【MarketWatch舊金山3月13日訊】現在，抗通脹國債(TIPS)市場上，是否在醞釀著另外一個巨大的泡沫呢？

　　由于對通貨膨脹感到恐懼，迫切希望得到相應的保障，人們紛紛購買抗通脹國債，推動后者的價格持續上揚，現在已經高到投資者獲得的實際收益率為負數的程度。顯然，人們是將賭注押在了這種債券的一個重要特性上，即這種債券所支付的利息是和消費通脹面掛鉤的，他們認為這總歸會讓他們有點賺頭，而選擇其他類似投資產品，卻可能不得不面對虧損的威脅。

　　伴隨價格猛烈上漲，相應的實際收益率竟然跌到了0%以下，對于這種政府發行的五年期債券而言，這一情況還是首次出現。罕見的局面引發了一些資產經理人的擔心，他們開始懷疑，總規模4700億美元的抗通脹國債市場是否也在醞釀著類似于石油、黃金和其他商品市場那樣的泡沫。

　　Nuveen Investments旗下的Nuveen Asset Management管理著650億美元固定收益資產，其首席投資官米勒(John Miller)指出，“商品價格的上漲是最關鍵的推動因素，在這一領域當中已經出現了一股投機的狂熱。”

　　他解釋道，抗通脹國債“之所以如此廣受歡迎，是因為它可以為人們提供針對一些經濟問題的保障，比如通貨膨脹”以及信用風險等。不過他同時又指出，即便這種債券理應在一些投資組合策略中獲得一席之地，但是他自己在當前這樣的價位上是不會考慮購買的。

　　“通脹保障的價格已經達到了極端昂貴的水平……我并不認為它的基本價值就有那么高，實際上當前的價位主要是市場的恐懼情緒使然。”

　　抗通脹國債價格上漲和收益率下降的趨勢有一個非直接受益者，那就是美國政府。美國財政部將于4月22日發售新的五年期抗通脹國債，目前基金經理人們都在密切關注政府方面的動向，想要知道他們是否會利用當前需求的極端旺盛局面，壓低新債券的利率。

　　T. Rowe Price副總裁、投資組合經理人布萊南(Brian Brennan)負責幫助管理著140億美元固定收益資產。他表示，“如果新產品的收益率是零，市場就會質疑為什么政府要發行零票息的抗通脹國債。”一旦這一切真的發生，“投資者所獲得的就只剩下針對通脹的補償了。”

　　財政部2004年時曾經明確表示，如果在新的抗通脹國債發售時，收益率成為負數，則債券就將是零票息，他們將以高于面值的價格發售。去年四月發售的五年期抗通脹國債，其利率為2%，是以低于面值的價格發售的，即賣價不足1000美元。

　　需求驚人

　　自二月底以來，對于五年期抗通脹國債的需求已經推動這些債券的價格上漲到了面值的108%以上，使得其相應的真實收益率跌到了零水位以下。所謂真實收益率，一名到期收益率，是綜合債券的銷售價格和支付的利息計算而來的。負收益率意味著購買者支付的溢價已經超過了他預計將收獲的票息。

　　那么，抗通脹國債何以會如此特殊，能夠在這段時間中吸引這么多投資者的青睞？關鍵之一就在于債券所支付的利息是和勞工部消費者價格指數掛鉤的。如果指數上漲，則美國政府支付給債券持有者的利息也會相應上漲，即債券到期時的價格會上漲。買進負利率的抗通脹國債，其實是表明了投資者的一種選擇，即放棄今天的金錢來換取針對明天通脹的保障。