聯儲加息 幾家歡喜幾家愁

　　【MarketWatch紐約9月22日訊】聯儲加息一碼至3.75%，激起投資通訊議論股市的沖動，盡管理由各不相同。

　　周二盤后，Dow Theory Letters的編者羅素(Richard Russell)寫道：

　　“聯儲此次加息幾乎事先就已經廣為宣揚了。在這種預料之中的事件之后，股市出

現拋賣實屬少見，除非某些人認為加息是壓斷駱駝脊背的最后一根稻草。別忘了，這頭‘駱駝’三條腿有毛病，還得了腹雙邊疝氣(double-hernia)。”

　　(我知道，應該多引用一些其他投資通訊編者的言論，但是誰在八十二歲高齡還能像羅素那樣言詞尖銳，或者工作比他更努力呢？)

　　一貫模棱兩可的羅素，似乎又放棄了前不久同樣模棱兩可的看漲股市的立場。(參見9月7日Mark Hulbert的專欄)

　　具體說就是，羅素在周二盤后寫道，他獨有的PTI指標接近于發出售出訊號，但他又補充說：“小心！我的朋友，要小心！”

　　Todd Market Forecast的觀點有所不同。該投資通訊的編者托德(Todd)對聯儲不討市場喜歡(加息)感到憤怒。托德周二晚間是這樣說的：

　　“聯儲今日宣布加息之前，我們聽到一些愚蠢的觀點，其中最蠢的一種認為，聯儲需要透過加息來維持其打擊通膨的形象，如果這次不加息，股市就會出現拋賣。

　　“不！股市不喜歡加息！無論怎么看，宣布加息后股市都將走跌。是的，這是個非常時期，其它因素顯得比通膨更為重要。

　　“加息被視為預防通膨的疫苗，實際上適得其反。就好像很早以前醫生喜歡給患者放血一樣，它反而削弱了患者抵抗疾病的能力。但是，至少醫生從他們的錯誤中吸取了教訓，而經濟學家一點都沒學乖。”

　　我對這種經濟學的觀點不好作判斷，但托德的結論卻跟羅素一樣，短期內要謹慎：

　　“從一系列動能指標判斷，目前的股市超賣程度很嚴重，但我們仍然需要看到更多的證據。目前股市處于傳統上疲軟季節的事實加劇了股市的困境，但不要害怕，這會很快過去的。”

　　然而，機構投資者導向的Bridgewater Associates公司卻對托德的觀點不以為然。他繼續對當前經濟狀況作好大膽的分析，結論是：聯儲是對的，通膨是一種危險。

　　本周稍早Bridgewater的投資通訊Daily Observations寫道：

　　“目前的通膨率水平表明，近來通膨率的上升是暫時的，而且將繼續處于歷史的較低水平上。盡管通膨方面的訊息喜憂參半，但看起來我們愈來愈像是犯了一個錯誤(僅僅因為過去二十來年通膨一直沒有抬頭，便想當然地認為通膨威脅已經消除了。)”

　　周三晚，Bridgewater還給出下面的觀點讓讀者去消化：

　　“大多數人只關注核心通膨率，認為那才是衡量通膨的真正指標。其實，這是短視的，因為整體通膨率往往是核心通膨率的先兆……核心通膨率追隨整體通膨率趨勢的可能性，比整體通膨率追隨核心通膨率的可能性要高得多。”

　　(本文作者：Peter Brimelow)