投資通訊：警惕夸大其辭的預測

　　【MarketWatch維吉尼亞州9月20日訊】在聯儲決定是否加息的前夕，我來談談預測的藝術性與科學性。

　　這是因為，盡管大多數投資通訊編者忍不住要預言一番聯儲將如何行動，但他們的意見卻很不一致；更麻煩的是，關于聯儲行動(不管加息與否)是不是對股市更為有利，他們的看法也大相徑庭。

　　雖然投資通訊編者之間的觀點分歧很大，但他們都認為自己才是正確的。

　　有一句老話說得好，他們這是“意見常相左，但信心從不弱�！�

　　作為投資建議的消費者，大家應當記住這點：信心不一定代表著表現最好。

　　例如，剛剛過去的周末我收到一則廣告，標題是：“我將使你在2010年之前成為擁有數百萬資產的富翁。”

　　刊登這則廣告的投資通訊是ChangeWave Investing，編者為史密斯(Tobin Smith)。該廣告進一步宣稱：“隨著石油向每桶100美元挺進，我們將使你在傳統的

　　真要能實現這種回報當然妙不可言。

　　但可能嗎？

　　為了找出答案，我求助于Hulbert Financial Digest(HFD)的資料庫。HFD從2002年7月開始追蹤史密斯投資通訊的表現，到現在三年略多。根據HFD的計算，在這期間，該投資通訊年均回報為9.3%，同期道瓊威爾夏5000指數(Dow Jones Wilshire 5000 index)(DWC)年均回報為13.8%。

　　瞧，它的實際年均回報比自稱的50%至100%都差了一大截，更別提500%至1,000%了。

　　史密斯可以辯解的一點是，HFD僅有三年略多的追蹤資料，因此該投資通訊的長期表現依然不可過早下結論；另外，鑒于史密斯投資建議的含糊性，其他訂戶據其建立的投資組合，年均回報水平比HFD的計算更高也是有可能的。(HFD處理含糊的投資建議有一套自己的標準)。

　　但是，我對史密斯(或任何其他投資通訊編者)承諾長期實現50%至100%的年均回報表示十分懷疑。雖然某個年份實現這種回報水平的情形并非沒有，但從較長時期(長到足以讓我們對其機率有信心)來看，其可能性是如此之低，簡直可以忽略不計。

　　就拿過去二十五年表現最好的投資通訊The Prudent Speculator來說吧。它的編者是巴金漢(John Buckingham)，自1980年以來，表現最好的一年回報為101.7%(根據HFD的計算)。

　　最差的一年，該投資通訊虧損了50.2%。

　　整體而言，該投資通訊自1980年以來的年均回報為17.9%(同樣根據HFD計算)。

　　實際上，這種回報水平比過去二十五年表現最好的共同基金還要好那么一點。

　　我們再舉一個例子：波克夏公司(Berkshire Hathaway)(BRKA)董事長巴菲特被視為當今最成功的投資天才。然而，截至2004年的過去二十五年中，波克夏公司凈資產價值的年均成長水平也不過22.7%。

　　我提醒大家，周二下午千萬不要忘記這一點，因為一旦聯儲作出加息或不加息的決定之后，有些投資通訊編者便會大肆吹噓自己預測正確，而另一些編者則會努力辯解自己為什么預測錯誤。

　　但長期來看，出色的預測總會被差勁的預測所抵消，反之亦然。有鑒于此，說到具體問題，一個人可以期望的最高年均回報可能不過是20%至25%這樣的水平了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)