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劉虹俊(中國)
每三個月一次的季度盈利報告在本周正式拉開帷幕﹐70%的公司將在二周內報告上季度盈利狀況﹐并且預測下季度的展望。盈利是衡量公司價值的關鍵﹐因此盈利報告被受投資人注目。業績優異受到青睞﹐業績不佳受到拋棄。季報給股市帶來了更大的波動性﹐投資人應該在此階段謹慎﹐初入股市的投資人可以暫時避免入場。多觀察以下五點﹐避免不確定時期
﹐尋找下一個投資目標。
超出預期和展望是關鍵。投資人首先要了解公司何時報告盈利和盈利預期，在雅虎網站上可以免費查閱biz.yahoo.com/research/earncal/today.html。閱讀盈利報告的要注意的數據主要有二，每股盈利和總營業額。例如，蘋果計算機(AAPL) 報告了超出預期的盈利，但是總營業額比預期略低，股票開盤跳空下降8%。投資關心營業額是因為，公司可以在會計上做文章提高盈利，但是營業額比較難做手腳，如果有的話也比較容易發現，如存貨突然增加。在盈利報告后，公司往往都會安排說明會，介紹公司營業狀況和對下一季度的預測。以前這種會議只對分析師和結構投資人開放﹐但在現行的法律規定下和網絡發展，一般投資人也可以通過網絡收聽。
新法Reg FD。在2000年的網絡泡沫破滅后﹐股市很多的內幕交易丑聞被揭 露出來﹐證券管理委員會為了避免將來不平等信息暴露再出現﹐通過了平等信息披露法規﹐稱為 Reg FD。該法規規定﹐公司不得僅對分析師﹐機構投資人披露內部信息。即必須同時向所有的 投資人披露公司信息。這樣機構投資人在此方面沒有比普通投資人更多的優勢。
Reg FD也改變了過去個股在盈利前的表現﹐即股市對盈利預測的正確性。因為Reg FD之前﹐ 公司往往將盈利的信息預先通知了機構投資人和分析師﹐因此盈利往往在盈利公布前就反映到股價中。在 Reg FD的嚴格執行下﹐股票在盈利前的表現往往不能反映盈利的情況。事實上﹐新法給大小投資人一個平等的機會﹐但同時也引入了更大的波動性。
地雷-成長股票報告不佳盈利。盈利不如人意﹐是投資的地雷。成長股﹐特別是長期成長的股票﹐當盈利報告達不到預期時﹐將會受到無情拋棄。例如﹐房地產建商股在過去的4年中走了一個大牛市﹐在這期間該類公司的盈利大幅度成長﹐并且每次都是超出預期﹐但某一個建商HOV在二周前盈利報告比預期僅少一分就受到投資人拋售股票下降40% ﹐并殃及整個房地產行業。投資人持有已經成長3 ﹐4波的股票在盈利報告前應該特別小心﹐甚至應該賣出一部分落袋為安。
季度報告中發現行業趨勢。投資人注意公司盈利的成長速度減慢﹐例如房地產行業﹐建商和貸款。或者長期盈利不佳的行業﹐開始轉虧為營如2003年鋼鐵行業結束了長期虧損的狀況﹐進入了一個二年的牛市。投資人應該注意的不是一二個別公司而是整個行業﹐另一個要點是注意盈利的變化。而市盈率(PE)不是重點﹐當股票達到周期性盈利高點時﹐其市盈率一定是比較低的﹐如航運業6個月前的本益比為3倍﹔而當一個公司轉虧為營時﹐本益比往往有50至100倍﹐但預期的成長可能為好幾倍﹐那么12個月后的本益比只有十幾倍了。
巨量跳空提供買賣機會。盈利報告之優劣使得股票波動性增加﹐往往在報告后開盤跳空上升和下降﹐往往伴隨巨量。投資人應該對這些股票列入繼續研究的對象﹐觀察股價的表現﹐等待股價穩定后﹐作為買入和賣空的對象。此方法往往可以發現大牛或大熊的股票。
總之﹐盈利報告突發的因素比較多﹐可能踩地雷的可能性也增加。筆者認為﹐謹慎為上﹐減少持股比例﹐特別是將空單平倉。(劉虹俊)
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