈔票。

　　哦，也許我不該這么說。聯儲這么做的時候是完全合法的。但是如果大家做同樣的事情，將面臨牢獄之災。我們這樣說好了：聯儲印鈔票，或者更好聽一點，聯儲創造出了這些錢。

　　如果你的第一直覺是印這么多錢將會導致通脹，那你猜對了。但是通脹不會馬上到來。通脹不會僅僅因為聯儲印鈔票就會發生，當聯儲印的鈔票遠遠超過經濟所需，此時通脹才會發生。

　　眼下經濟需要聯儲的鈔票。在信貸危機中，經濟需要大量的錢來維持市場的流動性或防止其徹底停止運轉。因此短期內并沒有通脹威脅。事實上，如果聯儲沒有像現在這樣大肆擴充資產負債表，將會面臨通縮威脅。

　　即便聯儲現在這么做是對的，但某一天將不復如此。有一天經濟將不再需要這么多錢，到時候聯儲將不得不收縮其龐大的資產負債表。

　　聯儲有能力做到嗎？它能夠選對時機嗎？如果答案是“否”的話，如果聯儲等待太長時間后才停止印錢并開始反向操作，那么我們將真的會迎來通脹。

　　也許這也是為什么在市場上所有具有風險的資產中，黃金的跌幅最小。黃金從今年早期高點下跌了15%左右，但相比任何其他資產，這已經是非常出色的表現了。也許這一對通脹最敏感的商品在猜測，聯儲最終將無法避免犯通脹的錯誤。

　　結論是，聯儲將會走向極端，因為極端的時期需要極端的手段。我們為伯南克的勇氣和創造力而喝彩。

　　但人無完人。我正在買入少量黃金，只是以防萬一。

　　(本文作者：Donald Luskin)

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