執行長巨額薪酬 投資者徒呼奈何

　　【MarketWatch紐約1月20日訊】自從葛拉索(Dick Grasso)拿了巨額報酬走人之后，很少有什么問題像執行長薪酬這般令投資者、政界和監管者感到憤怒的了。

　　惡心！可憎！自私！不公！還有，像一位讀者最近在電子郵件中所說的：“這是合法的瀆職！”

　　想知道更多？朋友，這種情況還將繼續下去。

　　首先我聲明，本人反對過高的執行長薪酬——直到我也成為一位執行長。執行長年薪從1990年的平均282萬美元漲至2004年的平均1180萬美元(通膨調整后數字)，而下層雇員的平均年薪仍然徘徊在2萬7000美元左右。

　　在華爾街，這個數字甚至更加驚人。2004年，李曼兄弟(Lehman Bros.)(LEH)執行長福爾德(Richard Fuld)美滋滋拿回家2630萬美元；高盛集團(Goldman SachspuorgInc.)(GS)執行長鮑爾森(Henry Paulson)拿得更多——2920萬美元。

　　熊士坦(Bear Stearns Cos.)(BSC)的凱恩(Jimmy Cayne)落后了，“僅僅”拿走了2470萬美元，比2003年的2700萬美元下降；按這種遞減速度，凱恩的薪水要到2081年才能降到普通雇員的水平！

　　由于2005年券商利潤創下紀錄，執行長們薪酬的增幅可能高達30%。

　　鑒于紐約

　　畢竟，葛拉索那筆巨額薪酬代表著將近二十五年的服務，折合每年僅為748萬美元。跟他們自己的薪水相比，這兩位執行長一定認為可憐的Dick(葛拉索之名)報酬過低了。我們還是面對現實吧，Bridgehampton(紐約郊區豪華別墅集中地)的房市泡沫短期內是不會爆裂的。

　　寇克斯的介入

　　現在，證管會(Securities and Exchange Commission)新任主席寇克斯(Christopher Cox)帶著了解執行長薪酬到底多高的計畫登場了。

　　證管會周二出臺新規，要求上市公司提供高層管理者的總報酬數字。現在，我們將知道他們享受的所有那些特權，包括執行長、財務長、其他高薪官員和所有董事的股票選擇權和退休福利。

　　這也算是老調重彈了。

　　寇克斯曾經提出一項企業立法，令投資者起訴公司變得更困難。他明確表示，新規定并不是為了減慢公司高管薪酬成長的速度。“這涉及到薪酬透明，而不是薪酬控制。”

　　證管會委員葛拉斯曼(Cynthia Glassman)補充說，“這個訊息是股東有權知道的。”

　　什么？我知道執行長史密斯(Joe Smith)薪酬是7500萬美元，但我不知道公司花了31.50美元讓他看了三遍“The Smartest Guys In the Room”的電影。等到4月份的公司年會再說。謝謝了，證管會。

　　等到他們在證管會的任期結束時，寇克斯和格拉斯曼的職業“成就”算是對惡性癌癥末期患者的診斷書。

　　投資者無能為力

　　寇克斯可以在宴會上出面，給我們大家發一份關于執行長薪酬的詳細報告，但對降低他們的薪酬毫無幫助。這位證管會主席和國會可以針對這個問題召開聽證會，并表示他們很震驚，對巨額薪酬感到震驚。噢，等等，其實他們已經這樣做過了。

　　事實就是，執行長薪酬、海外童工、環境污染——任何投資者可能關心的問題，如果沒有機構股東的大力參與，根本是無法改變的。

　　保險公司、共同基金、退休基金主要都是被動投資者。投資公司及證券業公會(Investment Company Institute and Securities Industry Association)的資料顯示，盡管半數美國家庭(約5700萬)持有股票，但66%持有股票是透過基金、401(k)或其它雇主營辦的退休計畫的方式。

　　如果要求這些投資者指出他們所投資基金的主要持股，你得到的回應只是翻白眼。如果你一年只掙2萬7000美元，可能沒有太多時間閱讀富達(Fidelity)寄給你那長達48頁小字印刷的基金募股書。

　　有一些機構投資者的確在它們所持有公司的管理中扮演著積極的角色，加州

　　The Corporate Library是一家研究公司管理問題的公司，由米諾(Nell Minow)出資建立。該公司資深研究助理霍奇森(Paul Hodgson)說，“整頓公司董事會不是也不能是個人股東的工作。”

　　但對許多機構投資者而言，發動股東對公司的戰爭意味著損害自身的利益。對富達投資(Fidelity Investments)、先鋒集團( Vanguard Group)或美林證券(Merrill Lynch & Co.)(MER)來說，把某家公司執行長的薪酬降低幾百萬美元卻給自己豎了一個大敵，到底有什么好處呢？

　　最終，投資者可依賴的只有搜購委托書(proxy battle)或法律訴訟。執行長唯一害怕的是丟掉飯碗，而發生這種情況的唯一前提又是董事們擔憂自己也可能丟掉飯碗。

　　搜購委托書和法律訴訟成本高，而且要求付出極大的努力去激勵股東。以往采取這些方式的，所聲明的目標幾乎從未成功實現過，而且常常使公司把注意力和資源從業務經營上轉移開去。

　　霍奇森說，“我不認為(新規)將對執行長薪酬產生任何直接的影響。過去四年來，關于執行長薪酬的股東決議數量一直在增加，但除了10來項，很少有其它意在限制管理層薪酬的股東決議……取得成功。”

　　任何形式的股東行為很少有成功的。去年8月，Putnam Investments起來反對Washington Mutual(WM)收購

　　但這樁交易最后以83%的股東投票贊成而得到通過。

　　因此，讓證管會去披露執行長們的薪水吧，我們才不會震驚。我們對此顯然無能為力。

　　(本文作者：David Weidner)