我為什么不看好Capstone？

　　【MarketWatch圣地牙哥9月30日訊】與克萊默(Jim Cramer)一起參加CNBC上的“Mad Money”電視節目有一個不利之處：因為那是克萊默主持的節目，所以最后作結論的總是他。

　　有利之處便是：如果愿意的話，我總可以寫一篇有關節目的專欄文章。在文章里，當然是本人說了算。哈哈！

　　現在我就準備這樣做。

　　克萊默在本周四的節目里與我大唱反調，因為我非常不看好微型渦輪發電機廠商Capstone Turbine(CPST)。自幾周前我在本人收費投資通訊Herb Greenberg's RealityCheck中首次針對該公司發出警告訊號以來，其股價下跌了30%，于本周四收于3.77美元。該公司的利空跡象甚多，首先是它在8-K報告中說，它把最大客戶UTC Power——United Technologies(UTX)的旗下——列入觀察名單，看來自該公司的銷售能否在90天內達到預期，不然麻煩大了！上個財季，UTC占到該公司營收的39%。

　　克萊默說，他認為該公司也許能保住UTC這塊業務。我說，那又怎樣？早在UTC因為Capstone面臨的一系列問題而產生動搖之前，我就準備發出警告訊號了。Capstone的股價幾個月前約為1美元，直到“石油太貴、替代

　　克萊默還說，Capstone可以受益于颶風造成的破壞，因為微型渦輪發電機是停電時的應急能源設備。的確是，但微型渦輪發電機與傳統發電機相比不具成本優勢，而傳統發電機也可以用于緊急供電。

　　成本是微型渦輪發電機的致命弱點。投資這種公司即使能有回報，也需要許多年。周四克萊默在他的廣播節目中還說，新的能源法案實施后，兩年就可以有回報。新的能源法案什么地方提到這個問題？(提醒大家：并未提到)。事實是，投資微型渦輪發電機業務的回報取決于許多變數，因此不同客戶的回報可能相差懸殊。

　　克萊默奇怪我為什么對Capstone如此悲觀。我不妨從該公司90%的負毛利率和負現金流開始吧。該公司稱到2007年將實現毛利率和現金流的正值，但沒有說怎么才能做到這一點。另外，它的競爭對手很多，包括Ingersoll-Rand(IR)。

　　正如我在“Mad Money”節目和本人投資通訊RealityCheck中所說，如果能超出該公司自己的資料來考察執行長塔克(John Tucker)的職業背景，將大有益處。塔克兩年前加入該公司，之前是空調巨頭York International(YRK)的執行長。聽起來很不錯，但深入調查一下便發現，他在York公司執行長的位子上只呆了四個月。他是被解雇的，盡管他曾經擔任該公司總裁數年之久。該公司在對他的起訴中提出不少理由，其中一條是他在盈余預期方面誤導董事會。塔克反訴該公司，要求恢復他的執行長職位。這樁案子最終以庭外和解結束，雙方既未承認也未否認什么不當行為。塔克拿到了合約規定中的報酬，但職位沒有恢復。(塔克必須歸還動用York公司37萬5000美元在其母校賓州州立大學為自己購買的橄欖球場的豪華套房)。

　　一周來的大部分時間里，我都在試圖聯絡Capstone財務長麥克布萊德(Chuck McBride)，希望能夠采訪他。我們在電話里留了言，最后安排于本周一上午進行一次采訪，但是上周五他的秘書突然打電話來取消了采訪，說麥克布萊德希望把采訪推遲到本周稍晚。我沒有反對。我一向很有耐心。那位秘書說，她再去問問看，后來又回電說，麥克布萊德眼下無法確定何時才能接受我的采訪，只有到周末才知道。

　　如果我能采訪到他，會及時把內容告訴大家。

　　周四盤后，Capstone雄心勃勃的新聞發布機器又吐出一件作品：這一次它聲稱其渦輪發電機所有產品的總運轉時間超過了1000萬小時，比2003年11月增加了一倍。然而，世界上所有的新聞稿都不能抹殺的一個事實是：盡管總的運轉時間翻了一倍，但Capstone的虧損與2003年11月基本持平。奇怪的是，誰也不提這一點。

　　(本文作者：Herb Greenberg)