Terex為何著急與伙伴劃清界線？

　　【MarketWatch紐約8月31日訊】我自己定的規(guī)矩，卻在上周打破了。

　　這個(gè)規(guī)矩是我?guī)啄昵皬睦视?Lucent)(LU)的教訓(xùn)中學(xué)到的，具體說就是：如果你發(fā)現(xiàn)一家公司存在某個(gè)問題(盡管該公司作了解釋)，那就寫出來，因?yàn)槟莻�(gè)給你答案的人常常并不了解真實(shí)情況，只不過轉(zhuǎn)述律師(或管理高層)的說法而已。

　　關(guān)于朗訊，我沒有寫出來的問題是它作價(jià)賣掉的一些應(yīng)收帳款——應(yīng)收帳款問題到頭來終于纏住了該公司。

　　Terex(TEX)

　　有人向我談到該公司的情況，引起了我的興趣，于是我在不到一周前詢問該公司：為什么它的執(zhí)行長迪菲奧(Ron Defeo)在六月份辭去United Rentals(URI)的董事職務(wù)時(shí)，提到的理由是“可能的利益沖突”？畢竟，他擔(dān)任該公司的董事已約有八年之久，而United Rentals成為Terex的客戶也差不多有這么長的時(shí)間。此外，兩家公司在董事會(huì)任命特別委員會(huì)檢查會(huì)計(jì)問題方面似乎存在同樣的困境。兩家公司都重新公布了2000年以來的盈余，也都沒有向證管會(huì)上報(bào)去年全年及今年頭兩個(gè)季度的季度財(cái)報(bào)。(兩家公司的總部都在康乃狄克州，相距不遠(yuǎn))。

　　我寫信給Terex發(fā)言人蓋爾斯頓(Tom Gelston)問道，“如果我是一位股東的話，有什么理由不把這假定為純粹的巧合呢？”

　　蓋爾斯頓回答，United Rentals的“會(huì)計(jì)問題與Terex重新公布財(cái)報(bào)沒有關(guān)系。”

　　那么該公司執(zhí)行長辭去United Rental董事一職又怎么說？蓋爾斯頓答復(fù)，迪菲奧當(dāng)初就說過，Terex與United Rental過去并非重要的業(yè)務(wù)伙伴�！坝捎谑召廏enie Industries——現(xiàn)為本公司空中作業(yè)平臺(Aerial Work Platform)產(chǎn)品的制造子公司，這種關(guān)系于2002年稍晚發(fā)生了改變。Genie Industries在被Terex收購之前與United Rentals的業(yè)務(wù)關(guān)系十分密切，隨著2003年和2004年Terex北美分部建設(shè)業(yè)務(wù)行銷責(zé)任的擴(kuò)大，這種關(guān)系繼續(xù)加強(qiáng)——體現(xiàn)在交易額的上升上�！�

　　他接著說，“基于近期情況的變化，”董事會(huì)決定迪菲奧應(yīng)該不再擔(dān)任董事職務(wù)。

　　聽起來好像是那么回事，加上我忙于其它報(bào)道，于是放過了該公司。結(jié)果周一收盤之后，Terex宣布，它重新公布以往財(cái)報(bào)的事招致證管會(huì)的調(diào)查；它還聲明收到了證管會(huì)的傳訊通知，涉及政府正在進(jìn)行的針對United Rentals的調(diào)查。Terex說，證管會(huì)要求它交出某些紀(jì)錄，“涉及到2000年和2001年Terex及其子公司與United Rentals進(jìn)行的某些交易�！盩erex稱，它不認(rèn)為這些交易會(huì)對其重報(bào)產(chǎn)生影響。

　　也許不會(huì)，但問題在于，在真相暴露之前你不知道。Terex這支

　　Overstock(OSTK)

　　我常常感到奇怪，那些如此看漲Overstock的牛派，為什么沒有一個(gè)人對該公司董事長兼執(zhí)行長帕特里克-拜恩(Patrick Byrne)的奇特行為發(fā)表意見呢？拜恩最近聲稱他知悉了一樁“奪權(quán)”陰謀。

　　正如我以前在本專欄中說過的，這位人物在決定公司業(yè)務(wù)和公司策略方面均扮演著重要角色。

　　W.R. Hambrecht的比伯(Craig Bibb)與Overstock管理層交談之后，沒有針對拜恩直接發(fā)表評論，而是在周一的一篇報(bào)告中說，他的“主要猜想”是拜恩的父親——杰克-拜恩(Jack Byrne)可能會(huì)成為公司的董事長。比伯說，此舉將受到“熱烈的歡迎”，但沒有透露原因。在Hambrecht政策執(zhí)行部門禁止他與我交流之后，比伯拒絕就此事表態(tài)。(我相信這與馬克林(Gordon Macklin)——Overstock董事之一——過去曾經(jīng)管理Hambrecht & Quist的事實(shí)沒有關(guān)系。Hambrecht & Quist是W.R. Hambrecht創(chuàng)立的。Overstock上市是由W.R. Hambrecht擔(dān)任承銷商。不好意思，扯得太遠(yuǎn)了。)

　　我不明白，為什么杰克-拜恩擔(dān)任公司董事如此值得重視。老拜恩過去曾經(jīng)是該公司的董事長，現(xiàn)在是公司的副董事長，而小拜恩本人最近也表示，他的父親可能重新返回董事長的位置。再說了，董事長管的是董事會(huì)，不是公司。

　　難道說，曾經(jīng)因?yàn)閾?dān)任過GEICO和White Mountains Insurance Group執(zhí)行長而備受尊敬、且是巴菲特(Warren Buffett)老朋友的老拜恩，有可能炒他兒子的魷魚？

　　我被弄糊涂了。比伯報(bào)告中最無趣的部分可不是對Overstock的熱情推薦。比伯將該公司今年每股盈余預(yù)期削減了10美分至每股虧損60美分，將明年每股盈余預(yù)期削減了20美分至每股虧損30美分。

　　然而，最有意思的部分在比伯報(bào)告中接近結(jié)束的地方，其中寫道：“我們預(yù)計(jì)，該公司除破產(chǎn)清算產(chǎn)品零售以外的業(yè)務(wù)都將失敗。管理層顯然不會(huì)同意這種觀點(diǎn)。”

　　難道Overstock最大的牛派真的認(rèn)為該公司除清算產(chǎn)品零售以外的業(yè)務(wù)，包括該公司大肆宣傳的拍賣業(yè)務(wù)，都將歸于失�。�

　　他的確是這么說的。

　　既然如此，為什么他仍然給予該股“買進(jìn)”評級，并在該股股價(jià)約為40美元情況下開出50美元的上漲目標(biāo)？

　　問得好！

　　Omnivision(OVTI)

　　該公司的投資者到底是怎么想的？上周這家圖形晶片廠商調(diào)升第二季度盈余和營收預(yù)期以來，他們就一直在推高該股的股價(jià)。

　　然而他們中大多數(shù)人(包括追蹤該股的分析師)都忽略了一點(diǎn)：如果Omnivision不是降低了稅率，那么它第二季度的預(yù)期反而將低于原先預(yù)計(jì)的水平。換句話說，盈余可能成長，但盈余的質(zhì)量卻會(huì)下降(如果你看待這個(gè)問題的方式與我一樣)。

　　(本文作者：Herb Greenberg)