市場走勢不明 WSW三位編者三種觀點

　　【MarketWatch紐約10月14日訊】卑鄙的股市又開始折磨牛派了，但一家通常持熊派觀點的投資通訊卻表現出壓力，盡管它一直預言的通膨現在開始變得“流行”起來。

　　我稱最近的市場環境為“卑鄙的股市”，是因為它一直在一個狹窄的交易區間內波動，期間散布著一些殘酷的假象，牛派和熊派都曾短暫地輪流品嘗喜悅和恐懼的心態。

　　我曾經說過，Wall Street Winners是那種很吸引我的投資通訊，因為它的議論高雅。自2001年來，編者為居(Elliot Gue)、馬特奇夫(Ivan Martchev)和莫斯喬斯(Yiannis Mostrous)。

　　本質上，Wall Street Winners認為是聯儲創造了一個龐大的泡沫，這個泡沫將以1970年代那種停滯型通膨的崩潰而結束。不過在此之前，可以進行幾次漂亮的交易。

　　然而，當我上次考察該投資通訊的觀點時，它的立場搖擺不定，因為它認為聯儲的通貨再膨脹(reflation)策略也許短期內行得通。

　　10月3日，Wall Street Winners提出一種考驗股市的技術面觀點：

　　“如果當前股市是強勁的，它應該在今后兩至四周內反彈。如果下跌是在熊派的掌握之下，那么標普500指數1,180點至1,220點支撐區間應該守不住。”

　　事實上，這個支撐區間的確沒有守住，標普500指數周四收于1,177點。

　　該投資通訊三位編者之一的馬特奇夫(Ivan Martchev)似乎要得出預期中的看跌結論了。他最近寫道：

　　“過去一個月中公布的幾項重要經濟數字顯示，消費者勒緊腰帶的情形是相當可能的……這些數字表明，消費者支出的下滑幅度可能很大，從而導致嚴重的經濟放緩，并最終激起類似于衰退的情緒。”

　　馬特奇夫引用經濟報告中的話說，這是“有史以來第四季度最糟糕的開始。”又說，“(股市)再次考驗年度低點是可能的。”

　　然而奇怪的是，馬特奇夫的同事居卻不那么悲觀。他寫道：

　　“大市的短期趨勢目前顯然是下跌的……盡管如此，這卻不是大規模下跌行情或再次考驗2005年低點的開始。事實上，有證據顯示，下跌行情已經拖延了很久；股指今后兩周內可能開始穩定，并確立可交易的低點……年末反彈的力量仍然是很強的，再次光顧2003年高點也是可能的。”

　　居接著高興地說：

　　“別忘了，大盤并非唯一的投資對象。即使當大盤股指下跌的時候，個別類股中的買進機會也是相當高的。例如，眼下黃金股、日本公司和某些科技股的動能就非常可觀。”

　　莫斯喬斯事實上則放棄了預測努力，他在同一期投資通訊中說：

　　“我們已經記不清從何時起對美國的消費者狀況感到悲觀了，我們一直預言錯了……這是今年最后一次我們提及美國消費者問題，因為其長期后果已經說過多次……個人支出高達毛所得的89%左右。”

　　“這個比例是前所未有的。然而人們要維持既有的生活水準(

　　“有趣的謎團？”人們花錢訂閱投資通訊通常可不是為了聽這種話。

　　盡管如此，該投資通訊在三位編者管理之下整體表現不錯，其風險調整后長期表現也較出色，但今年不怎么樣。

　　下面是該投資通訊模板投資組合中持有的共同基金：American Century Global Gold(BGEIX)，比重15%；American Century International Bond(BEGBX)，比重10%；Ariel Fund(ARGFX)，比重10%；Harbor Bond(HABDX)，比重5%；Oakmark Fund(OAKMX)，比重5%；Vanguard Inflation Protection(VIPSX)，比重15%。

　　其它為現金和避險資產，包括Profunds UltraShort OTC(USPIX)，比重20%；StreetTracks Gold(GLD)，比重10%；現金10%。

　　(本文作者：Peter Brimelow)