或者，我們是應該將門檻提高到25%的水平。從這一標準出發，我們會看到道指在過去十一次熊市之后的復蘇平均使用了193.5個交易日，大約相當于九個月。其中，用時最長的是1978年至1979年的611個交易日，最短的是1982年的40個交易日。至于當前這一輪牛市，道指必須收于9440點，才能比11月20日高出25%。

　　那么，當前這樣的快速復蘇是否能夠持續呢？歷史提示是既有積極一面，也有消極一面。1982年40天25%的復蘇之后是一次長達五年的牛市，道指在這牛市當中上漲了250%。1974年是復蘇次快的一次，道指用來35天上漲了20%，47天上漲了25%，但是之后的漲勢只持續了十九個月，就再次被熊市吞沒了，而新一次的熊市持續了十七個月，之后道指足足用了兩年半的時間才完成了上漲25%的任務。

　　時間與地點

　　至于說誰會成為市場走出熊市的領漲板塊，這方面就更加沒有什么規律可循了。惟一還算得上規律的，恐怕也只有一條：在熊市中遭受打壓最厲害的，很可能就是復蘇最迅速的，但是即便這所謂規律，也有著許多的例外。

　　在2000年至2001年的低迷時世，道瓊斯威爾夏5000指數下跌了35.5%，其中表現最差的行業是科技、電訊和工業。在之后的復蘇階段，科技和工業都爬到了十大行業的上半區，可是電訊卻依然在下半區徘徊。

　　在2002年的低迷當中，科技和電訊再度成為重災區，這一次它們的伙伴是公用事業。在之后的復蘇中，科技和電訊成為了先鋒，它們身邊的不是工業，而是金融，至于公用事業，一直沒有爬出下半區。

　　那么，今天的市場究竟可能向怎樣的方向發展呢？

　　鑒于金融服務類股(尤其是銀行類股)是當前危機最大的受害者，我們或許應該對它們在復蘇中的表現寄予希望，但是考慮到行業本身存在的巨大問題，這種預期就大有調整的必要了。反過來，這也就意味著我們打算拿金融類股表現當作復蘇指標的想法也是不切實際的，至少不適合當前的熊市。

　　盡管歷史在大多數情況下都不是機械地自我重復，但是有些線索終歸要比沒有的好。從這一考慮出發，我還是努力找到了三條線索：

　　——或遲或早，熊市總是要結束的。當然，牛市也是一樣。這似乎是廢話，但是當前市場的狀況的確讓很多投資者開始迷失，忘記了最重要的事實。

　　——市場從熊市迅速復蘇，往往會讓投資者更加小心翼翼。畢竟這種復蘇繼續或者結束的可能是一半一半。

　　——假如按照歷史最糟糕的情況，準備好等待九個月再投入牛市的狂歡，這就意味著我們要等到2009年8月，當然前提是11月20日確實是底部。

　　我們應該牢記住這一切，這不是具體的投資策略，卻是關乎投資紀律的原則。歷史并不是可以預見未來的水晶球，它只是曾經發生的事情的記錄，哪怕我們有時會恍惚有昨日重現的感覺。

　　(本文作者：John Prestbo)

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