技術分析原來可以這么做

　　【MarketWatch紐約10月5日訊】技術分析是所有投資決策工具中名稱最不妥的一種了。它需要利用復雜的數學公式，需要將市場的軌跡轉化為各種圖表，圖表里種種線條和曲折，外行乍看之下，還以為分析師將一盤義大利面倒在了紙上，然后掃描進了電腦呢。

　　在解釋技術型態時，技術分析師最大的敵人便是他們自己。那些行話神秘而又難解，“雙反轉螺旋型態”這個術語聽起來像真有那么回事似的。現在把這一切都丟開！

　　甚至“法律分析”這個名字也比“技術分析”更好一些，因為技術分析師闡述的是市場的一個案例，類似于辯護律師在法庭上分析一樁案子。市場趨勢是上升的嗎？這是一個看漲訊號；但同時成交量是否在下滑呢？要是這樣的話那便是看跌跡象了。

　　當某一方面的證據顯著強于另一方面時，技術分析師可以作出謹慎的預期。陳述當前市場狀況，預測數月(這是一個合理的時段)之中的變化，發出買進或售出訊號，這都是必要的。關鍵不在于分析多么出色、驚人，重要的是買進、售出或持有的決定，否則技術分析師就是在騙人。

　　標普500指數仍然是代表股市的基準指數。從全年來看，它的表現仍然超越了短線交易者和長線投資者。經過許多的波動，該指數目前水平與2004年末基本相當。也就是說，這九個月中投資者幾乎一無所獲。

　　近來，該指數在1200點至1250點的狹窄區間內波動。然而這個交易區間似乎正在收縮，演變成技術分析師所謂的一種“三角型態(triangle pattern)”。牛派和熊派都缺乏信心，他們獲利回吐，愈來愈頻繁地平倉。看起來市場好像在等待什么事情發生，才能決定下一步的行動。

　　對標普500指數本身的分析顯然是確立牛派或熊派立場的關鍵組成部分，但有太多的深層因素需要考量。價格的變動當然是技術分析中最重要的一環，因為是價格的變動決定著一個投資組合的成功與否。但是，看漲或看跌的證據也存在于其它方面，諸如公眾參與市場的程度(成交量)、價格變化的快慢(動能)以及投資大眾對市場的感受(情緒)。

　　這些方面的分析也很重要，但其中的確涉及一些我們力圖避開的數學計算和古怪術語。下面我們撇開數學指標和行業術語，來看一些對股市未來走向相當關鍵的市場“事件”。

　　趨勢

　　股諺說“趨勢是友”。因此判斷趨勢便是技術分析中最重要的部分了。市場是有慣性的，人們有一種執迷不悟的傾向：喜歡在股市已經漲至很高水平而不是跌至很低時追風買進。這是一種隨大流、擔心被遺棄的心理，因為假如在股市下跌時買進，意味著要有膽量堅持與多數人相反的觀點。從心理上說，這是相當有難度的。所以，趨勢是什么？就是：上漲大家喜歡，下跌人人討厭(空頭除外)。

　　領導權

　　在任何市場行情中，不管是上漲還是下跌，總是有某個或某幾個領域充當著市場運動的領導。在眼下的市場條件下，掌握領導權的當然是能源類股，任何影響到這個領域的消息，也同樣影響著整個股市。不妨回憶一下，作為個人投資者，上一次為煉油廠恢復生產而擔憂是在什么時候呢？恐怕是1970年代的石油危機時期吧。

　　相反，在1990年代末的泡沫時期，市場的領導則是“新經濟”股票以及任何與網路革命有關的消息。這里的關鍵在于，每一個牛市都有領導，密切關注領導，就可以看出整體市場是否也在發生變化。

　　市場廣度

　　前面說過，指數分析是市場分析中的重要部分，但大多數指數僅能代表整體市場的一部分，甚至宣稱最能廣泛代表整體市場的指數也不例外。如羅素2000小型股指數(Russell 2000)，成分股便偏重于小型股中市值較高的股票。不過，只要統計一下每天上升股的數量與下跌股的數量，并放在較長時期內進行觀察，我們就能看出某次反彈是否延伸到了市場中的一般股票，而不僅僅局限于大型公司或指數成分股。換句話說，我們要知道反彈行情的廣度是否涵蓋了整體市場，而不僅僅只是重點股票。

　　好，現在我們知道了市場狀況中有限幾個但極其重要的方面，可以據此分析當前市場了。

　　目前有兩種趨勢值得注意。第一個是從2003年3月低點開始的長期趨勢，這個趨勢迄今為止尚未遭到破壞。也就是說，這個周期性牛市盡管已經長達兩年半，但還沒有正式結束。對于那些耐心一再經受考驗的長期投資者，這是個好消息。

　　第二個是始于2005年4月低點的短期趨勢。就標普500指數而言，如果單從日K線圖上看，這個趨勢已經被打破，變成了下跌趨勢并經受了一次考驗(即反彈未超出盤整范疇)。結論是，市場處于某種橫向整理狀態，好像無法確定是不是要打破長期上升趨勢。按整數點位來說，如果標普500指數跌破1200點將是一件糟糕的事情。

　　領導權方面，能源類股仍然是市場主宰，其次是公用事業類股。感覺與成長股或其它創新型價值股擔當領導角色時不太一樣，對嗎？現在起關鍵作用的是石油供應而非科技創新，從基本面說這是不利的，但從技術面看，起碼還有領導力量，這對整體市場又是有利的。

　　假如能源類股喪失領導地位(也許是由于油價下跌)，卻又沒有新的類股起來接替領導角色，對市場反而是不利的，這可能跟某些人設想的情形相反。此外，從前與能源類股同時充當市場領導的住宅營造類股，已經喪失了領導地位卻沒有得到替補。就領導權而言，我們勉強可以給股市一個“積極”評等。

　　最后來看市場廣度。市場廣度已經惡化到這種水平：創下52周新低股票的數量已經逼近創下52周新高股票的數量。這意味著，市場有一大塊已經下跌了，盡管這在主要股指中并沒有得到體現。這顯然是不利的。

　　綜上所述，證據顯示整體市場在下跌，盡管不是決定性的。如果今后幾個月內標普500指數跌破1200點，能源類股和公用事業類股下滑，創下52周新高股票的數量繼續減少，或者出現上述幾種情況的疊加，那么我們就知道，市場已經確定無疑是轉跌了。

　　當然，任何種類的分析，如果要做得徹底都必須考量到完全相反的情形，技術分析也不例外。假如主要股指吸引了足夠買家，能夠向上突破七月份創下的高點(標普500指數大約為1246點)，那么我們必須接受潮流轉向的事實，承認當前股市這頭“老牛”還有些活力。

　　會出現這種情形嗎？我們無法預先得知。熊派已經在市場的法庭上陳述了相當精彩的證詞，怎么裁決就看市場“陪審員”的了。

　　(本文作者：Michael Kahn)